摘要

岩谷产业株式会社是一家成立于1930年的能源贸易公司，通过供应液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）和城市燃气，满足多样化的客户需求。业务分为“综合能源业务”、“工业气体与机械业务”及“材料业务”三大板块，尤其致力于氢能源业务。2023财年销售额约为3,787亿日元，较上年增长6.1%。液化石油气销量得益于并购战略带来的客户基础扩大，且家用产品的需求也在增长。工业气体与机械业务实现销售额约2,714亿日元，主要从事液化氢及空气分离气体的供应。材料业务销售额约为2,016亿日元，致力于开发环保型产品。作为实现可持续社会的举措，岩谷产业致力于扩大氢能相关业务，积极推进液化氢供应基础设施的建设以及氢燃料电池的普及。2025年3月期的业绩显示，销售额为8,830亿日元，当期净利润为404亿日元，虽较上年有所下降，但液化石油气供应及液化氢市场的扩大对此做出了贡献。在中期经营计划“PLAN27”中，公司以营业利润650亿日元、ROE（净资产收益率）10%以上为目标，并计划强化旨在实现氢能社会的各项措施。特别是提出了氢能战略、脱碳战略、国内能源与服务战略、海外战略以及非财务战略这五大重点举措，旨在通过各举措之间的相互关联产生协同效应。对于投资者而言，评估这些举措如何促进可持续增长至关重要，同时需密切关注企业的增长战略及市场动向。作为能源供应领域的重要参与者，岩谷产业拥有稳固的增长基础，并正积极推进创新以助力可持续社会的建设。

1. 截至2025年3月期的累计业绩概要

2025年3月期累计（2024年4月-2025年3月）的合并业绩显示，销售额为8,830亿日元，同比增长4.1%，但归属于母公司股东的净利润为404亿日元，同比下降6.9%。营业利润为462亿日元，经常利润为614亿日元，均出现下滑，特别是工业气体及机械业务中氦气市场行情的疲软产生了影响。回顾过去三年的业绩走势，2023年度实现了906,261百万日元的销售额，2024年度虽一度降至847,888百万日元，但2025年度再次实现了增长。这一增长得益于液化石油气供应及液化氢市场的扩张，能源相关服务和工业产品的需求也保持稳健。竞争环境日益严峻，特别是液化石油气业务易受季节性波动影响，销售额往往在冬季增加。未来，氢能相关业务有望成为新的增长引擎。在损益表分析中，毛利率从上一年的31.2%降至26.5%，主要受液化石油气业务及中国市场氦气价格下跌的影响。销售费用及一般管理费用亦有所增加，营业利润率仅为5.2%。资产负债表显示，流动比率约为1.08，表现良好；自有资本比率为44.3%，维持了稳定的资本结构。在现金流量表方面，经营活动产生的现金流量从去年的13,075百万日元增至51,471百万日元，表现强劲；投资活动产生的现金流量则受到氢能源相关业务设备投资的影响。展望未来，综合能源业务的扩展和氢能源业务的增长备受期待，特别是面向脱碳社会提供产品和服务将成为重要主题。公司计划通过并购（M&A）争取新客户并提升市场占有率，同时推进符合客户需求的产品开发。

2. 2025年3月期业绩展望

预计2025年3月期的业绩为：销售额8,830亿日元，营业利润462亿日元，经常利润614亿日元，归属于母公司股东的净利润404亿日元。虽然预计销售额将同比增长4.1%，但营业利润和经常利润预计将出现下滑，这主要是受工业气体及机械业务中氦气市场行情疲软的影响。液化石油气（LP气）业务易受季节性波动影响，且通常在冬季销售额有所增长，因此预计下半年业绩将有所回升。此外，随着液化氢市场的扩大，特别是氢相关业务有望成为新的增长引擎。此外，能源相关服务及工业产品的需求也保持稳健，这将成为支撑业绩的重要因素。尽管竞争环境日益严峻，但岩谷产业正基于中期经营计划“PLAN27”，通过提供面向脱碳社会的商品和服务来探索新的商业机会。特别是氢能源业务的扩展以及国内外市场份额的提升，被定位为重要的战略举措。对于投资者而言，需密切关注这些增长战略将如何推动业绩增长。总体而言，岩谷产业在追求可持续增长的同时，还需展现出灵活应对竞争加剧及市场环境变化的姿态。

3.中长期增长战略

岩谷产业在中期经营计划“PLAN27”中，制定了面向2023年至2027年这5年的增长战略。该计划特别将“实现氢能社会”作为核心主题，并设定了营业利润650亿日元、ROE（净资产收益率）10%以上、ROIC（资本回报率）6%以上的数值目标。具体措施包括扩大氢能相关业务、应对脱碳化、强化国内能源服务、进军海外市场以及推进非财务战略，旨在通过这些相互关联的举措产生协同效应。在氢能战略方面，公司计划新建液化氢生产厂并完善加氢站网络，以期在快速增长的氢能市场中提升竞争力。在脱碳战略方面，开发环保型新产品及构建零碳氢气供应链被定位为重点举措，同时也将为可持续发展目标（SDGs）做出贡献纳入考量。在国内能源服务战略方面，为应对液化石油气（LP气）市场的萎缩，公司计划通过并购及推出新服务来扩大市场份额，并致力于解决地区社会面临的课题。在海外战略方面，公司看好中国及东南亚市场的增长潜力，需要根据地区特点制定灵活的战略。在非财务战略方面，推动多元化及完善劳动环境有望提升企业品牌价值。针对这些举措，公司计划投入总额4,700亿日元的资金，其中氢能战略将获得1,780亿日元，工业气体及机械业务将获得2,700亿日元，综合能源业务将获得700亿日元。中期经营计划“PLAN27”是岩谷产业实现可持续增长的重要指南，投资者需密切关注这些举措将如何促进企业价值的提升。

