概要

堀场制作所成立于1949年，是一家领先的分析与测量仪器制造商，主要在汽车发动机、环境、医疗、半导体和科学五大领域开展业务。其中，汽车尾气测量设备占据约80%的市场份额，其特点是能够根据客户需求灵活开发产品。2024年12月财年，公司实现合并销售额3173亿日元，同比增长268亿日元；营业利润虽从472亿日元增至483亿日元，但营业利润率降至15.2%。在中长期经营计划“MLMAP2028”中，公司以实现4500亿日元销售额、800亿日元营业利润为目标，致力于在能源与环境、生物与医疗保健、尖端材料与半导体这三大领域实现增长。其中，应对环境问题及医疗器械业务的创新尤为重要，公司正积极利用AI和IoT技术推出新服务。堀场制作所通过推进国际业务拓展，收购法国和美国企业来增强竞争力，但业绩容易受到外部环境变化和市场竞争的影响。特别是，随着电动化和自动驾驶技术的发展，公司需要应对新的环境标准，而在医疗器械部门，价格压力正在加剧。虽然财务状况稳健、自有资本比率较高且股东回报政策稳健，但加强风险管理及迅速响应客户需求对未来的增长至关重要。堀场制作所致力于实现可持续增长，期待其通过技术革新及顺应市场需求的产品开发，继续成为对投资者极具吸引力的企业。

1. 2024年12月期累计业绩概要

堀场制作所在2024年12月财年实现了3173亿日元的合并销售额，同比增长268亿日元。这一增长主要得益于汽车、半导体、环境及医疗领域需求的扩大，其中汽车业务板块销售额达934亿日元，主要受电动汽车相关需求增长的影响。营业利润从上一财年的472亿日元增至483亿日元，但营业利润率微降至15.2%。这主要是受成本上涨和汇率波动的影响，归属于母公司股东的净利润为335亿日元，同比减少16.7%。其背景包括上年特别收益的减少，以及Horiba Fuelcon公司的减值损失。在保持稳健业绩的同时，公司亟需提升利润质量，管理层实施恰当的成本管控及效率提升举措将成为今后的课题。预计2024年销售额将达到3180亿日元，增长主要源于汽车业务领域的新车开发以及混合动力车和电动汽车带来的需求增长。预计销售成本为4517亿日元，受原材料价格高涨和技术投资的影响，预计毛利润将达到400亿日元。营业利润预计为475亿日元，营业利润率有望维持在较高水平。为了在保持高利润率的同时实现增长，堀场制作所需要提高生产效率并加强成本管理，以确保长期利润增长，并为股东回报奠定坚实基础。

2. 2024年12月财年业绩展望

2024年12月期的业绩展望显示，预计合并销售额为3180亿日元，营业利润为475亿日元，经常利润有望增长。特别是在汽车业务领域，预计新车开发以及混合动力车和电动汽车带来的需求增长将支撑销售额的增长。出于环保考量，气体分析仪的需求也在增加，预计这将有助于提升业绩。预计销售成本为4517亿日元，受原材料价格上涨及技术投资影响，预计毛利润将达到400亿日元。销售管理费用预计达462亿日元，营业利润预计为475亿日元，预计营业利润率将维持在较高水平。特别是营业外收入的改善及利息负担的减轻预计将推动经常利润增长。为了在保持整体高利润率的同时实现增长，必须提高生产效率并加强成本管理。此外，预计2024财年的经营现金流将达到1665亿日元，有望较上年有所增长。投资活动产生的现金流将达到2000亿日元，对固定资产及研发的投资将成为支撑企业增长的基础。财务稳健性也将得到提升，预计自有资本比率将维持在较高水平，从而确保面向未来增长的投资余力。堀场制作所旨在实现可持续增长，计划通过强化符合客户需求的产品开发及服务提供，以实现业绩的稳定。

3. 中长期增长战略

堀场制作所制定了中长期经营计划“MLMAP2028”，致力于实现面向2030年的可持续增长。该计划以合并销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元、ROE（净资产收益率）12%以上为目标，通过设定明确的数值目标，重视全公司对愿景的共识，并致力于统一员工的意识。口号“MAXIMIZE VALUE”旨在为员工、客户及整个社会提供最大价值，体现了公司通过致力于实现可持续社会的研发与服务，从而提升企业价值的决心。作为重点举措，公司致力于推动能源与环境、生物与医疗保健、尖端材料与半导体这三大领域的增长。特别是在能源与环境领域，将推出实现碳中和的解决方案，力争在2030年实现销售额1,580亿日元、营业利润158亿日元。在生物与医疗健康领域，公司将致力于利用POCT（床边检测）解决临床现场的难题，并支持生物医药的开发，力争在2028年实现销售额570亿日元、营业利润57亿日元。在前沿材料与半导体领域，公司将推进技术革新和制造工艺的优化，力争在2028年实现销售额2,350亿日元、营业利润585亿日元。通过这些举措，堀场制作所旨在迅速响应客户需求，为实现可持续增长奠定基础。此外，强化风险管理及快速响应客户需求有望提升企业价值，公司需以预见国际市场环境变化的视角，做好迎接新挑战的准备。总体而言，堀场制作所致力于追求可持续增长，并力求持续成为对投资者极具吸引力的企业。

