摘要

养命酒制造株式会社是一家成立于1923年的日本药用酒制造商，以主力产品“药用养命酒”为核心，从事健康相关产品的制造与销售。该产品采用14种生药制成，为健康风险提供解决方案，占公司销售额的约90%。其商业模式注重与客户的互动，通过直营商业设施“Kurasuwa”提供体验式服务，旨在建立客户忠诚度。业务分为“养命酒相关业务”和“Kurasuwa相关业务”，其中后者增长尤为迅猛，2023年度销售额同比增长46.4%。另一方面，受人口减少及竞争加剧的影响，主力产品的国内销售陷入低迷，未来的发展需要依靠新产品开发以及灵活应对客户需求。中期经营计划中提出了实现10%营业利润率和4% ROE的目标，并明确了推进可持续经营方针。近期业绩方面，预计2025财年销售额将同比减少2.24亿日元，其中养命酒的国内销售尤为低迷，但Kurasuwa相关业务仍在持续增长。财务指标方面，营业利润率处于低迷状态，亟需提升现金流的稳定性。股东回报政策侧重于稳定的股息分配，预计股息支付率将有所改善，但仍需灵活应对经济环境的变化。业务风险包括业绩波动因素、行业固有风险、财务与经营风险、技术革新风险、海外拓展风险、ESG相关风险以及自然灾害与地缘政治风险，妥善管理这些风险被认为有助于企业的可持续增长。养命酒制造正致力于通过开发符合消费者健康需求的产品以及推进可持续经营，以期实现未来的增长。

1. 2025财年累计业绩概要

养命酒制造株式会社2025财年累计（2024年4月-2025年3月）业绩显示，销售额为10,017百万日元，同比减少224百万日元。主力产品“药用养命酒”的国内销售低迷，尤其在国内市场，少子老龄化及人口减少的影响尤为显著，预计销售额将降至6,410百万日元。此外，海外销售额也较上年减少25.6%，台湾分公司的关闭是主要原因。另一方面，“Kurasuwa相关业务”实现了增长，2025年度销售额预计将达到1,476百万日元，同比增长31.7%，呈现出良好的增长态势。新门店的开设及体验型设施的运营吸引了消费者的关注，成为支撑整体业绩的重要因素。在损益表中，销售额为10,017百万日元，销售成本为4,273百万日元，销售毛利为5,743百万日元，毛利率降至57.3%。销售费用及一般管理费用维持在5,615百万日元，营业利润为128百万日元，营业利润率仅为1.3%，表现低迷。经常利润降至6.26亿日元，当期净利润降至6.79亿日元，亟需采取收益改善措施。在资产负债表中，总资产为535.18亿日元，减少8.98亿日元，流动资产的减少引发了对短期资金流动性的担忧。在现金流量表中，预计经营活动产生的现金流量为4.73亿日元，投资活动产生的现金流量减少11.94亿日元，财务活动产生的现金流量也减少至6.23亿日元。在业绩指标方面，ROE已降至1.5%，营业利润率持续低迷。养命酒制造为实现可持续增长，亟需构建新的业务基础，在针对各业务板块采取差异化策略的同时，还需推进全公司的战略革新。

2. 2025财年业绩展望

2025财年的业绩展望预计为：销售额10,017百万日元、营业利润128百万日元、经常利润626百万日元、归属于母公司股东的净利润679百万日元，预计将较上年同期有所下降。特别是主力产品“药用养命酒”的国内销售低迷，预计销售额将降至6,410百万日元。这主要受少子老龄化及人口减少的影响，令人担忧消费者购买意愿下降的风险。另一方面，“Kurasuwa相关业务”持续增长，预计2025年度将实现1,476百万日元的销售额，同比增长31.7%。体验型设施新店的开设以及健康相关商品的销售表现良好，已成为支撑整体业绩的重要因素。在损益表中，销售成本预计将达到42.73亿日元，毛利率预计将降至57.3%，这受到原材料费和制造成本上涨的影响。营业利润率低迷，仅为1.3%，亟需对销售费用及一般管理费用进行调整。在资产负债表方面，总资产预计为53,518百万日元，减少898百万日元，流动资产的减少给短期资金流动性带来了隐忧。在现金流量表中，经营活动产生的现金流量预计将减少至4.73亿日元，投资活动产生的现金流量预计也将减少11.94亿日元。在业绩指标方面，ROE已降至1.5%，在营业利润率持续低迷的情况下，改善收益结构已成为当务之急。养命酒制造在应对竞争加剧和市场环境变化的同时，亟需采取战略性举措以实现可持续增长。