・2025年3月期累计销售额同比增长4.1%至8,830亿日元，但归属于母公司股东的净利润下降6.9%至404亿日元，未来氢能相关业务的增长备受期待

・2025年3月期的业绩预测显示，销售额预计同比增长4.1%至8,830亿日元，但营业利润和经常利润将出现下滑，这主要受到工业气体及机械业务中氦气市场行情疲软的影响；液化氢市场的扩大及能源相关服务的需求将成为支撑业绩的因素，岩谷产业正基于中期经营计划“PLAN27”，探索面向脱碳社会的新业务机遇。

・岩谷产业在中期经营计划“PLAN27”中，将实现氢能社会作为核心主题，制定了以营业利润650亿日元、ROE10%以上、ROIC6%以上为目标的增长战略，并计划投资4,700亿日元

第1章

业务概要

1. 商业模式概述

岩谷产业是一家成立于1930年的能源贸易公司，主要从事工业用及家用燃气和能源的供应。特别是通过提供液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）和城市燃气，满足客户的多样化需求，实现稳定的能源供应。岩谷产业的商业模式具有显著特征，即拥有多个业务板块，并致力于通过各板块之间的相互关联产生协同效应。

尤其值得关注的是氢能业务。作为未来能源市场中备受期待的增长领域，该公司正在完善面向燃料电池汽车的液化氢供应基础设施。此举不仅响应了日益高涨的环境意识，同时也作为企业增长战略占据着重要地位。这体现了该公司的经营理念——“成为社会所需之人，社会所需之物方能繁荣”，并要求企业具备优化供应网络、灵活应对客户需求变化的姿态。

此外，岩谷产业还积极推进对权益法适用公司的业务开发，旨在借此开拓新市场并获取商业机遇。依托遍布全国的300多个据点实现的快速商品供应，不仅深化了与客户的信任关系，也成为带来稳定利润的关键因素。由此，该公司已超越单纯燃气制造商的框架，持续确立着作为助力实现可持续社会的企业地位。

2. 主要业务板块

岩谷产业的业务主要由三大板块构成。这三大板块分别为“综合能源事业”、“工业气体与机械事业”以及“材料事业”，各板块均根据自身特点和市场环境制定了相应的战略。

综合能源事业

该业务以液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）和城市燃气为核心，向家庭及企业提供能源供应。2023财年销售额达到约3,787亿日元，较上年增长6.1%。特别是液化石油气（LPG）的销售量得益于并购战略带来的客户基础扩大，通过提供家用及商用产品确保了稳定的收益。

在家用产品中，卡式炉和卡式气罐的需求正迅速增长，面向户外市场的产品销售表现尤为强劲。此外，公司正积极强化灾害应急产品阵容并引进碳中和产品，致力于构建可持续的商业模式。

工业气体与机械业务

该业务板块在2023财年实现销售额约2,714亿日元，较上年增长3.5%。特别是通过供应液化氢及空气分离气体（氧气、氮气、氩气），已建立起能够满足各产业领域需求的完善体系。

岩谷产业的氢能业务备受瞩目，在迈向脱碳社会的期待日益高涨的背景下，液化氢供应的技术革新不断推进。由此，该公司在加氢站的建设及氢燃料电池的运营方面持续保持着竞争力。

材料业务

材料业务在2023财年实现销售额约2,016亿日元，较上年增长1.7%。该业务板块致力于开发和提供环保型产品系列，其中生物质燃料和再生PET树脂等产品在市场上广受好评。近期，公司还着力于二次电池材料的开发，旨在建立可持续的资源供应体系。

由此，各业务板块的优势相互补充，整体竞争力得到增强。岩谷产业开展的多样化服务赢得了客户的信赖，并持续巩固其在市场中的地位。

3. 该公司的市场地位与竞争优势

岩谷产业在能源及工业气体市场建立了稳固的市场地位，尤其在液化石油气（LP气）和液化氢领域具有突出的领导地位。公司在日本国内液化石油气市场占有率较高，凭借广泛的供应网络提供快速服务，这成为赢得客户信赖的关键因素。

此外，岩谷产业积极应对环境问题和脱碳化，通过专注于氢能相关业务的发展来维持竞争优势。该公司致力于建设液化氢供应基础设施并推动氢燃料电池的普及，在助力实现可持续社会方面表现突出。同时，通过推进与权益法适用公司的合作，公司也在积极寻求新的商业机会。

通过这些举措，岩谷产业已不再被视为单纯的能源供应商，而是被公认为一家为建设可持续社会提供创新解决方案的企业。这些广泛的举措将成为加速未来增长的重要因素。

4. 市场背景

岩谷产业所处的能源行业，正因近期对环境问题的关注度提升以及政府的脱碳政策而发生急速变化。随之而来的是向可再生能源的转型，以及氢能需求的增长。从长远来看，这些变化有望推动商业模式的进化，并创造新的市场机遇。