・2024年12月财年实现合并销售额3173亿日元，主要得益于汽车业务板块需求的扩大，但归属于母公司股东的当期净利润同比下降16.7%，提升利润质量将成为今后的课题

・预计2024年12月财年合并销售额将达3180亿日元，营业利润475亿日元。其中，汽车业务板块需求增长以及出于环保考量而增加的气体分析仪需求将推动业绩提升，因此亟需提高生产效率并强化成本管理

・堀场制作所基于中长期经营计划“MLMAP2028”，以2030年实现合并销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元、ROE12%以上为目标，重点致力于能源与环境、生物与医疗保健、尖端材料与半导体这三大领域的增长

第1章

业务概要

1. 商业模式概述

堀场制作所成立于1949年，是一家领先的分析与测量仪器制造商，其商业模式侧重于提供满足多元化市场需求的产品与服务。分析与测量技术是公司业务的核心，基于此，公司开发了汽车发动机用尾气测量装置、环境测量装置、医用检测仪器以及半导体相关设备等产品。其中，汽车用尾气测量装置是堀场制作所的主力产品，占据了约80%的压倒性市场份额。

该商业模式的特点在于能够灵活、迅速地响应客户需求。公司基于与客户密切沟通所获得的反馈进行新产品开发，从而确保了持续增长。此外，公司还根据各地区的特点进行定制化服务，从而提升了在各市场的竞争力。

此外，该公司正致力于提升产品附加值，并利用AI和IoT技术提供新服务。通过此举，公司展现出致力于提供符合客户期望的解决方案，并致力于实现备受重视的可持续社会的姿态。

2. 主要业务板块

堀场制作所主要专注于汽车发动机、环境与工艺、医疗、半导体及科学这五大业务领域。各业务领域均针对不同的市场需求和要求提供相应产品，其销售构成和增长率也呈现出多样化特征。

– **汽车发动机业务领域**：面向汽车制造商提供尾气测量装置及传动系统测试系统等，随着环保法规的收紧，该领域的供需规模正在扩大。其中，燃料电池测试装置和车载型尾气测量装置尤其受到市场关注。

– **环境与工艺领域**，公司提供烟道废气分析装置及水质测量装置等产品。在环境法规日益严格的大背景下，市场对有助于解决环境问题的系列产品需求旺盛，其中水质与大气质量测量技术发挥着重要作用。

– **医疗领域**提供血细胞计数仪和免疫测定仪等产品，以满足医疗现场的需求。目前，公司正致力于提供推动医疗健康转型的解决方案，并重点推进针对老龄化社会医疗需求的产品开发。

– **半导体业务板块**生产质量流量控制器和药液浓度监测仪。该业务有助于半导体制造工艺的升级，在竞争激烈的市场中亟需技术创新。

– **科学业务部门**生产颗粒测量仪和光谱分析仪，销售渠道覆盖大学及研究机构。该领域在新材料开发和环境分析等方面具有广泛的应用前景，已成为支撑前沿研究的基础。

各业务部门均致力于实现持续增长，堀场制作所正着力于基于客户需求的产品改良及新产品的推出。

3. 该公司的市场定位与竞争优势

堀场制作所在汽车尾气测量设备领域占据约80%的市场份额，在特定市场中保持着压倒性的竞争优势。其市场定位基于技术的先进性、产品的多样性以及与客户建立的长期关系。特别是重视客户反馈的产品开发流程，支撑着该公司的核心竞争力。

除产品的高精度与易用性外，其竞争优势还通过坚实的客户支持体系得到进一步强化。此外，堀场制作所拥有全球销售网络，其灵活敏捷的响应能力是其显著特征。公司能够根据客户需求进行定制化服务，并针对不同地区的特性推进产品开发，从而确保了国际竞争力。

对技术创新的投入也是堀场制作所的优势之一，通过运用AI和IoT等新技术进行产品开发，持续探索新市场的机遇。由此，堀场制作所为实现持续增长和维持竞争优势奠定了基础。

4. 市场背景

随着全球环境问题的日益严峻及法规的不断收紧，各国的尾气排放管制措施正在不断推进。这一趋势对汽车相关市场产生了巨大影响，同时也提升了堀场制作所的增长潜力。特别是针对二氧化碳减排的关注度持续升高，对堀场制作所技术创新的需求也日益增加。

在环境法规日益严格的大背景下，减少废弃物和改善水质污染的要求也日益提高，环境测量仪器的需求正在增长。堀场制作所认为，这为其提供了拓展市场的良机。

此外，健康意识的提升及老龄化社会的推进也推动了医疗需求的增长，堀场制作所正通过自主产品开发及服务提供来应对这些新趋势。

在半导体市场，人们对AI和IoT技术的进步寄予厚望，堀场制作所被要求提供能够满足该市场新客户需求的产品。在此背景下，堀场制作所虽然有望实现持续增长，但敏锐应对外部环境的变化并彻底做好风险管理已成为重要课题。

5. 经营战略与未来展望

堀场制作所的中长期经营计划“MLMAP2028”提出了销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元的目标，并规划了实现该目标的下一步举措。该计划的主要战略是推动能源与环境、生物与医疗保健、尖端材料与半导体这三个领域的增长。

