摘要

Yukiguni Factory株式会社是一家总部位于新潟县南鱼沼市的蘑菇生产龙头企业，自主生产舞茸、杏鲍菇、白蘑菇、口蘑等多种蘑菇，并从事健康食品及加工食品的制造与销售。该公司尤其以舞茸人工栽培领域的行业先驱而闻名，通过提供高品质产品实现与同行的差异化竞争。其商业模式的核心在于构建稳定的生产体系，并推出符合消费者健康需求及环保理念的产品。近期，公司开发了“蘑菇肉”等新产品类别，积极推进应对需求多样化的战略。雪国工厂的主力产品是舞茸业务，占公司总销售额的54.1%，其中“雪国舞茸 极”在高端价格区间实现了稳定的销售。杏鲍菇和蟹味菇也是重要的业务板块，通过提升品质和引入新包装，确保了销售额的稳定。雪国工厂正致力于强化国内外销售网络，尤其致力于在亚洲及欧美市场实现增长。2025年3月财年，公司实现营业收入371.02亿日元，同比增长10.9%。核心EBITDA也改善至61.96亿日元，反映出企业经营效率的提升。中期经营计划中，公司明确了作为高端蘑菇综合制造商开展全球业务的目标，并提出了强化国内市场及推进海外拓展的方针。特别是通过将荷兰的蘑菇业务公司纳入子公司，强化了在国际市场上的存在感，并致力于加强健康导向型产品的开发。Yukiguni Factory致力于追求可持续增长，并积极推进ESG相关举措，例如致力于减少温室气体排放量。今后仍需灵活应对市场变化，实施战略性风险管理以维持竞争力。对于投资者而言，Yukiguni Factory的增长战略及股东回报政策是值得关注的要素，预计其业绩将持续改善。

1. 2025年3月期累计业绩概要

Yukiguni Factory株式会社在2025年3月财年实现了371.02亿日元的销售收入，同比增长10.9%，核心EBITDA也增长了29.0%。主力产品舞茸和杏鲍菇的需求增加，价格上涨成为推动业绩增长的因素。特别是舞茸的品牌影响力显著提升，构建稳定的供应体系成效显著。在利润方面，当期净利润同比增长11.2%，达到150.20亿日元，展现出稳定性。通过损益表分析发现，在394.87亿日元的销售额中，销售成本同样达到394.87亿日元，成本率维持在约92%的高水平。营业利润为241.90亿日元，虽略有下降，但核心EBITDA达到61.96亿日元，显著改善，反映出企业经营效率的提升。在资产负债表方面，流动资产充裕且负债管理状况良好，股本比率的稳定体现了企业的可靠性。现金流量表显示，经营活动现金流量增加31.01亿日元，证实了企业财务状况的稳健。在业绩指标方面，ROE达到约12.6%，表明利润正高效地回馈给股东。Yukiguni Factory从过去几年的业绩来看展现出稳定的增长态势，这得益于新产品的推出和促销策略。为了继续赢得投资者的信任，公司一方面需谋求战略性增长，另一方面也必须致力于风险管理和可持续增长战略的建立。

2. 2025年3月财年业绩展望

2025年3月期的业绩展望显示，预计销售额将达371.02亿日元，核心EBITDA为61.96亿日元，有望实现同比增长。特别是舞茸和杏鲍菇等主要菌类产品的需求增加，价格上涨预计将成为推动业绩增长的因素。公司正通过推出新产品及强化销售策略，积极拓展契合健康意识提升趋势的产品线，其中“蘑菇肉”系列的发布尤其被寄予开拓新市场的厚望。尽管上年度计提了减值损失，但当期净利润仍达150.20亿日元，展现出稳定的增长态势，业绩提升有效应对了消费者“精挑细选”的消费趋势。流动资产充裕且负债管理状况良好，自有资本比率达50.8%，维持着稳健的财务基础。现金流亦呈增长趋势，经营活动现金流增加31.01亿日元，企业财务状况健全。中期经营计划中，公司提出以实现420亿日元销售收入为目标，并强化海外市场拓展的方针，尤其期待在亚洲及欧美市场实现增长。从风险管理的角度来看，公司需要灵活应对原材料成本上涨、竞争加剧以及自然灾害等外部因素。Yukiguni Factory 致力于实现可持续增长，并通过战略性举措提升业绩，因此作为极具吸引力的投资标的备受投资者关注。

3.中长期增长战略

Yukiguni Factory株式会社在2023年12月发布的中期经营计划中，明确提出了追求可持续增长的方针。特别是为了应对少子老龄化及原材料成本高涨等经营环境的变化，探索国内外新的增长机遇已成为当务之急。该中期经营计划以“作为高端蘑菇综合制造商开展全球业务并实现增长”的愿景为指导，由强化国内市场和推进海外拓展这两大基础战略构成。具体而言，公司旨在通过现有业务的高端化及新产品开发来满足消费者需求，从而提高盈利能力。此外，公司还高度重视推进全流程的合理化，以实现高效运营。在国内市场，公司计划重点提升舞茸和杏鲍菇的品质，并制定相关措施以提高客户满意度。在海外拓展方面，将通过与当地企业合作及并购来增强竞争力，并致力于开拓亚洲市场。公司还将重点投入设备投资和研发，利用农业科技和人工智能提升生产流程效率，从而构建可持续的生产体系。公司计划在2028年3月财年实现超过420亿日元的销售收入，并将海外销售收入占比提升至30%，同时力争将核心EBITDA利润率维持在18%左右，ROIC达到10%。风险管理也被列为重要课题，公司需建立能够灵活应对外部环境变化的体制。Yukiguni Factory强调将以可持续增长为目标，持续保持挑战精神。