特别是随着220个国家推进防止全球变暖的政策，企业被要求提供环保产品和服务的场合日益增多。岩谷产业顺应这一趋势，正在加强可持续能源的供应，其中氢能业务的发展将成为关键要素。

此外，针对原油价格波动、国际形势变化等外部因素的风险管理也至关重要。为了灵活应对市场变化，岩谷产业有必要利用IT技术推进数字化转型，以提升业务效率并降低成本。敏锐应对市场环境的变化，满足客户需求，从而提升企业价值，将是今后的重要课题。

为了维持企业的竞争优势，必须建立可持续的能源供应体系、开拓新市场并深化下一代技术；通过实施这些措施，预计岩谷产业将实现持续增长。有必要密切关注今后的业绩动向和市场动向。

第2章

第2章 业绩动向

1. 近期业绩概要

岩谷产业株式会社在2025年3月财年的销售额达到8,830亿日元，同比增长4.1%。另一方面，归属于母公司股东的当期净利润为404亿日元，同比减少6.9%，营业利润和经常利润也分别降至462亿日元和614亿日元。利润下滑主要受工业气体及机械业务中氦气市场行情疲软的影响。

观察过去三年的业绩走势，2023财年销售额达到906,261百万日元，随后在2024财年虽一度降至847,888百万日元，但在2025财年又回升至8,830亿日元。这一趋势得益于液化石油气供应及液化氢市场的扩张。此外，能源相关服务及工业产品的需求保持稳健，也产生了积极影响。

竞争环境日益严峻，有必要密切关注各业务板块（液化石油气、工业气体等）的业绩动向。例如，液化石油气业务特别容易受到季节性波动的影响，冬季销售额往往容易增长。此外，随着当前向脱碳社会的转型，氢能相关业务有望成为新的增长引擎。

2. 损益表分析

详细分析损益表可知，2025财年销售额达8,830亿日元，销售成本为6,368亿日元，由此计算出的销售毛利为2,343亿日元。销售毛利率为26.5%，较上一财年的31.2%有所下降。这主要是受液化石油气业务以及中国市场氦气价格下跌的影响。

销售费用及一般管理费用达144亿日元，同比增长4.0%，主要受人工成本上升及物流费用增加的影响。结果，营业利润为462亿日元，营业利润率仅为5.2%。经常利润从上一财年的62,307亿日元降至61,487亿日元，但营业外收入的增加在一定程度上缓解了这一情况。

关于特别利润，虽然投资有价证券的出售收益从上一年的3,162亿日元增至8,466亿日元，但特别损失也高达7,115亿日元，受减值损失及项目撤出损失的影响，整体利润出现减少。由此可见，为了维持利润率和盈利能力的稳定性，高效的成本管理是不可或缺的。

3. 资产负债表分析

在2025年3月期的资产负债表中，岩谷产业的流动资产为303,189百万日元，固定资产为352,814百万日元，总资产达656,003百万日元。流动比率约为1.08，表现良好，显示出较高的流动性，证实其短期偿付能力没有问题。

现金余额为33,730百万日元，确保了充足的流动性。应收账款和存货分别达到150,389百万日元和69,610百万日元，资金周转良好。另一方面，负债总额为343,773百万日元，自有资本比率为44.3%，维持了相对稳定的资本结构。

计息负债达139,195百万日元，净计息负债为105,465百万日元，财务杠杆处于合理范围内。由此可见，企业具备为强化增长战略而筹集资金的能力，今后仍需妥善利用资本。

4. 现金流量表分析

根据2025年度现金流量表，经营活动现金流量为51,471百万日元，与上一年度的13,075百万日元相比呈现出良好的增长态势。这反映出经营活动产生的现金流较为有效。此外，投资活动现金流量为-58,414百万日元，主要原因是氢能相关业务的设备投资以及对新技术的投资。

来自财务活动的现金流量为-2,016百万日元，这受到短期借款偿还及股息支出的影响。由此可见，现金流量表是评估企业财务健康状况及增长战略不可或缺的信息来源。确保自由现金流是执行未来业务战略的重要基础。

5. 未来展望与增长战略

展望未来，综合能源业务的进一步扩张，特别是氢能业务备受期待。正如中期经营计划“PLAN27”所示，公司正通过提供适应脱碳社会的产品和服务，积极探索新的商业机遇。此外，预计美国和东南亚市场也将实现增长，主要体现在液化石油气（LPG）市场份额的扩大以及向环保产品的转型。

在投资方面，通过并购（M&A）争取新客户并提升市场占有率的战略至关重要，同时需要根据客户需求进行产品开发与服务提供。特别是在着力开拓氢能市场的背景下，因环保意识增强而产生的可持续能源需求已成为当务之急。

综上所述，岩谷产业在追求战略性增长的同时，必须采取灵活的经营策略，以适应日益激烈的竞争和不断变化的市场环境。对于投资者而言，这些增长战略是需要重点关注的关键要素，市场期待公司能采取切实措施实现可持续增长。

在未来的业绩走势方面，除了需要加强成本管理、提高利润率以及高效运用资金外，立足长远视野的增长战略的实施也是不可或缺的。

第3章

中期经营计划“PLAN27”概要与增长战略

1. 经营环境与课题认知

岩谷产业发布的中期经营计划“PLAN27”是涵盖2023年至2027年这5年间企业活动的指导方针，是在充分认识公司所面临的环境及课题的基础上制定的。特别是，该计划深入探讨了能源市场竞争加剧以及应对环境问题对企业可持续增长的影响。在全社会致力于脱碳化的背景下，氢能源的需求日益增长，企业亟需满足这一需求。此外，受新冠疫情影响，全球经济的不确定性也对企业产生影响。在此背景下，发挥自身优势、发掘新的商业机遇至关重要。