为构建可持续的能源环境，公司将重视基于碳中和理念的项目推进，并预计将致力于可再生能源相关技术的开发。此外，医疗器械业务的创新也至关重要，公司计划通过加强医疗保健相关产品的开发来提升市场竞争力。

在半导体市场方面，通过推进技术革新、致力于开发新产品及服务来维持竞争力，已成为战略的重要组成部分。此外，强化全球经营基础并进军新兴市场也是关键战略。堀场制作所旨在通过加强各地区的产品与服务供给，实现可持续增长。

对于堀场制作所而言，基于这些经营战略和市场定位，需要稳步构建面向未来增长的立足点。特别是，加强风险管理和迅速响应客户需求，有望为提升企业价值做出贡献。

在预见到国际市场环境变化的基础上，堀场制作所已为迎接新的挑战做好了准备，未来将继续向客户提供高质量的产品，极有可能由此走向成功。

堀场制作所作为一家既拥有面向未来的愿景，又致力于夯实企业根基的企业，将继续备受瞩目。

第2章

业绩动向

1. 近期业绩概要

堀场制作所在2024年12月财年实现了3173亿日元的合并销售额，较上年同期增长268亿日元。这一增长主要得益于汽车、半导体、环境及医疗领域需求的扩大。其中，汽车业务板块销售额达934亿日元，主要受电动汽车相关需求增长的影响。营业利润从上一财年的472亿日元增至483亿日元，但营业利润率微降至15.2%。这主要是受成本上升及汇率波动的影响。此外，归属于母公司股东的净利润为335亿日元，同比减少16.7%。其背景包括上一财年特别收益的减少，以及Horiba Fuelcon公司的减值损失。

尽管业绩保持稳健，但仍需提升利润质量。为了维持增长，管理层进行适当的成本管理和提高效率的举措将成为今后的课题。投资者应通过评估这些经营课题及成功的可能性，来判断企业的未来前景。

2. 损益表分析

堀场制作所2024年的销售额预计将达到3180亿日元，较2023年的2905亿日元有望增长268亿日元。这一增长主要源于汽车业务领域的新车开发，以及混合动力车和电动汽车带来的需求增长。特别是出于环保考量，气体分析仪的需求呈现出显著增长。

预计销售成本为4517亿日元，预计将较上年有所上升。受原材料价格上涨和技术投资的影响，预计毛利润可能达到400亿日元。销售管理费用将达到462亿日元，预计营业利润为475亿日元，营业利润率有望保持在较高水平。特别是，营业外收入的改善和利息负担的减轻预计将有助于经常利润的增长。

因此，为了在保持高利润率的同时实现增长，该公司亟需提高生产效率并加强成本管理。通过这些措施，必须确保长期利润增长，并为股东回报奠定坚实基础。

3. 资产负债表分析

在2024年12月期的资产负债表中，预计公司总资产将达到4490亿日元。流动资产为3185亿日元，较上年有所增加，其中现金及现金等价物的增长尤为引人注目。这种流动性的增强源于经营现金流的改善，为今后的业务运营带来了安心感。

应收账款和存货均有所增加，预计分别达到715亿日元和975亿日元。这有助于改善供需平衡，同时也表明实施提升营运资本效率的措施至关重要。

固定资产预计将达到1300亿日元，主要源于新增设备投资。负债减少至1650亿日元，可见财务稳健性有所提升。特别是带息负债预计将降至613亿日元，自有资本比率维持在较高水平，足以支撑面向未来增长的投资能力。此类财务状况将成为支撑企业增长战略的重要因素。

4. 现金流量表分析

在分析堀场制作所的现金流量表时，预计2024财年的经营活动现金流量（CFO）将达到1665亿日元，有望较上年有所增长。经营利润的提升将有助于增加利息收入和股息收入，从而对整体现金流量产生积极影响。

投资活动产生的现金流量（CFI）预计将达到2000亿日元，其中包括对固定资产及研发的投资，这将成为支撑企业未来增长的基础。另一方面，财务活动产生的现金流量预计为负1.2亿日元，这主要是由于支付股息所致，但鉴于公司同时也在回购自有股份，整体上仍保持着稳定的状况。

自由现金流预计为840亿日元，有望将资金合理分配至资本活动。由此，堀场制作所将持续推进开拓新市场及产品开发的工作，预计这也将有助于确保未来的利润。

5. 业绩指标分析

堀场制作所2024财年的ROE（净资产收益率）预计为13.9%，有望保持稳定水平。该指标反映了企业向股东提供利润的效率，对提升竞争力至关重要。另一方面，ROA（总资产收益率）约为6.4%，资产运用效率良好，这一数据尤其体现了其强大的商业模式。

EBITDA预计将较上年增长，达到665亿日元，可见汽车和半导体部门强劲的需求正支撑着公司增长。在利润率指标方面，尽管预计营业利润率将略有下降，但这主要归因于成本上升，因此需要采取相应的应对措施。

总体而言，堀场制作所展现出强大的竞争力，为了持续保持这一优势，通过战略性投资和削减成本措施进一步提高经营效率至关重要。为了实现可持续增长，有必要提高对股东的回报。