・Yukiguni Factory株式会社在2025年3月财年实现了371.02亿日元的销售收入，同比增长10.9%，核心EBITDA也增长了29.0%，展现出稳定的增长态势

・预计2025年3月财年销售额将达371.02亿日元，核心EBITDA将达61.96亿日元，其中主要蘑菇产品需求的增长及新产品的推出将成为推动业绩增长的关键因素

・Yukiguni Factory株式会社制定了中期经营计划，目标是在2028年3月财年实现超过420亿日元的销售收入，海外销售收入占比达到30%，致力于寻求国内外的发展机遇，并强调了追求可持续增长的决心

第1章

业务概要

1. 商业模式概述

Yukiguni Factory株式会社作为蘑菇生产领域的龙头企业，正致力于发展专注于高端市场的商业模式。公司总部位于新潟县南鱼沼市，自主生产舞茸、杏鲍菇、白蘑菇、口蘑等多种菌类，并从事健康食品及加工食品的制造与销售。尤其在舞茸人工栽培领域，公司被公认为行业先驱，凭借其高品质产品实现与其他企业的差异化竞争。

Yukiguni Factory商业模式的核心在于构建了稳定的生产体系，并推出了一系列能够满足消费者健康意识及环保诉求等多元化需求的产品。近期，公司开发了“蘑菇肉”等新产品类别，实施了应对需求多样化的战略。此外，公司还积极引进农业科技，利用机器人和AI推进生产流程的效率化。由此，在提升生产力的同时，实现了可持续农业。

由此可见，Yukiguni Factory采取了贴近顾客生活方式的销售策略，通过加强与当地社区的合作来提升品牌可信度，从而确保消费者的忠诚度。

2. 主要业务板块

Yukiguni Factory的业务以菌类生产及加工食品的制造与销售为核心，其中以下业务板块发挥着重要作用。

舞茸业务

舞茸是雪国工厂的主力产品，占整体销售额的54.1%。其中，“雪国舞茸 极”因品质卓越而广受好评，在高端价格区间实现了稳定的销售。此外，新开发的“雪国舞茸极 白”市场反响良好，有望进一步扩大市场份额。

杏鲍菇业务

杏鲍菇在商用市场需求旺盛，占销售额的10.3%。在杏鲍菇业务方面，公司致力于提升品质，并提出烹饪建议以提高消费者评价。

白蘑菇业务

白蘑菇占据整体20.4%的重要份额，通过实施品质提升措施及引入新包装，实现了销售额的稳定增长。

其他蘑菇业务

该板块还包括本锥菇、田锥菇、白蘑菇等品类，合计贡献了约14.4%的销售额。丰富多样的产品阵容有助于增强竞争力。

健康食品业务

健康食品业务也是整体业务的重要组成部分，通过该业务积极开拓注重健康的消费者群体。这些多元化的收入来源支撑着风险分散与可持续增长。

3. 该公司的市场地位与竞争优势

Yukiguni Factory是舞茸等蘑菇市场中占有率领先的企业，尤其在舞茸人工栽培领域被公认为行业的先驱。其竞争优势由以下要素支撑：

1. 技术创新与生产效率提升

Yukiguni Factory正致力于推进独有的栽培技术及生产流程的效率化，并建立了能够持续稳定供应高品质产品的体制。由此，赢得了客户的信赖，并维持了竞争力。

2. 高端品牌的确立

“雪国舞茸”这一高品质品牌深受消费者好评，成为提升品牌价值的重要因素。特别是高端产品通过赢得客户的高度忠诚度，实现了销售额的增长。

3. 强化国内外销售网络

Yukiguni Factory不仅立足国内，还正在加强荷兰等海外市场的销售网络。通过采取符合当地市场特点的策略，确保了相较于竞争对手的领先地位。

4. 市场背景

日本国内食品市场正随着少子老龄化及健康意识的提升而迅速变化。特别是以舞茸为代表的健康食品需求正在增加，这对雪国工厂而言是具有市场增长潜力的细分领域。今后，随着重视品质与安全性的消费者增多，对高端产品的需求将持续增长。

此外，在竞争日趋激烈的背景下，Yukiguni Factory正通过强化成本管控和灵活的定价策略，致力于实现可持续增长。气候变化及环境问题的日益受到关注也是影响因素之一，在推进可持续农业与生产的过程中，Yukiguni Factory正通过提升竞争力来适应市场变化。

综上所述，Yukiguni Factory正利用其独有技术和品牌实力，在充满增长潜力的市场中展现出竞争力。此外，凭借面向可持续增长的坚定战略，预计该公司将在下一代健康食品市场确立领导地位。