专家指出，理解并适应此类外部环境的能力对企业的成功至关重要。面对日益激烈的竞争，为创造协同效应而开展的跨业务协作变得愈发重要，企业需要实施旨在进军新业务市场及扩大现有业务的战略举措。投资者应关注企业将如何构建战略以克服这些挑战。期待未来能看清岩谷产业将如何实现可持续增长。

2. 战略全貌

“PLAN27”是岩谷产业将量化目标与具体措施相结合的增长战略，其中“实现氢能社会”是其核心。该战略设定了2027财年营业利润650亿日元、ROE（净资产收益率）10%以上、ROIC（资本回报率）6%以上的量化目标，清晰地指明了企业应采取的战略路径。通过扩大氢能相关业务及应对脱碳化，实现企业的可持续增长是该计划的核心主题。

各项措施相互关联，旨在产生协同效应。特别是明确提出了氢能战略、脱碳战略、国内能源与服务战略、海外战略以及非财务战略这五大重点措施，这些已成为把握企业整体格局的重要要素。接下来需要关注这些措施如何具体落实，并进入执行阶段。

投资者应审慎评估这些举措如何促进可持续增长，特别是能否产生与投资相称的回报。能否准确应对快速变化的市场并开展多元化业务，将成为决定未来增长的关键因素。

3. 重点措施（国内／海外／按业务分类）

“PLAN27”制定了5项具体的重点措施，明确了该公司的增长战略。以下将详细阐述各项措施。

3.1 氢能战略

岩谷产业旨在通过拓展氢能相关业务，推动实现碳中和社会。具体措施包括新建液化氢生产厂及完善加氢站网络，从而强化支撑国内供需扩大的基础设施。这些举措将提升公司在需求快速增长的氢能市场中的竞争力，并有助于建立可持续的商业模式。

专家指出，氢能市场的增长不可逆转，并强调在技术创新不断推进的背景下，早期投资是实现收益最大化的关键。就此而言，投资者需密切关注氢能相关举措如何有助于扩大市场份额并提升盈利能力。

3.2 脱碳战略

在脱碳战略中，开发环保型新产品及构建零碳氢气供应链被定位为重点举措。通过推进利用废塑料制氢等创新业务，旨在日益增强的环境意识背景下谋求竞争优势。

这些举措不仅履行了社会责任，还着眼于适应未来的监管要求并赢得消费者支持，与实现可持续发展目标（SDGs）直接相关。投资者需重点评估这些举措如何促进企业价值提升及长期盈利能力。

3.3 国内能源与服务战略

在国内市场，为应对液化石油气（LP气）市场的萎缩，公司计划通过并购（M&A）和推出新服务来扩大市场份额。此外，公司还计划通过积极解决地区社会问题，履行企业的社会责任。

专家指出，扩大国内能源服务是维持中长期竞争力的关键，而立足当地的举措对于赢得消费者支持至关重要。作为投资者，有必要密切关注这些举措的效果以及市场竞争力的提升程度。

3.4 海外战略

在海外拓展方面，公司提出将在中国及东南亚地区推进产品与服务的普及。将根据各地区的需求制定灵活的战略，力争在国际市场获取收益。

在国际竞争日益激烈的背景下，针对区域特点开展营销和产品开发将成为成功的关键。对此，专家强调：“增强国际市场竞争力对未来的增长至关重要。”对于投资者而言，由于区域拓展的成功直接关系到企业战略的可行性，因此应予以特别重视。

3.5 非财务战略

旨在促进多样性及完善劳动环境的举措，也是着眼于可持续增长的重要要素。通过提高女性管理层比例等强化多样性的举措，有望提升企业的品牌价值。

企业社会责任（CSR）及环境、社会与治理（ESG）方面的举措也会影响投资者的评价，因此应特别关注这些措施。投资者需要分析非财务相关措施如何促进企业的可持续增长，以及如何影响未来的业绩表现。

4. 投资方针（设备投资／研发等）

在“PLAN27”中，制定了5年内投资总额4,700亿日元的计划，并提出了专注于增长投资和基础建设的举措。具体的投资领域分为氢能战略、工业气体与机械业务、能源业务、材料业务以及数字化等。

4.1 氢能战略相关投资

氢能战略计划投资1,780亿日元，重点投向液化氢生产工厂及加氢站的建设。此举旨在强化以氢能为核心的能源供应链。

氢能市场的增长势在必行，市场预期认为早期投资将带来未来的回报。投资者应重点评估该投资如何有助于提升盈利能力和扩大市场份额。

4.2 工业气体与机械业务

工业气体与机械业务将获得2,700亿日元的投资，重点在于扩大生产能力以应对亚洲及北美地区需求的增长。此举旨在巩固该业务作为增长型板块的地位。

专家预测，此项投资有望增强公司整体竞争力，并大幅提升未来收益。投资者需关注其对企业整体业绩的贡献程度。

4.3 综合能源业务的扩展

将拨出700亿日元用于综合能源业务的并购及区域服务的扩充，以期扩大市场份额。企业展现出积极开拓新客户群及解决当地社会问题的姿态。

此类举措不仅旨在提升竞争力，更是履行企业在当地社会责任的重要环节。投资者需密切关注这些举措将对企业产生何种影响。

5. 成果、预期效果及KPI

中期经营计划“PLAN27”明确提出了作为增长指标的数字目标，并设定了用于可视化成果的KPI。营业利润650亿日元、ROE10%、ROIC6%以上的数值目标，将成为实现企业可持续增长的重要基准。