堀场制作所的业绩走势总体稳健，预计将在未来的增长计划中发挥重要作用。要顺利维持业绩，需要具备迅速应对外部环境变化的能力以及推进技术创新的能力。考虑到这些方面，关注未来的业绩将成为投资者的重要视角。

第3章

中期经营计划／增长战略

1. 中期经营计划概要

堀场制作所于2024年2月制定了中长期经营计划“MLMAP2028”，着眼于2030年的可持续增长。该计划的具体目标包括：合并销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元、ROE（净资产收益率）12%以上。此类明确的量化目标对于厘清企业整体愿景、凝聚全体员工共识具有重要意义。

口号“MAXIMIZE VALUE”旨在向霍里巴里安（员工）、客户及整个社会提供最大价值，表明公司将积极在企业内外创造价值。此外，通过注重社会可持续性的产品开发和服务提供来提升企业价值的姿态，也将给投资者带来安心感。

该计划以5个事业部门和4个地区为基础，致力于融合客户需求与核心技术。因此，利用各地区特性推进产品与服务的本地化措施至关重要。今后，在社会对实现可持续发展意识日益增强的同时，企业还需灵活应对疫情和政局动荡等外部因素。

2. 投资计划与重点措施

堀场制作所正基于“MLMAP2028”制定大规模投资计划。该投资主要投向设备投资和研发，重点在于强化支撑企业成长的基础。具体而言，为提高生产效率并减轻环境负荷，计划引进采用最新技术的设备。这一部分尤其需要着力于半导体相关产品的开发生产线，需要优化设施和工艺以应对客户需求的快速变化。

此外，在研发方面，利用AI和IoT的新技术开发正在加速推进。特别是在环境与能源相关以及生物与医疗保健领域，公司正投资开发下一代技术和解决方案，并加强与外部合作伙伴的合作。通过这些举措，预计公司将在吸收更广泛知识的同时，提升市场竞争力。

强化堀场制作所的全球经营基础也是主要举措之一。通过推进各职能部门的优化，并根据地区特性提供相应的产品与服务，旨在构建能够迅速响应客户需求的体制。

3. 重点举措（能源与环境领域）

堀场制作所的重点举措之一是能源与环境领域的可持续产品开发。在该领域，公司正推出旨在实现碳中和的解决方案，目标是在2028年实现1,580亿日元的销售额和158亿日元的营业利润。特别是针对汽车产业的电动化以及自动驾驶技术的进展，公司正在推进相关研发，并需要根据客户需求提出相应方案。

此外，鉴于该领域对建设可持续社会有着强烈的意识，不仅需要技术创新，深化与客户的合作伙伴关系也至关重要。应对环境问题在近年市场中备受重视，企业致力于解决社会课题的姿态，将有助于实现长期增长。

今后，公司还需通过具体案例向投资者展示其增长潜力。特别是环境与能源领域的新产品开发，预计将在企业的再投资战略中发挥重要作用。

4. 重点举措（生物与医疗保健领域）

在堀场制作所的增长战略中，生物与医疗保健领域占据着重要地位。在以革新“医疗保健旅程”为使命的背景下，公司计划到2028年实现570亿日元的销售额和57亿日元的营业利润。该领域已规划出利用POCT（床边检测）解决临床现场难题，以及支持生物医药研发的具体举措。

该领域的增长将通过提供符合客户需求变化的新产品和服务来实现。特别是，对医疗设备和检测仪器的需求正在不断增长，开发快速且可靠的测量仪器将成为竞争力的源泉。因此，对产品线多样化和技术创新的投资必不可少。

此外，期待企业在生物与医疗保健领域充分发挥其专业优势开展业务。通过与客户建立牢固的关系，实现业务的可持续增长，并向投资者展现为高收益的投资标的，这一点至关重要。

5. 重点措施（尖端材料与半导体领域）

尖端材料与半导体领域是堀场制作所增长战略的另一重要支柱。该领域的目标是到2028年实现销售额2,350亿日元、营业利润585亿日元。特别是半导体市场，亟需技术创新和制造工艺的优化，企业将通过支持客户运营来确立竞争优势。

鉴于半导体市场有望实现快速增长，企业必须致力于引进技术并加快研发速度。面对中国及亚洲市场需求的增长，堀场应采取通过扩充生产线和开发新材料来增强竞争力的战略。

此外，在尖端材料与半导体领域，将加速推进基于需求的產品开发以及制造工艺的数字化。关注这些方面，能够迅速推出满足客户需求的产品，这无疑将带来竞争优势。对于投资者而言，这一增长领域也值得关注，并将成为支撑企业成长性的重要资产。

6. 应对风险因素

为了实现中期增长，堀场制作所必须妥善应对各种风险因素。外部环境的变化，特别是政局动荡和疫情等难以预测的事件，已被视为业务运营中的重要风险。因此，企业需要加强风险管理，建立能够迅速采取应对措施的体制。

特别是供应链的稳定性及国际交易条件的变化，可能对业绩产生直接影响。针对此类风险，向区域市场拓展以及与当地合作伙伴建立联盟以分散风险至关重要。通过此类战略，本公司有望维持稳定增长，并确保未来的收益基础。