第2章

业绩动向

1. 近期业绩概况

Yukiguni Factory株式会社目前正呈现出业绩复苏的态势，预计将持续至2025年。在最近的2025年3月财年，公司实现营业收入371.02亿日元，同比增长10.9%；核心EBITDA同样实现了29.0%的增长。特别是舞茸和杏鲍菇等主要菌类产品的需求增加，价格上涨成为推动整体业绩增长的因素。这一增长得益于企业的销售战略和新产品的推出，随着健康意识的增强，公司注重节能和降低环境负荷的举措也获得了好评。

尽管上年度计提了减值损失，但在利润方面，当期净利润同比增长11.2%，达到150.20亿日元，展现出良好的稳定性。特别是舞茸的品牌影响力显著提升，构建稳定的供应体系也发挥了积极作用。在消费者趋向于“精挑细选”的消费趋势下，公司通过积极应对需求增长，实现了业绩的提升。

对投资者而言，这一业绩走势表明了企业的稳健性，成为值得关注的新投资机会。

2. 损益表分析

通过对Yukiguni Factory损益表的分析，其销售额、利润率以及费用结构的变化已然明朗。2025财年的销售额为371.02亿日元，较上年增长10.9%，业绩增长态势显著。销售成本达到394.87亿日元，虽较上年有所增加，但毛利润仍达13.65亿日元，成本率维持在约92%的高水平，这证明了企业有效的成本管理。利润率的提升得益于恰当的营销策略。

营业利润为241.90亿日元，虽略有下降，但应考虑销售管理费增加的影响。然而，核心EBITDA大幅改善至61.96亿日元，反映了企业经营效率的提升。由此可见，企业正逐步建立起稳定的收益基础。

对于投资者而言，基于损益表的信息是判断企业财务健康状况的重要指标，也是对未来增长抱有期待的依据。

3. 资产负债表分析

分析Yukiguni Factory的资产负债表可知，其流动资产充裕，负债管理状况良好。2025年总资产为333.04亿日元，流动资产较上一期有所增加，这对资金周转而言是积极因素。另一方面，固定资产的减少虽可能影响投资计划，但目前流动负债的稳定性及净有利息负债的减少正在强化企业的财务基础。

股本比率的稳定是投资者值得信赖的指标，表明了财务战略的健全性。虽然需要进一步提高资产流动性，但在当前市场环境下，由于融资较为顺畅，预计公司能够保持稳定运营。通过有意识地维持高流动性资产，可以提高经营的灵活性。

投资者应基于管理层在资金运用上的审慎态度，关注支撑可持续增长的基础正在逐步完善。

4. 现金流量表分析

根据现金流量表的分析，经营活动现金流量呈增长趋势，企业财务状况稳健。本年度经营活动现金流量增加31.01亿日元，这既印证了财务基础的稳固，也是业务运营稳定的明证。另一方面，投资活动现金流量为负值，鉴于正在进行设备投资，这可能有助于未来的增长。

企业强劲的营业现金流是支撑后续投资活动的基础，也是开展新业务和更新设备的重要因素。此外，尽管财务活动出现小幅负值，但稳定的自由现金流对企业而言仍是关键因素。

作为投资者，应基于良好的现金流状况，综合考量企业的未来发展潜力，审慎作出投资决策。

5. 业绩指标分析

分析Yukiguni Factory的业绩指标可知，其ROE达到约12.6%，表明利润正高效地回馈给股东。此外，本期核心EBITDA达61.96亿日元，保持了良好的增长势头。这一增长源于产品结构的优化及新产品的推出，彰显了企业的可持续增长能力。

公司持续致力于提升组织效率，从长远来看，扩充具有竞争力的产品线至关重要。核心EBITDA利润率的提升以及持续的盈利能力是巩固市场地位的关键因素，因此今后仍需密切关注。

投资者需通过业绩指标评估企业的增长潜力，对比巅峰时期的表现与当前状况，据此推进投资决策。

Yukiguni Factory株式会社从过去几年的业绩来看展现出稳定的增长态势，特别是新产品的推出和促销策略对此做出了贡献。为了继续赢得投资者的信任，企业在预期战略性增长的同时，必须致力于风险管理和可持续增长战略的建立。今后仍需密切关注其动向，并有望实现业绩的持续提升。

第3章

中期经营计划／增长战略

1. 经营环境与课题认知

Yukiguni Factory株式会社于2023年12月发布了新的中期经营计划，明确了追求可持续增长的方针。蘑菇产业正面临少子老龄化及原材料成本高涨等各种经营环境的变化。因此，该公司不仅要依赖传统市场，更迫切需要在国内外探索新的增长机遇。随着市场健康意识的提升，本公司产品所处的环境正逐渐成熟，顺应这一趋势开展新业务及拓展海外市场，被认为有助于增强企业的竞争力。

专家认为，未来的中期经营计划需具备适应外部环境的能力。特别是在消费者对食品安全与健康意识日益增强的当今时代，产品的质量与可靠性将比以往更加受到重视。此外，鉴于当前时代背景要求关注ESG（环境、社会、治理），注重可持续性的业务拓展有望成为提升企业价值的要素。