这些KPI是衡量企业战略执行状况的重要指标，期待其能结合对市场环境及技术革新的迅速应对，最终体现在经营成果中。此外，实现这些目标也将有助于提升企业的信用度及投资者对其的信任。

投资者应密切关注各KPI随时间推移的变化趋势，以及背后实施的措施发挥了多大成效。通过此举，投资者将获得从企业实现可持续增长的角度出发，进行务实决策的基础。

以上内容系统梳理了岩谷产业中期经营计划中各项措施如何促进企业增长，以及投资者应关注的要点。期待可持续发展与增长战略的融合，能为企业和投资者双方创造价值。

第4章

新闻与专题

1. 经营计划“PLAN23”的成果及向“PLAN27”的过渡

岩谷产业在中期经营计划“PLAN23”中，提前一年实现了470亿日元的经常利润目标。这一成果得益于液化石油气（LPG）客户基础的扩大、卡式炉及卡式气罐销量的增长，以及工业气体与机械业务中空气分离气体和液化氢销量的提升。基于此，在新制定的“PLAN27”中，将推进面向可持续能源社会的战略。

具体而言，强化面向脱碳社会的举措将成为核心主题，并致力于扩大液化氢业务。特别是强调了加氢站的建设以及面向燃料电池商用卡车的氢气供应体系。此外，公司将致力于向能源生活综合服务业务转型，并强化数字化战略。同时，公司还提出了扩大海外业务的计划，并将着力开展以亚洲为中心的区域业务。

鉴于岩谷产业拥有坚实的客户基础，此次转型有望带来进一步增长，因此投资者应对其未来发展寄予厚望。

2. 具体措施与进展情况

在综合能源业务方面，岩谷产业的一大成就是液化石油气（LP气）直销客户数已达110万户。这一增长得益于对能源消费者的精准触达、物流的优化以及能源设备销量的提升，其中卡式燃气灶的销量更是达到了420万台。

在工业气体与机械业务方面，液化氢销量已达770万立方米，预计将设定90万立方米的新目标。特别是，利用液化氢运输船进行的国际运输验证试验已取得成功，有望提升未来的国际竞争力。

此外，岩谷产业通过收购EneLife、Tokico System Solutions等多家企业，致力于建立新的客户基础。此举有望提升业务效率并强化服务能力，极有可能为未来的利润改善做出贡献。

这些举措不仅有助于短期利润提升，更是强化支撑中长期可持续增长基础的关键要素，因此投资者需密切关注。

3. 脱碳战略的具体化

“PLAN27”特别重视脱碳战略，正在推进零碳氢能供应链的构建。基于与斯坦威尔公司及关西电力公司的合作，亚洲地区的氢能制造项目正稳步推进。由此，未来氢能市场的发展前景可期。

在氢能的利用方面，燃料电池商用车的普及也在不断推进，这对减少大气中的二氧化碳排放具有重要意义。从环境保护的角度来看，社会对这些举措的期待日益高涨，这也直接关系到企业价值的提升。

投资者在审慎评估脱碳战略相关的市场动向、监管影响及竞争环境的同时，有必要考量这些举措所带来的长期收益。

4. 其他重要新闻

2023年，公司宣布将与Cosmo Energy HD成立合资公司，双方利用各自资源开展的氢能相关业务备受期待。Cosmo Energy是一家拥有海上技术的企业，两家公司正展现出共同拓展氢能市场的姿态。

此外，公司还提及了股息政策，明确了力争在2027财年实现20%以上股息支付率的目标。这体现了公司重视股东回报的立场，预计将实施与企业利润增长相匹配的稳定股息政策。

这些消息为企业的发展战略带来了多维视角，投资者应密切关注企业收益的演变以及股东价值的提升。

5. 结论与展望

岩谷产业在“PLAN27”中勾勒了实现脱碳社会的战略蓝图，同时致力于基于可持续性的增长。推动氢能源、实施数字化战略以及有效利用公共资源，将成为提升企业盈利能力的关键因素。

今后，随着应对气候变化的措施成为企业增长战略的核心，岩谷产业的动向将备受瞩目。在审慎考量竞争环境及外部因素影响的同时，构建支撑企业增长的基础至关重要。

通过持续关注岩谷产业的战略布局及其对市场的影响，有望为投资者提供决策依据。

第5章

公司概况

1. 企业基本信息

岩谷产业株式会社（IWATANI CORPORATION）是一家于1930年在大阪市成立的日本能源贸易公司。其官方地址位于大阪府大阪市中央区本町3丁目6番4号，在全国拥有约300个据点。其核心业务包括液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）、工业气体（氧气、氮气、氢气等）以及相关机械与材料的制造与销售，通过这些业务为实现可持续社会做出贡献。公司由代表董事社长兼CEO间岛宽先生领导。注册资本为350亿日元，并于2022年在东京证券交易所主板市场上市。

作为企业的优势在于悠久历史中积累的技术实力和客户基础。特别是在能源业务领域，公司拥有丰富的经验和专业知识，并保持着强大的竞争力。与此同时，公司积极探索能源相关的新商业模式，在迈向可持续未来的道路上发挥着领导作用。