对企业而言，风险管理不仅是单纯的防御性战略，更是实现增长的必要条件。正确识别风险并采取战略性措施加以缓解，对于维持竞争力至关重要，也将成为赢得投资者信任的关键因素。

7. 执行体制

为了顺利执行堀场制作所的中期经营计划“MLMAP2028”，全公司的执行体制至关重要。这既需要自上而下的决策机制，也需要尊重各部门自主性的扁平化组织文化。特别是，必须建立能够持续管理目标进展、并基于反馈灵活调整战略的体制。

此外，在执行体制中，人才培养和尊重多样性被视为重要要素。通过营造让每位员工都能为实现短期目标而发挥专业特长的环境，可提升企业的创新能力和生产力。这种做法是促进可持续增长的关键，也将成为提升投资者投资价值的因素。

总体而言，堀场制作所的中期经营计划“MLMAP2028”展现了在灵活应对外部环境变化的同时，致力于实现可持续增长的长期愿景。由此，预计该公司将持续保持对投资者的吸引力。

第4章

新闻与专题

1. 中长期经营计划“MLMAP2028”的制定

2024年2月14日，堀场制作所株式会社制定了中长期经营计划“MLMAP2028”并公布了其概要。该计划的目标是到2028年实现销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元、ROE（净资产收益率）12%以上。此举旨在促进企业整体的增长。

该计划的制定背景中，客户需求的变化与核心技术的运用发挥了重要作用。特别是针对环境问题及健康关注度日益提升的应对措施，被视为推动企业增长的关键要素。据专家分析，此次计划既是企业重新认识社会责任的契机，也体现了对客户、员工乃至当地社会的承诺。

从投资者的角度来看，明确的数值目标设定将提高企业的透明度，从而增强市场对堀场制作所增长前景的期待。此外，企业真诚面对社会课题、追求可持续增长的姿态，也有望成为赢得投资者信任的关键因素。

2. 能源与环境领域的战略举措

堀场制作所在能源与环境领域，为实现碳中和目标，已推出多项战略举措。特别是，公司提出了到2033年将二氧化碳排放量削减42%，并于2050年实现碳中和的计划。鉴于此，企业需迅速应对环境法规及脱碳政策，因此灵活的应对措施至关重要。

该领域的举措旨在推动技术创新，以实现可持续社会。专家认为，能源与环境相关业务被定位为支撑未来增长的领域，企业抢占该市场先机对于确保竞争优势至关重要。

从投资者的视角来看，开发环保技术与产品是提升市场竞争力的关键因素。尤其在投资需求日益倾向于环保意识强烈的企业的背景下，市场对堀场制作所的期待也在不断升温。将可持续发展纳入商业战略，从长期增长的角度来看也是至关重要的要素。

3. 生物与医疗保健领域的增长战略

堀场制作所在生物与医疗保健领域的举措，旨在顺应日益高涨的健康意识并满足新的医疗需求。特别是通过专注于新产品开发和把握市场需求，公司正在构建能够应对日益激烈的竞争的体制。在这个领域，与医疗设备相关的技术革新刻不容缓，需要迅速响应市场需求。

据专家分析，生物与医疗保健领域的扩张对于应对老龄化社会的进展及新型传染病的威胁不可或缺，市场期待堀场制作所能充分发挥技术优势拓展市场。此外，公司已明确将通过运用AI和IoT技术，致力于提供更高效的解决方案。

从投资者的角度来看，该业务板块的增长预计将对企业整体业绩产生积极影响，同时也能通过业务多元化实现风险对冲。例如，推出满足行业需求的產品——如与COVID-19相关的检测设备及新药出厂前检测设备等——有望成为推动企业增长的动力。

4. 技术创新举措与竞争力强化

堀场制作所致力于技术创新，并表明将加强自身研发投资的方针。特别是通过开发半导体领域的新产品以及提升汽车领域尾气检测设备的技术水平，旨在增强企业的竞争力。这些举措对于适应未来市场需求的变化尤为关键。

该公司的技术创新策略具有提升制造流程效率和生产力的显著特点。专家普遍认为，引进先进技术是进一步增强企业竞争力的关键因素，而建立能够快速响应市场的体制，对未来的成功至关重要。

对投资者而言，技术创新的进展是预期未来增长的依据，尤其极有可能推动企业进入新市场或扩大在现有市场中的影响力。就此而言，堀场制作所的举措值得关注。

5. 国际拓展与竞争力强化

堀场制作所正积极推进国际业务拓展，并通过战略性合作伙伴关系及收购来强化业务基础。例如，收购法国Tethys Instruments SAS旨在强化在医疗设备和分析技术领域的专业知识，从而提升竞争力。收购美国Process Instruments公司也是为了进军工业测量仪器市场，并扩充产品阵容。

据专家分析，战略性的国际拓展对于克服现有市场的竞争、支撑可持续增长至关重要。着眼于国际市场竞争的战略，被视为促进企业增长的关键要素。

从投资者的角度来看，国际业务拓展不仅能增加企业的增长机会，还具有分散风险的作用。通过确保在多元化市场中的业务布局，预计堀场制作所未来的收益将有所增长。

章末

本章选取了多则反映堀场制作所最新动向的新闻与热点话题。通过梳理中长期经营计划“MLMAP2028”的制定、在能源与环境领域及生物与医疗保健领域的举措、技术创新的推进，以及国际业务拓展的相关信息，向投资者提供了信息。这些动向暗示了企业的增长潜力，人们对堀场制作所今后的进一步发展寄予厚望。下一章将分析这些新闻对实际业绩和企业价值产生的影响，并探讨未来的发展前景。