希望投资者密切关注本公司中期经营计划将如何顺应市场变化加以实施，并成为企业增长的基石。这种对环境的认知，对于理解企业的战略方向至关重要。

2. 战略全貌

Yukiguni Factory的中期经营计划（2024年3月期～2028年3月期）是在“作为高端蘑菇综合制造商开展全球业务并实现增长”这一明确愿景下，制定的一系列具体措施。该计划由强化国内市场与推进海外拓展这两大基础战略构成。具体而言，旨在通过现有业务的高端化及新产品开发，在满足消费者需求的同时提升盈利能力。

此外，公司也高度重视推进全流程的合理化，以实现高效运营。在此基础上，公司致力于扩大海外市场份额，特别是力争在亚洲及欧美市场实现增长。对于如此大规模的战略，风险管理视角不可或缺，且需要对竞争环境的变化做出迅速应对。

对投资者而言，把握战略的全貌至关重要。特别是追踪哪些具体措施能转化为量化目标并推动企业可持续增长，这将直接关系到未来的投资决策。

3. 重点举措（国内/海外拓展）

本公司在国内市场致力于强化高端产品并开拓新业务。另一方面，在海外拓展方面，进军北美和欧洲市场被定位为重要举措。在国内市场，目标是特别提升舞茸和杏鲍菇等主要品种的品质，从而赢得消费者的信赖。将彻底实施产品质量管理，构建稳定的供应体系。此外，为提升客户满意度，计划对产品品类进行重组，并提供烹饪食谱建议。

在海外拓展方面，计划通过与当地企业合作及并购来增强竞争力。特别是对亚洲市场的开拓备受期待，公司将推进符合当地需求的商品开发及确保流通网络，以实现快速进入市场。由于该战略要求采取灵活策略以满足当地消费者的需求，因此业务部门之间的协作必不可少。

投资者应重点关注这些重点举措能否转化为具体成果。特别是，能否切实开拓新市场以及能否强化竞争优势，将成为提升盈利能力的关键。

4. 投资方针（设备投资／研发）

Yukiguni Factory的投资计划侧重于设备投资和研发。为提高生产效率，公司致力于利用农业科技、机器人技术和人工智能来优化生产流程。此举旨在摆脱传统的劳动密集型模式，向更可持续、更高效的生产体系转型。

特别是通过引进新技术来优化生产线，是提升利润率的关键因素，也是未来增长不可或缺的要素。此外，公司还致力于开发健康食品和加工食品，正积极筹备开拓“蘑菇肉”等新市场。该新产品旨在吸引注重健康的消费群体，将成为在竞争激烈的市场中实现差异化的重要举措。

专家认为，技术投资不仅追求短期利益，更能助力维持长期竞争力。特别是通过设备投资提升的生产效率，直接关联到成本削减，从而促进企业的可持续增长。

投资者需要准确把握本公司的投资方针如何与增长战略相衔接，并最终对业绩产生影响。从这一视角审视经营决策，有助于理解企业的未来发展潜力。

5. 成果、预期效果及KPI

Yukiguni Factory的中期经营计划设定了具体的数值目标。计划在2028年3月财年实现销售额超过420亿日元，并将海外销售额占比从目前的6-7%提升至30%。此外，公司目标是将核心EBITDA利润率维持在18%左右，投资资本回报率（ROIC）达到10%。通过这些举措，旨在确保稳定的收益并提升企业价值。

预期成果包括：在强化健康导向型产品布局的同时，通过开拓新市场来增强竞争力。公司旨在通过提供符合客户需求的产品，开拓尚未被发掘的增长市场。

然而，要实现这些目标，必须直面风险。外部环境的变化、竞争的加剧以及原材料成本的上涨等因素，都可能成为阻碍增长的障碍。因此，定期监测和战略调整必不可少。

对于投资者而言，明确的KPI设定是把握企业进展状况的重要指标，也是通过这些数值评估企业未来前景的一项基准。

6. 应对风险因素的方法

在Yukiguni Factory的中期经营计划中，风险管理被定位为重要主题。少子老龄化、原材料成本上涨、国际形势变化等影响企业经营的因素多种多样。思考如何妥善应对风险，是实现企业可持续增长不可或缺的途径。

风险管理要求通过流程优化和生产体制的调整来优化成本结构。此外，实现原材料供应来源的多元化，以及建立能够灵活应对海外市场波动的体制也至关重要。通过这些措施，有望使企业迅速适应外部环境的变化，从而提高企业的盈利能力。

对于投资者而言，了解企业具体如何识别风险并采取管理措施，是作出投资决策的重要依据。建立完善的风险管理体系，可成为提升企业稳健性和竞争力的关键要素。

7. 执行体制

根据Yukiguni Factory的中期经营计划，执行体制需加强各部门间的协作。特别是，管理层应发挥领导作用，各部门在其领导下统一执行战略，从而实现快速决策。具体而言，目标是让市场营销团队把握消费者需求，与产品开发团队合作完善新产品，并加快产品投放市场的速度。

此外，建立定期进度会议机制以共享KPI，并让各部门确认进展情况也至关重要。通过这种方式，不仅能掌握计划的推进状况，还能适时进行调整。此外，为提升员工技能和工作积极性而强化培训制度也是不可或缺的。

投资者需要确认企业的执行体制是否充满干劲且高效。特别是，拥有灵活战略执行体制的企业，将成为提升投资可信度的关键因素。

通过这些战略与举措，人们期待Yukiguni Factory能够以可持续增长为目标，持续迎接挑战。作为企业的使命，是通过蘑菇来守护人们的健康，开创更美好的未来，并相信积极的举措将带来长期的增长。