对投资者而言，岩谷产业是能源供应领域的重要参与者，也是拥有稳定增长基础的企业。其背后既有扎根当地的业务拓展，也有为建设可持续社会所做的创新。

2. 业务内容与业务结构

岩谷产业的业务主要分为三大板块。第一是综合能源业务，主要供应家用及商用液化石油气（LPG）和液化天然气（LNG）。第二是工业气体与机械业务，除供应氧气、氮气、氢气等工业气体外，还从事焚烧厂及焊接技术相关机械的制造与销售。第三是材料业务，通过特殊材料的开发与销售，积极致力于推广尖端技术。

其中，值得特别关注的是其在氢能源领域的举措。岩谷产业拥有液化氢的生产基地，并正在推进加氢站的建设，正逐步确立其作为未来清洁能源社会先驱者的地位。这一战略旨在为未来增长市场创造新的盈利机会，并进一步加强其对环境的贡献。

投资者需通过这些多元化的业务板块，充分理解岩谷产业所具备的强大竞争力及其市场定位。特别是氢能业务的扩张，极有可能成为未来增长的关键。

3. 主要子公司及关联公司

岩谷产业拥有众多子公司，具体而言旗下共有157家子公司。其中包括105家合并子公司和51家适用权益法核算的非合并子公司，构建了能够充分发挥各业务板块专业优势的体制。这一组织结构在提升企业整体协同效应、发挥各子公司优势方面发挥着重要作用。

其中，新Cosmos电机和Cosmo能源控股作为权益法适用公司具有代表性。与这些企业合作，探索新的商业模式并推进氢能相关业务的扩展，是未来增长战略的重要组成部分。

投资者若能将这一广泛的子公司网络纳入考量，便能把握岩谷产业的业务模式多元化及其未来增长战略。特别是，通过深入理解与关联公司协同效应带来的影响，将有助于描绘出更为具体的投资前景。

4. 组织/人员体制

岩谷产业的组织架构以高效著称，管理层在充分发挥各业务板块专业性的同时，建立了能够迅速且有效决策的体制。以代表董事社长间岛宽先生为首，副会长渡边敏夫先生及氢能本部部长津吉学先生，正凭借其多年经验推动企业战略的实施。

在全公司组织架构中，已建立起旨在推动技术创新和可持续增长的坚实管理体系。特别是通过引入执行董事制度，在确保决策迅速的同时，也通过明确划分董事与执行董事的职责，有效提升了透明度和治理水平。

对投资者而言，健全的组织体制是支撑企业持续增长的可靠性证明，而确保高透明度的治理结构则是重要的评价标准。理解组织的灵活性与领导力的质量直接关系到企业运营成果，这一点也将影响投资决策。

5. 研发体制

岩谷产业高度重视技术创新，并建立了旨在实现企业可持续增长的研发体系。公司特别致力于氢能源相关领域的研发，积极推进旨在实现清洁能源社会的新技术开发。这包括氢气制造技术和燃料电池的研究，有望开拓建立可持续能源供应基础的新商机。

此类研发举措强化了岩谷产业的竞争优势，并提升了其灵活应对未来市场需求的能力。特别是注重环保的技术创新，在近年投资者所关注的ESG（环境、社会、治理）视角下也备受好评，作为企业可持续增长战略的重要组成部分，这一点不容忽视。

投资者需要充分理解岩谷产业将如何通过开发新技术来提升市场竞争力并实现可持续增长。准确判断研发进展将如何为企业未来发展做出贡献至关重要。

6. ESG与可持续发展

岩谷产业正积极致力于实现可持续社会，ESG（环境、社会、治理）的践行已深深植根于企业战略之中。特别是受环境问题意识高涨及政府可再生能源政策的影响，氢能业务已被深度纳入企业的业务组合。建设加氢站及生产液化氢等可持续能源供应举措，将成为未来增长的核心。

此类对ESG的考量，对投资者而言也是重要的评估标准。特别是那些专注于环境可持续性的企业，因在履行社会责任的同时开展业务而受到好评，因此更容易获得股东的支持。岩谷产业通过建立全面报告环境对策成果的机制，保持透明度，并强化了与利益相关者的信任关系。

鉴于此类ESG举措的推进被视为提升企业评价、促进长期增长的关键因素，投资者需予以充分关注。因此，评估企业的社会价值及可持续发展举措，将成为未来投资决策的重要视角。

在接下来的章节中，我们将详细分析岩谷产业的增长战略及投资要点，并为投资者提供明确的建议

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第6章

股东回报

1. 股息政策与历史

岩谷产业株式会社将持续向股东返还利润作为基本方针，这一理念也明确体现在近年来的中期经营计划“PLAN27”中。具体而言，公司致力于在2030财年将股息支付率提升至20%以上，该方针被视为满足股东期望的重要举措。过去几年的分红实绩显示，公司持续稳步增加分红，2023年度计划派发32.50日元股息，合计分红47日元。这些分红得益于公司注重企业可持续增长与盈利能力的运营，其对经营环境变化的灵活应对也获得了高度评价。

其背景在于，股息的稳定性是赢得股东信任的关键要素，对于实现企业价值最大化也至关重要。此类股息政策不仅限于单纯的利润分配，还与企业的成长战略及融资方针紧密相连。此外，自2024财年起引入中期股息，是提高向股东返还利润频率的一环，预计这将进一步加强与股东的关系。因此，岩谷产业的股息方针以可持续增长为目标，持续回应着股东的期待。