第5章

公司概况

1. 基本信息（公司概况、所在地等）

堀场制作所株式会社（英文：HORIBA, Ltd.）是一家成立于1949年的日本测量仪器制造商，在环境分析、汽车、医疗、半导体及科学等各个领域开展广泛的产品业务。特别是在汽车发动机尾气测量设备领域，该公司占据约80%的全球市场份额，其产品凭借卓越的精度和可靠性，深受众多汽车制造商的青睐。堀场制作所总部位于京都府京都市南区，目前拥有46家合并子公司、1家非合并子公司及1家权益法适用关联公司，正积极推进国际化业务布局。

自公司成立以来，堀场制作所始终致力于实现可持续发展的社会，高度重视解决环境问题的态度。特别是，公司着力于利用AI和IoT技术进行研发，以迅速应对新的市场需求。足立正之先生担任代表董事社长，肩负着支撑全公司发展的重任。

堀场制作所的“寓教于乐”这一企业理念与企业文化及员工的工作方式紧密相连，旨在让员工在享受乐趣的同时实现成长。这种企业文化已成为堀场制作所持续保持行业领导地位的核心优势。

2. 发展历程与重要里程碑

堀场制作所的历史始于1949年的创立，最初名为日本苇制品株式会社，1970年更名为堀场制作所。1971年在大阪证券交易所上市，此后稳步发展并逐步推进国际业务。具体而言，1972年在德国、1973年在美国设立了当地法人，随后又进军法国、中国等地。

特别是2003年，公司成功整合了堀场乔万伊邦株式会社，从而成功拓宽了产品线。2011年，公司设立北京堀场梅特隆公司，积极适应中国市场，以此强化国内外业务布局。近年来，公司于2021年收购了医疗相关企业以强化医疗领域业务，并于2022年转板至东京证券交易所Prime市场。此外，2023年收购了法国Tethys Instruments SAS公司，旨在进一步提升技术实力。

这些历史性事件证明了堀场制作所始终致力于技术创新并积极响应市场需求，未来也将以构建可持续社会为目标，持续推动企业成长。在中长期经营计划“MLMAP2028”中，公司设定了到2028财年实现销售额4,500亿日元、营业利润800亿日元的目标。

3. 组织架构与主要管理层

堀场制作所以代表董事社长足立正之为核心，采用扁平化组织架构。管理层充分发挥各自的专业特长，致力于技术创新并迅速响应市场需求。经营企划室的宫地宏至在制定全公司战略并保持透明度方面发挥着领导作用。堀场制作所汇聚了拥有多元背景的成员，各自的专业知识为业务推进做出了贡献。

管理层在推动业务增长的同时，也高度重视员工的多样性，特别致力于女性高管的任用及多元化建设。由此，期待能从多角度创造价值，并更容易催生新的提案和创意。

堀场制作所特别重视研发工作，每位员工都秉持着追求“真材实料”价值的姿态。这种结构是企业成长的原动力，其未来的发展也备受瞩目。

4. 地域布局与业务结构

堀场制作所业务遍及亚洲、欧洲和美洲各地区，并针对不同市场制定相应的业务战略。通过准确把握各地区的市场需求并采用矩阵式组织结构，实现了灵活应对。特别是在亚洲地区，公司正积极推进适应快速增长的汽车产业的产品布局，发掘新市场机遇的能力被视为关键。

另一方面，欧洲和美国市场对环境法规及技术创新的要求较高，需要制定具有地域特色的战略。堀场制作所通过精准把握各地区特性的经营战略，有效提升了收益，这种灵活的经营方式也是该企业的核心优势之一。

5. 研发体制与创新

堀场制作所高度重视技术创新，开展基于市场趋势和社会需求的研究开发。特别是，公司致力于利用AI和IoT技术开发新产品，并加强了旨在实现可持续社会的举措。该公司与科研机构及大学合作追求创新技术，为企业的持续增长奠定了基础。

此外，堀场制作所的研发从短期内开发原型到实现商业化的周期十分迅速，因此应对市场变化的能力不断提升。此类技术创新举措，正是增强竞争力、维持市场地位的关键因素。

6. ESG与可持续发展

堀场制作所真诚致力于企业的可持续发展和社会责任，尤其对环境问题高度关注。在ESG（环境、社会、治理）投资备受瞩目的背景下，该公司专注于碳中和及能源效率技术的研发，致力于实现可持续社会的愿景。通过此举，不仅旨在提升企业价值，更致力于为社会做出贡献。

该公司的举措体现在以解决问题为导向的产品开发中，其致力于提供降低环境负荷解决方案的姿态备受好评。此外，通过提升公司内部的多样性，营造了激发创新的环境，这被认为有助于实现长期增长。此类对ESG与可持续性的应对措施，对投资者而言也是重要因素，并成为堀场制作所评价提升的驱动力。