第4章

新闻与专题

1. 公司更名与新企业形象的确立

Yukiguni Factory自2025年4月1日起，将商号由“株式会社雪国舞茸”变更为“Yukiguni Factory株式会社”。此举旨在继承公司迄今为止的技术与传统，同时致力于拓展国内外业务。新品牌特别提出了“蘑菇的力量，未来的世界”这一企业理念，强调与当地社会的和谐共生以及实现可持续的未来。

随着商号变更，公司也进行了企业形象的重塑，并确立了三大基本使命——“创造全球健康”、“与地区和谐共生”以及“实现可持续的未来”。通过此举，Yukiguni Factory 进一步提升了人们对其“利用蘑菇创造新价值”的期待，这一举措也将成为赢得消费者及合作伙伴信赖的重要因素。

对投资者而言，更名是企业战略重组的一部分，通过品牌焕新可瞄准新的客户群体。此外，由于市场期待企业能基于企业理念采取行动，这也可能成为增强对企业长期增长潜力信心的要素。

2. 通过海外拓展及企业合并强化增长战略

Yukiguni Factory于2023年12月4日收购了荷兰蘑菇企业Oakfield Champignons B.V.及其关联公司的100%股权，将其纳入子公司。此次企业合并符合旨在开拓美国及欧洲市场的中期经营计划，尤其有望在珍稀蘑菇市场取得进展。

在国内市场竞争日趋激烈的背景下，进军海外市场是一项关键举措，也是通过寻求海外市场的协同效应来降低风险的战略。借此，Yukiguni Factory旨在实现销售多元化，并追求可持续增长。

对投资者而言，海外业务的扩张短期内极有可能推动业绩提升，长期来看则有助于增强在国际市场的竞争力。此类动向可能对公司股价产生积极影响，因此值得密切关注。

3. 新产品推出：“蘑菇肉”系列的发布

Yukiguni Factory于2025年2月作为新业务发布了“蘑菇肉”系列。在健康意识日益增强的背景下，该系列被定位为进军植物肉市场的切入点。该系列旨在利用蘑菇这一多样化的食材，提供高营养价值的新产品，并特别以活跃的老年群体为目标受众。

“蘑菇肉”系列富含膳食纤维，有望成为健康饮食的新选择，公司正致力于开拓这一新市场。预计该产品将受到关注健康维护的消费者广泛接受，并可能对未来的业绩产生积极影响。

从投资者角度来看，该新产品的成功将有助于实现销售多元化，被视为强化企业整体收益基础的手段。在健康意识日益高涨的背景下，随着产品认知度的提升，这一举措作为可持续增长的潜在要素备受关注。

4. 提升安全性及优化生产流程

Yukiguni Factory将产品安全性置于首位，采用完全不使用农药和化学肥料的生产工艺。通过在生产过程中实施严格标准的检测，营造了让消费者能够安心食用产品的环境。此外，为提高生产效率，公司正全面重新审视业务流程，并计划通过引进自动化技术来降低成本。

这一举措在兼顾环境保护的同时，也旨在通过成本优化来提升竞争力。特别是，通过追求可持续的生产方式，有望显著提升企业的品牌形象。

对投资者而言，产品安全性和生产效率的提升有望增强企业竞争力，并对长期收益产生积极影响。预计此类努力将赢得客户信赖，进而提升品牌价值。

5. 经营环境与待解决的课题

随着国内食品市场因人口减少而萎缩，Yukiguni Factory正积极制定新的商业模式。特别是原材料价格高涨、物流成本上升、日元贬值等外部环境的变化，给经营带来了压力。为应对这一局面，中期经营计划将重建实现高收益的业务基础作为重要战略。

为维持并扩大竞争优势，公司正积极拓展海外市场。通过此举强化收益基础，并实现销售渠道的多元化，从而为可持续增长奠定基础。

对投资者而言，企业能够灵活应对所面临的外部环境变化并积极探索新商业模式的态度，是值得肯定的要素。随着在竞争日益激烈的环境中实施增长战略，有望提升企业价值。

6. 企业文化与员工培养

Yukiguni Factory将“对自然的敬意”、“道德观”和“挑战精神”作为企业文化加以培育。特别是，公司致力于推动女性发挥积极作用以及培养下一代人才，努力构建让全体员工都能获得公平机会的环境。通过定期开展问卷调查和个别面谈，重视员工的反馈，致力于改善职场环境。

这种企业文化的培育有助于提升员工积极性，而员工的成长将推动企业整体的发展。在追求可持续增长的过程中，构建企业与员工共同发展的关系，对投资者而言也是至关重要的因素。

坚实的企业文化能够提高员工留任率，进而对企业的业绩产生积极影响。投资者需要考虑到，企业对劳动环境和企业文化的态度是未来增长的关键。

7. 未来展望与承诺

Yukiguni Factory 致力于持续推行可持续经营，并致力于开拓新市场机遇。公司正积极应对环境问题，例如提出到2030财年将温室气体排放强度降低35%的目标。通过这些举措，公司将加强与当地社区的合作，并持续开展提升企业价值的各项活动。