这些举措不仅体现在数字层面的股息支付上，更有助于构建确保基于实际业绩实现可持续增长的基础。预计未来将持续推行通过利润增长实现的股息政策，从而为股东创造获得更高回报的机会。

2. 回购自有股份及其影响

岩谷产业的回购股票是提升股东价值的重要举措之一。企业通过从市场上回购自身股票，减少已发行股数，有望提升每股收益（EPS）。该举措被定位为向股东直接返还利益的方式，同时也成为展现企业增长预期的手段。

实施股票回购具有若干优势。首先，已发行股数的减少直接关系到每股收益（EPS）的提升，这将成为增加股东资产价值的因素。此外，通过回购本公司股票，企业能够向市场展示对其自身增长的信心，从而有助于稳定股价。这一信号也能提升投资者对企业的信任度，对于赢得长期支持至关重要。

不过，实施回购自身股票时也需谨慎。当市场环境或企业业绩发生显著变化时，将资金用于回购股票可能伴随对增长投资造成制约的风险。特别是从风险管理的角度来看，实施股票回购时必须制定资金计划，并需要审慎判断。因此，岩谷产业采取了在仔细分析市场动向的同时，于最佳时机实施股票回购的方针，力求兼顾经营稳定与增长战略。

由此可见，岩谷产业的回购不仅限于短期支撑股价，更被定位为提升长期企业价值的手段。作为股东回报措施的回购预计今后仍将发挥重要作用，期待公司通过实施回购，继续强化与股东的信任关系，并致力于追求可持续增长。

3. 总回报率的现状与展望

总回报率是衡量企业将多少比例的盈利回馈给股东的指标，也是岩谷产业的重要经营指标。该公司通过股息政策和回购，从向股东回馈价值的视角出发，审慎设定了总回报率。具体而言，公司已设定了到2030财年将股息支付率维持在20%以上的目标，并正在推进相关举措以实现该目标。

从2023财年的分红实际情况来看，基于当期净利润的股息为32.50日元，因此可以认为提升总回报率的基石正在逐步奠定。展望未来，在预期利润进一步增长的背景下，此类举措将成为深化股东信任、获得长期支持的关键。

此外，岩谷产业将最大限度地利用与Cosmo Energy HD的关系，通过实施适当反映权益法收益影响的股息政策，力求稳定总回报率。因此，这些举措需与企业的整体经营战略相联动，要求在股东回报与增长战略之间保持平衡。

此外，为了确保股东回报的一致性，必须从长期业务视角出发，在考量资本政策的基础上进行合理运营。利用通过改善资本效率所获得的资金，以实现更高回报的举措将受到市场肯定。由此可见，岩谷产业的总回报率有望成为提升企业成长与股东满意度的指南，也是今后值得持续关注的主题。

4. 财务稳健性与股东回报战略

企业的财务稳健性是确保股东回报战略可持续性的重要基础。岩谷产业为了兼顾增长投资与股东回报，高度重视维持稳健的财务状况。具体而言，公司通过提升自有资本比率，同时合理运用有息负债，从而优化企业的资本结构。

特别是在近年来，随着国内外市场环境的日益复杂，提高资本政策的灵活性变得愈发必要。在力所能及的范围内进行融资，以及将闲置资金用于回购本公司股票或作为派息资金的姿态，都是提升股东回报质量的关键要素。在谋求企业成长性方面，确保稳定现金流的战略至关重要，这使得实现股东的期望成为可能。

此外，强化公司治理也有助于提升财务稳健性。通过重新审视董事会构成及任期，并建立新的治理体制，公司正不断提升经营的透明度与效率。这些举措将成为赢得投资者信任的关键因素，预计将进一步提升市场对股东回报的期待。

由此可见，岩谷产业的股东回报战略以稳健的财务健康为基础，旨在兼顾着眼于增长的投资与回报。期待公司在密切关注未来市场环境及企业战略进展的同时，能够妥善地向股东进行价值回报。

5. 投资者沟通与信任关系

岩谷产业要实现股东回报，与投资者的沟通不可或缺。企业为了赢得股东的信任，必须进行透明度高的信息披露，并切实传达企业方针。通过股东大会和投资者关系（IR）活动，就经营战略及股东回报方针进行清晰且准确的沟通，这一姿态至关重要。

特别是考虑到近年来对ESG（环境、社会、治理）的关注度日益提高，投资者倾向于评估企业在可持续发展和社会责任方面的举措。岩谷产业在关注这一趋势的同时，致力于完善公司治理，并持续努力将股东意见反映到经营中。这种姿态将进一步强化企业与股东之间的信任关系，成为实现长期回报的关键要素。

今后，公司仍需重视与投资者的对话，并探索如何将股东的反馈融入经营战略。在企业成长与股东回报紧密相连的背景下，通过双向沟通建立关系，将使未来的股东回报更加稳固。因此，岩谷产业有必要继续强化自身立场，以实现可持续增长并回应股东的期待。

岩谷产业在股东回报方面的举措，可从明确制定股息政策、实施回购、加强财务稳健性及沟通等多方面进行评价。此外，可见其将对股东的利益回报与企业增长战略相结合，致力于实现可持续增长的姿态。期待该公司今后能够灵活应对企业环境的变化，持续为股东创造价值。