综上所述，本文梳理了堀场制作所株式会社公司概况中值得强调的要点。堀场制作所基于历史背景所展现的企业可靠性、灵活的业务拓展、技术创新以及对可持续性的举措等，这些多方面的要素都为投资者提供了极具价值的信息。未来，持续关注其增长潜力及市场竞争力至关重要。

第6章

股东回报

1. 股息政策概要及其意义

堀场制作所株式会社在股东利益分配方面，采取了着眼于中长期增长的股息政策。具体而言，公司将合并净利润的30%作为股息支付率的目标，并据此灵活实施特别股息和回购自有股份的方针。通过这种方式，公司实现了基于稳健经营的股东回报，从而赢得了投资者的信任。

由于此类分红政策会根据企业的财务状况和业绩而有所变动，这表明股东回报的实施与可持续的企业活动直接相关。作为投资者，有必要密切关注这些措施如何与企业的增长战略相契合。分红政策的透明度也是促进与股东沟通顺畅、提升企业可信度的关键要素。

就具体的股息发放情况而言，公司计划在2023财年支付290日元的股息，其中包含特别股息。由此可见公司对股东回报的积极意愿。对于投资者而言，股息的稳定性与企业的增长前景是股票投资的判断标准。

2. 股息实绩的变动趋势

堀场制作所株式会社在股东利益分配方面，采取了着眼于中长期增长的股息政策。具体而言，公司将合并净利润的30%作为股息支付率的目标，并据此灵活实施特别股息和回购自有股份的方针。通过这种方式，公司实现了基于稳健经营的股东回报，并赢得了投资者的信任。

此类股息政策会根据企业的财务状况和业绩而变动，这表明股东回报的实施与可持续的企业活动直接相关。作为投资者，有必要密切关注这些措施如何与企业的增长战略相契合。股息政策的透明度也是促进与股东沟通顺畅、提升企业可信度的关键要素。

就具体的股息发放情况而言，公司计划在2023财年支付290日元的股息，其中包含特别股息。由此可见公司对股东回报的积极意愿。对于投资者而言，股息的稳定性与企业的增长前景是股票投资的判断标准。

3. 股票回购政策的实施及其影响

堀场制作所的回购政策被定位为股东回报措施的一部分。公司计划在2023财年回购约334,500股，作为提升企业价值的举措备受关注。回购既是向股东进行直接回报的手段，同时也有助于提高每股收益（EPS）。

回购自有股份通过减少已发行股份数量，为剩余股东提供更大的持股比例，因此具有强化股东回报的意义。此外，回购自有股份也有助于稳定股价，并成为提升市场投资者信心的因素。堀场制作所的回购自有股份是在坚实的财务基础背景下实施的，被投资者评价为支撑企业业绩的举措。

然而，回购自有股份也伴随着风险。由于市场环境的变化及业绩预期可能对企业增长产生影响，因此需要审慎判断。可以说，企业根据情况灵活实施回购自有股份，对于今后的股东回报战略而言是不可或缺的。

4. 总回报率与财务稳健性

堀场制作所在实施股东回报时，充分兼顾了财务稳健性。其自有资本比率超过59.41%，在控制债务负担的同时实施了股东回报。这种财务稳健性，正是企业持续向股东分配利益的基础。

总回报率是衡量企业通过股息与回购相结合向股东返还全部价值的指标。堀场制作所以合并净利润的30%为基准进行分红，旨在由此加强对投资者的回报。通过这种方式，企业既能满足股东的期望，又能为未来的增长奠定基础。

强化财务基础是企业实施股东回报时的重要要素，堀场制作所通过制定适当的资本政策来提升股东价值。投资者应重点考量此类稳健的财务战略对未来业绩的影响。

5. 中长期股东回报战略

股东回报必须与企业的长期增长战略保持一致。堀场制作所在制定股息和回购政策时，不仅着眼于短期利润，同时也兼顾中长期投资机会。这种姿态对于致力于可持续增长的企业战略而言不可或缺。

未来，在经济环境和市场形势不断变化的背景下，堀场制作所将如何维持股东回报备受关注。企业需要根据盈利状况和投资机会灵活应对，并持续推行着眼于未来增长的战略。投资者需持续关注企业的增长战略如何体现在股东回报上，并期待其被评价为值得信赖的企业。

6. 与投资者沟通的重要性

在实施股东回报政策时，堀场制作所高度重视与投资者的沟通。确保股息政策及回购股票的透明度，是构建与股东信任关系的重要因素。通过促进企业与股东之间的信息共享，有助于协调双方的预期。

针对企业提出的股东回报政策及财务战略，获得恰当的反馈将成为推动企业成长的重要信息基础。投资者需要积极收集信息，以加深对企业业绩及战略的理解。堀场制作所旨在通过持续的沟通，回应投资者的期待，并不断提升股东价值。

堀场制作所的股东回报方针稳健可靠，在稳定的现金流和持续的业绩增长背景下，已成为强化企业与股东关系的举措。投资者应关注企业未来的发展前景及股东回报的动向，并对其效果和可持续性进行评估。