本公司始终将产品对消费者健康与生活的贡献置于首位，期待实现进一步发展。在国际市场上建立稳固地位的同时，也高度重视对地区经济的贡献。

对于投资者而言，企业对环境的关注及对可持续发展的承诺，是激发长期投资意愿的关键因素。Yukiguni Factory的战略举措，足以成为期待其未来增长的有力依据。

Yukiguni Factory的最新动向显示出其对可持续生产及日益高涨的健康意识的坚定承诺，令人对其未来发展充满期待。通过这些战略举措，预计未来不仅能在国际市场确立稳固地位，还将为地区经济带来良性循环。

第5章

公司概况

1. 基本信息

Yukiguni Factory株式会社成立于1983年7月，公司地址位于新潟县南鱼沼市余川89号。代表董事社长为汤泽尚史先生，主要从事舞茸、杏鲍菇、白蘑菇、蘑菇等菌类以及健康食品和加工食品的生产与销售。特别是，该公司作为“高端蘑菇”的顶级制造商，在业内拥有稳固的地位。2025年4月，公司更名为“Yukiguni Factory株式会社”，并基于可持续性和健康创造构建了新的企业品牌。截至2025年3月31日，销售额已达344.86亿日元，预计未来几年销售额将持续增长。

Yukiguni Factory对食材品质极为讲究，深受老年群体及注重健康的消费者青睐。此外，公司正推进以利用农业科技提升生产效率、并着眼于开拓海外市场为目标的业务战略。由此，预计未来将实现增长并增强竞争力。

2. 发展历程与重要里程碑

雪国工厂的历史始于1983年的成立，历经诸多重要里程碑而不断发展壮大。1991年与原雪国舞茸公司完成合并，1994年在新潟证券交易所上市，2000年转至东京证券交易所市场第二部。2015年，公司接受贝恩资本集团的公开收购而退市，从而提升了经营灵活性。2020年，雪国舞茸控股株式会社吸收合并了原雪国舞茸，并承接了其业务。

2025年，公司再次更名，并推进旨在实现国际化的全新品牌战略。特别是，公司正致力于开拓荷兰市场以及推出“蘑菇肉”等新产品开发。这些举措增强了企业的竞争力，为实现可持续增长奠定了基础。

3. 组织架构与主要管理层

雪国工厂的组织架构中，各事业部门划分明确，确保了高效的业务运营。管理层汇聚了拥有丰富食品行业经验的专业人士，代表董事社长汤泽尚史先生凭借其多年经验发挥着领导作用。副社长千林纪子女士曾任职于朝日集团，现正为市场营销及战略制定贡献力量。

管理层提出了注重可持续发展与环境保护的经营战略，正积极推进进军新兴市场及产品创新。特别是完善了员工培训计划，致力于吸纳和培养多元化人才，这为提升企业竞争力做出了贡献。今后仍将面临许多需要强化组织和灵活应对的局面，管理层的决策至关重要。

4. 业务内容与业务结构

Yukiguni Factory的主要业务内容是生产和销售舞茸、杏鲍菇等菌类。此外，公司还利用这些菌类生产和销售健康食品及加工食品，其中“Premium Mushroom”品牌的影响力尤为突出。公司高度重视产品质量管理和客户满意度的提升，并致力于采用可持续的生产方式。

近期出于环保考量，公司正通过引入农业科技（AgTech）来提升生产流程的效率。此举实现了资源消耗与废弃物的减少，推动了企业生态化运营。随着生产管理体系的强化，应对需求波动的能力得到提升，预计未来能灵活适应市场动向。

5. 地域布局与国际展望

Yukiguni Factory不仅以新潟县为中心在日本国内建立了广泛的销售网络，还积极进军荷兰等海外市场。2023年，通过将荷兰的蘑菇业务公司纳入集团旗下，进一步强化了在国际市场上的存在感。这种国际化布局旨在实现收益多元化，同时也有助于风险对冲。

特别是，进军海外市场作为增长战略的重要一环，意义重大。通过针对不同市场需求的产品布局以及新的营销策略，能够提升国际竞争力。在国内市场日趋成熟的情况下，具备国际视野有望实现长期增长，这对投资者而言也是极具吸引力的因素。

6. ESG与可持续发展举措

Yukiguni Factory在ESG（环境、社会、治理）及可持续发展方面积极采取行动。公司以2050财年实现温室气体净零排放为目标，正在推进多方面的活动。不仅关注环境保护，还重视与当地社会的和谐共处，积极开展地区贡献活动及促进健康的举措。

企业通过可持续的方式运营，能够赢得消费者和股东的信任。未来仍需重视以可持续发展为核心的业务运营，这有望为提升企业价值做出贡献。此类举措将强化企业品牌形象，并成为确立竞争优势的关键要素。

7. 未来战略与增长潜力

展望未来，Yukiguni Factory有望进一步强化对健康食品及植物肉市场的布局，并推进符合消费者需求的产品开发。特别是通过推出“蘑菇肉”这一新产品，能够向市场提供契合当今注重环境与健康时代需求的商品。此外，在国际拓展方面，公司也能把握多元市场的需求，致力于实现进一步的增长。

Yukiguni Factory需秉持明确的未来愿景，展现追求可持续增长的企业姿态。只要能持续沿此战略开展企业运营，对投资者而言便将成为极具吸引力的选择，有望获得长期支持。