第7章

业务风险

1. 业绩波动因素

岩谷产业拥有能源、工业气体和材料三大核心业务，但各业务的业绩均受多种外部因素影响。特别是液化石油气（LPG）及液化天然气（LNG）的市场价格波动，会对销售额和利润产生直接且重大的影响。由于这些价格受国际市场供需平衡、原油价格走势以及地缘政治风险的显著影响，岩谷产业对此极为敏感。另一方面，液化石油气（LP气）的消费受季节性因素影响。冬季需求增加，而夏季则呈下降趋势，因此整体收益往往集中在下半年。除了这种季节性影响外，若遇异常天气或自然灾害，还存在需求发生剧烈波动的风险。此外，旨在实现增长的氢能业务也受政策及市场成熟度的影响，因此需要在综合考虑所有这些因素的基础上制定灵活的战略。

综上所述，由于岩谷产业的业绩受多种因素驱动，因此进行精准的风险分析至关重要。特别是需密切关注经济动向和国际形势，迅速调整战略是确保业绩稳定的关键。建议投资者关注这些变动因素。

2. 行业固有风险

岩谷产业所处的能源及燃气行业存在监管风险、竞争风险、环境风险等固有风险。首先，鉴于该行业的特性，监管风险尤为重要。从事高压气体及液化石油气业务的企业需遵守严格的法律法规和安全标准，一旦违反，可能面临处罚或经济损失。近年来，随着能源政策和环境法规的日趋严格，无法适应这些变化的企业被市场淘汰的风险正在增加。

此外，竞争风险也不容忽视。能源市场虽由大型企业占据主导地位，但新进入者及技术创新带来的竞争正在加剧。特别是随着可再生能源和氢能的普及，价格竞争日益激烈，岩谷产业也亟需实现与其他企业的差异化。不过，在竞争加剧的背景下，制定合理的定价策略和销售策略至关重要。

环境风险同样不容忽视。在为应对气候变化而推进脱碳化的背景下，化石燃料相关企业面临着巨大的环境压力。尽管岩谷产业正致力于氢能业务，但根据客户需求进行产品开发仍是不可或缺的。此外，为实现可持续增长，建立能够灵活应对日益严格的环境法规的体制至关重要。

综上所述，岩谷产业正面临行业特有的风险，迅速适应变化对经营稳定至关重要。投资者需充分理解这些风险，并从长远角度评估其战略。

3. 财务与经营风险

岩谷产业在财务及经营方面存在多种风险因素。首先，在融资方面，由于实施设备投资或并购时需要大量资金，因此外部融资风险随之增加。对于通过银行贷款或发行公司债券筹集资金的企业而言，容易受到经济环境变化、信用风险及利率走势的影响。特别是当利率上升时，借款成本将增加，这可能对长期利润产生负面影响，因此严格的资金管理必不可少。

其次，交易伙伴的信用风险同样重要。岩谷产业高度依赖众多交易伙伴，若其信用状况恶化，将面临应收账款难以收回的风险。因此，必须定期进行信用调查与评估，必要时还需重新审视与交易伙伴的合同条款。此外，构建多元化的交易伙伴网络对于风险对冲也至关重要。

此外，公司治理问题亦不容忽视，确保透明度与合规性将直接影响企业的信用度。从社会信任的角度来看，建立适当的风险管理体系并强化内部审计至关重要。综上所述，虽然存在多种财务及经营风险，但若能妥善应对，企业便有望实现可持续增长。作为投资者，不仅需评估风险，还需理解强化风险管理体系的重要性。

4. 海外拓展风险

在岩谷产业的增长战略中，海外拓展是至关重要的要素，但其中潜藏着各种风险。特别是，在海外市场的业务运营涉及政治风险、经济风险和法律风险。当企业进军海外时，若当地政治局势或经济状况不稳定，可能会影响业务的可持续性。因此，企业需要预先评估目标国家的风险，并通过灵活的战略和本地化来适应市场。

特别是在中东和非洲等地，地缘政治风险较高，意外的政权更迭、内战、经济制裁等都可能对企业活动产生负面影响。此外，汇率风险也是一个重要因素。海外交易很少以日元结算，当前汇率波动极有可能直接影响企业收益，因此采取适当的对冲措施至关重要。

此外，法律法规的差异也构成挑战。各国存在不同的法律和法规，特别是能源相关的法令往往十分严格，若不遵守将面临严厉的处罚。因此，企业在开展业务前必须充分理解当地的法律法规。虽然海外拓展伴随着风险，但同时也能够创造新的市场机遇，因此需要制定周密的计划。投资者应重视企业海外战略中不可或缺的风险管理体系。

5. ESG相关风险

近年来，企业经营中对ESG（环境、社会、治理）要素的关注度日益提高。岩谷产业也在积极应对社会对环境的要求及日益严格的法规，亟需构建可持续的商业模式。然而，顺应脱碳趋势的新技术开发及环境法规的适应需要投入资金，若出现延迟或突发状况，可能会对企业价值产生影响。

若企业不开展注重环境保护的活动，还存在失去消费者支持的风险。随着气候变化相关法规日益严格，企业对环境的贡献度已直接关系到其竞争力。此外，若未能建立适当的公司治理体制，将加剧损害社会信任的风险，因此企业必须推行注重透明度的经营管理。

由此可见，ESG相关举措对企业的长期增长具有重大影响，也是投资者重要的判断标准。企业有必要基于ESG视角强化风险管理，并展现出确保透明度及推进切实有效措施的姿态。