第7章

业务风险

1. 业绩波动因素

堀场制作所是一家以制造分析与测量仪器为特色的企业，虽针对多领域需求开发了各类产品，但其业绩易受诸多外部因素影响。在汽车行业，电动化及自动驾驶技术发展迅猛，随之而来的新环保标准等法规正导致针对传统内燃机的测量仪器需求减少。今后，公司亟需开发能够应对这些变化的新产品，但若开发失败，则面临失去市场份额的风险。

在医疗设备部门，竞争日趋激烈，价格压力不断加剧。新产品开发若出现延迟，将导致产品差异化不足，恐将丧失竞争优势。此外，半导体市场的景气波动也会对业绩产生重大影响。特别是在经济衰退期，客户投资意愿下降，产品订单减少，可能直接冲击堀场的收益。

从市场依赖度的角度来看，存在过度依赖特定地区或行业的风险，因此需要确保多元化的客户基础。特别是开拓新兴国家市场，有望有助于业绩的稳定。总体而言，堀场制作所对市场波动较为敏感，需要建立能够迅速响应客户需求的体制，并采取灵活的经营战略。

2. 行业固有风险

堀场制作所所属的测量仪器行业存在独特的风险。首先，在技术革新速度加快、新型测量技术层出不穷的背景下，若企业无法迅速应对，则有失去市场竞争力的风险。持续投入技术研发势在必行，一旦滞后，将难以维持竞争力。

其次，环境法规的日趋严格也是该行业特有的课题。各国及各地区存在不同的法规，为遵守这些法规往往需要额外投资。由此带来的成本增加可能成为压制企业利润的因素。在竞争日益激烈的背景下，价格竞争在所难免，其影响也不容忽视。

对客户的高度依赖，以及对特定大客户的依赖也是风险因素。一旦客户方的情况发生变化，业绩将直接受到负面影响。此外，数字化转型及因供过于求导致的市场饱和，也促使企业必须寻求新的市场机遇。供应链的脆弱性同样是重要风险，国际贸易摩擦及供应链混乱可能对企业的生产和交货期造成影响。

3. 财务与经营风险

堀场制作所的财务与经营风险与其经营稳健性密切相关。截至2023年12月，其负债率约为37%，但若要推进新投资及对增长领域的再投资，则需实现融资渠道的多元化。为维持短期资金流动性，有效的资金管理不可或缺。

此外，若遭遇利率上升或市场信用动荡的直接冲击，融资恐将面临困难。制定适当的对冲策略并保持融资平衡，是维持经营稳健性的关键。

强化公司治理也是重要的风险因素。遵守国内外法律法规及道德标准，直接关系到企业的信誉。必须通过强化内部控制体系、提高透明度，来避免信誉受损及法律风险。

此外，在人力资源管理方面，也需完善劳动环境。确保并培养优秀人才直接关系到企业竞争力，因此尊重多样性的企业文化至关重要。为了支撑企业的长期增长，必须进行持续的风险评估并制定应对措施。

4. 海外拓展风险

堀场制作所因其商业模式的特性，业务遍及全球市场，因此容易受到国际形势及政治经济动荡的影响。特别是地缘政治风险和贸易政策的变化，会对供应链及市场需求产生直接影响。在国际市场竞争日益激烈的背景下，还必须考虑物流成本和交货期等问题。

此外，汇率风险也是不可忽视的因素，特别是在国际交易中，汇率波动会产生直接影响。由于美元和欧元汇率的波动会波及利润，因此需要采取汇率对冲措施。

针对这些因素，提升战略性信息收集与分析能力至关重要，这也是维持国际市场竞争优势的关键举措。构建能够灵活应对外部环境变化的体制，将直接关系到海外拓展的成功与否。

5. ESG相关风险

近年来，企业被要求实施重视环境、社会和治理（ESG）的经营管理。堀场制作所也需以可持续增长为目标，履行社会责任。然而，这些举措会产生成本，短期内将成为给企业财务带来压力的因素。

特别是，若无法满足客户和投资者的期望，还存在企业品牌价值下降的风险。必须对环境法规的变更及消费者意识的变化保持敏感，为了应对SDGs等社会需求，需要对经营资源进行合理分配。

此外，高度透明的沟通不可或缺，为建立信任关系，风险信息的披露及恰当的绩效报告至关重要。通过这些举措，有望提升企业价值并实现长期增长。

6. 自然灾害与地缘政治风险

最后，自然灾害和地缘政治风险也是不可忽视的因素。不仅在日本国内，从全球视角来看，各种自然灾害都可能对业务运营产生影响。特别是地震和台风等自然灾害，会对供应链产生直接影响，并对产品的生产和交货期造成重大影响。

地缘政治风险同样如此，一旦出现政治动荡或紧张局势，也会对国际贸易环境产生影响。从风险管理的角度来看，有必要重新审视供应链的脆弱性，并分散多个供应商和生产基地。通过这种方式，可以提高应对突发事件的韧性，实现可持续的业务运营。

对于堀场制作所而言，综合管理这些风险并采取适当的风险对策，将有助于提升企业价值并实现持续增长。由此可见，正确理解并管理业务风险至关重要。

堀场制作所的业务风险涉及多方面，致力于实现企业的可持续增长是关键。投资者需要准确把握这些风险，并制定灵活的应对措施和战略。预计投资者将需要从包括经济环境、行业动向及企业竞争力在内的综合视角进行判断，从而进行可持续的投资。