凭借坚实的基础和可持续的增长战略，Yukiguni Factory是一家有望在未来市场取得进一步发展的企业。通过持续推进战略布局，预计将实现企业价值提升与社会贡献的双赢。

第6章

股东回报

1. 股息政策与历史

Yukiguni Factory株式会社的股息政策将向股东返还利润视为经营的重要课题，并重视企业成长与资本保障之间的平衡。特别是在中期经营计划中，强调了以实现稳定股息为目标，力争将股息支付率维持在30%以上。例如，2025财年的预计股息为每股15日元，股息支付率高达39.8%，这是业绩提升与现金流稳定共同促成的结果。

回顾过去几年的股息记录，2017年度从5日元起步，到2021年度已增至16日元。这一增长既反映了业绩复苏的迹象，也体现了盈利基础的强化。此外，2022年度随着疫情后的复苏，公司提高了股息，展现了积极回馈股东期望的姿态。通过上述分析可以明确，股息政策不仅限于数字的增长，更与企业的增长战略直接相关。

随之而来的是，企业在致力于加强股东回报的同时，也需要采取灵活的策略以应对不断变化的市场环境和竞争态势。特别是，迅速应对内部因素及市场环境急剧变化的姿态至关重要，今后仍需审慎地重新审视股息政策。最终，企业将持续致力于实现可持续的企业价值最大化。

2. 回购本公司股票及其影响

回购本公司股票是Yukiguni Factory采取的重要股东回报措施之一，被定位为有助于提升股东价值的战略。由于回购本公司股票会减少已发行股数，从而扩大现有股东的持股比例，因此有望促进股价上涨。具体而言，董事会已决议在2025财年回购30,000股本公司股票，此举被视为响应股东期望的举措。

此前，公司在2022财年曾实施了规模达1亿日元的回购计划，结果推动了每股收益（EPS）的提升。由此可见，回购股份作为向股东进行直接回报的有效手段发挥着作用。此外，通过在股票市场上稳定公司股价，还能降低资本成本，从而在一定程度上强化企业整体的财务体质。

实施回购本公司股票，需要基于对股价走势和市场状况的准确把握进行战略性规划。特别是在市场动荡的情况下，回购本公司股票作为稳定股价的手段至关重要，管理层必须在充分考虑公司财务状况的基础上，选择恰当的时机实施。通过回购本公司股票，企业不仅能提升股东价值，还有助于改善自有资本比率和负债比率，因此可以说在可持续增长战略中发挥着重要作用。

3. 财务状况与分红实绩分析

Yukiguni Factory的财务状况作为支撑股东回报政策的基础至关重要，预计2024财年的股息为3.98亿日元，2025财年将达到4.78亿日元。此外，股息支付率也呈稳定改善趋势，业绩和现金流的提升已具体体现在股息金额上。

公司的资本结构稳健，自有资本比率高达50.8%。这一数字表明公司的财务基础稳固，具备以可持续方式执行股东回报政策的能力。在归属于母公司所有者的当期净利润达到15.02亿日元的背景下，预计公司将在维持既定财务目标的同时，继续强化股东回报。

然而，在股息政策中，确保企业增长所需的资金同样重要，因此需要在回报与资本投资之间取得平衡。企业必须兼顾股息支付与增长投资，以确保向股东回报利益所需的资源。因此，预计未来将根据业绩和市场动向进一步增加股息。

4. 股价与股东回报的相关性

股东回报与企业股价密切相关。虽然Yukiguni Factory的股价在过去几年间有所波动，但特别值得注意的是，其股价在2025财年创下了1,239日元的历史最高纪录。股价的上涨被认为受到股息金额增加及股东回报策略获得市场认可的影响。股东总回报率高达60.8%，为股东提供了极具吸引力的回报。

特别是股息的增加与股价的上涨，不仅提升了企业的可信度，也成为赢得市场认可的关键因素。例如，即使与包含股息的TOPIX指数相比，其股东总回报率也持续保持领先，这表明市场高度认可了公司实施股东回报的意图。这一情况有助于形成坚实的股东基础，并将进一步提升未来投资者的信任度。

对投资者而言，股息政策与股价的关系是重要的投资判断依据。在期待未来业绩进一步提升的同时，市场对公司进一步回报股东也寄予厚望。

5. 未来展望与致投资者的寄语

Yukiguni Factory已明确表示，今后将继续致力于股东回报。随着业绩的持续提升，该公司成为投资者更具吸引力的选择的可能性将大大增加。特别是如果海外拓展和新业务的挑战取得成功，预计将实现进一步的增长，投资者的期待也会随之提高。

此外，公司在维持30%股息支付率目标的同时坚持派发股息的姿态，是培养投资者信任的重要因素。公司需要制定反映市场环境变化的战略，并通过有效的沟通努力深化与投资者的关系。重新审视股东优待制度也是其中一环，将成为提升对股东吸引力的重要举措。

综上所述，Yukiguni Factory正基于中长期视角推进股东回报政策，需要持续实施有助于提升企业价值的战略。投资者应结合企业的成长战略及股东回报举措，将Yukiguni Factory股票视为值得信赖的投资标的加以考量。

关于未来股东回报政策的具体实施，我们将密切关注基于企业业绩增长的新动向，并衷心祝愿Yukiguni Factory取得更大的发展。

第7章

业务风险

1. 业绩波动因素

Yukiguni Factory株式会社的业绩受市场环境、消费者偏好及竞争态势的影响。特别是，由于主力产品“舞茸”占销售额的54.1%，其需求与价格的波动将直接影响业绩。需求受季节性因素影响，通常在秋冬季节趋于上升，而在春夏季节则趋于低迷。此类季节性波动使得全年业绩预测变得困难，且存在因基于特定季度业绩的评估而导致评估精度下降的风险。

此外，随着国内市场少子老龄化及人口减少的加剧，食品市场整体正在萎缩，需求减少可能对本公司的业绩产生负面影响。竞争对手推出新产品导致市场份额下降的风险，以及消费者安全意识增强带来的质量管理负担，亦不容忽视。原材料价格高涨及日元贬值导致的成本增加，同样给业绩带来压力，成为威胁经营稳定性的因素。因此，需要制定能够灵活应对这些多样化业绩波动因素的战略。

2. 行业固有风险

Yukiguni Factory所处的蘑菇产业存在独特的风险。首先是自然环境的影响。蘑菇对温度和湿度的变化极为敏感，异常天气和全球变暖会直接影响产量。特别是当台风或强降雨对生产基地造成损害时，供应中断和品质下降的风险令人担忧。其次是消费者健康意识的提升。随着对无农药和有机产品的需求增加，企业需要投入资金以满足严格的标准，许多企业对此带来的成本影响表示担忧。

此外，国内外监管的加强也很可能对经营产生影响。如果新的农药使用限制或食品安全标准得以实施，将需要额外的成本和时间。因此，在整个行业竞争日益激烈的背景下，企业需要进行战略性的风险管理，以确保可持续的竞争优势。考虑到这些固有风险，并迅速有效地应对，对于企业的成长而言至关重要。

3. 财务与经营风险

Yukiguni Factory的财务状况存在利率波动、对借款的依赖度以及现金流管理等风险。特别是截至2025年3月，其有利息负债已达约168.58亿日元，处于易受利率波动影响的状态。若利率上升，利息负担将加重，资金周转困难的风险随之升高。因此，企业需以固定利率的长期借款合同为基准，同时采取风险对冲措施。

现金流也是重要因素，为确保稳定的现金流，销售额的波动及经营环境的不确定性会产生直接影响。特别是在存在地缘政治风险或经济不确定性时，收益预测将变得困难，可能对经营造成影响。在治理方面，决策权的不明确及监督职能的缺失也可能成为问题。缺乏透明度将对企业的可信度产生严重影响，因此需要加强体制建设。

4. 海外拓展风险

Yukiguni Factory正在推进海外市场拓展，但此举伴随着诸多风险。国际商业环境不仅涉及地缘政治紧张局势和贸易摩擦，还包括当地法律法规的变化、文化差异等诸多方面。特别是进入新市场时，需要理解当地消费者的需求和竞争环境，并制定适当的战略，但一旦失败，可能会导致重大损失。

此外，汇率波动风险也是海外业务中不可忽视的因素。由于汇率变动会直接影响收益，因此需要制定审慎的财务计划。企业必须密切关注市场动向，并不断优化与当地合作伙伴的关系以及产品的适应策略。通过这些措施，既能维持在国际市场的竞争力，又能将风险降至最低。

5. ESG相关风险

近年来，随着可持续经营的日益受到重视，Yukiguni Factory也必须应对ESG（环境、社会、治理）要素。环境意识的提升及政府环境法规的出台，要求企业采取措施降低环境负荷。特别是在温室气体排放管制不断加强的背景下，若无法确立适当的环境管理战略，企业声誉及市场地位将面临下降的风险。

此外，在社会责任日益受到重视的背景下，企业必须妥善管理劳动环境和资源，若未能做到这一点，其影响将难以估量。随着竞争日趋激烈，ESG举措对企业信誉具有重大影响，因此将其纳入长期增长战略至关重要。企业必须意识到这一风险，并采取措施推动可持续增长。

6. 自然灾害与地缘政治风险

自然灾害和地缘政治风险也是Yukiguni Factory面临的重要业务风险。特别是，气候变化可能对生产基地的种植环境造成影响，这一点令人担忧。一旦发生异常天气或自然灾害，生产中断或原材料采购困难可能会对业绩产生直接影响。因此，实施适当的风险管理以及采取具体措施以增强应对自然灾害的韧性至关重要。

此外，地缘政治风险包括国际形势的变化及贸易局势的不稳定，这些因素可能影响企业的进出口活动。特别是近年来国际形势日益不明朗，地缘政治事件对业务流程的影响十分严重。若对这类风险准备不足，将对企业的长期可持续发展产生负面影响。

Yukiguni Factory必须正确认识此类风险，并采取适当对策，以此构建实现可持续增长的基础。

业务风险是体现Yukiguni Factory株式会社所面临各种不确定性的重要因素。企业必须持续监测市场环境、财务状况及竞争态势，并迅速灵活地调整战略。通过此举，有望确立企业作为能够为投资者提供稳定收益基础的地位。