3.中长期增长战略

养命酒制造株式会社制定了2022年至2027年的中期经营计划，并提出了“面向下一个100年的增长投资与建立可持续增长基础”这一基本战略。具体目标设定为营业利润率10%和ROE（净资产收益率）4%，方针是强化主力产品“药用养命酒”的销售，并深化“Kurasuwa相关业务”。该计划将客户导向置于首位，重视强化营销战略和产品开发，旨在不断变化的社会中推进可持续经营。特别是，体验型设施“Kurasuwa之森”的扩建不仅被视为提升客流量的举措，更被定位为提高品牌知名度的战略性措施。在研发方面，公司致力于开发满足消费者健康需求的“功能性食品”并扩充新产品线，其中针对年轻群体及中老年群体的新产品将成为提升销售额的关键。此外，随着数字化进程的推进，公司正致力于优化客户管理和线上销售渠道，以提升整体经营绩效。同时，公司也将进军海外市场纳入视野，旨在扩大在亚洲地区——该地区对日本料理及健康酒类的需求日益增长——的销售规模。通过此类新业务的多元化拓展及现有业务的盈利能力强化，养命酒制造正致力于实现可持续增长。基于中期经营计划，公司已建立明确的KPI体系并完善了成果衡量机制，通过重点强化现有业务的盈利能力，企业基础将得到巩固，有望实现业绩的稳定增长。可持续发展经营也被设定为KPI之一，旨在通过环境关怀及地区贡献活动为企业价值做出贡献。对于投资者而言，这些指标既证明了企业的成长潜力及履行社会责任的举措，也是赋予企业长期可信度的关键因素。为了在动荡的市场环境中实现可持续增长，养命酒制造必须重视风险管理，并持续保持迅速适应竞争环境变化及消费者需求波动的姿态。

・养命酒制造株式会社2025财年累计销售额为100.17亿日元，同比减少2.24亿日元。尽管主力产品国内销售低迷及海外销售额减少带来影响，但“Kurasuwa相关业务”实现了增长，当前亟需采取收益改善措施

・关于2025年度的业绩展望，虽然受主力产品国内销售低迷影响，销售额预计将同比减少，但预计“Kurasuwa相关业务”将持续增长，并成为支撑整体业绩的重要因素

・养命酒制造株式会社在2022年至2027年的中期经营计划中，以实现10%的营业利润率和4%的ROE为目标，并表明将通过强化主力产品销售、开发新产品、推进数字化以及进军海外市场，实现可持续增长

业务概要

1. 商业模式概述

养命酒制造株式会社是一家成立于1923年的日本药用酒制造商，主要从事以滋养强壮为目的的“药用养命酒”为核心的健康相关产品的制造与销售。作为主力产品的“药用养命酒”采用14种生药，为身体疲劳、畏寒体质、胃肠虚弱等健康问题提供了极具吸引力的解决方案。该产品占据市场销售额的约90%，凭借强大的品牌影响力深受广大消费者支持。

该公司的商业模式具有超越单纯产品供应、重视与客户互动的特点。公司运营直营商业设施“Kurasuwa”，在此超越零售业范畴，通过提供体验式服务及健康教育来强化与客户的联系。以此旨在建立长期的客户忠诚度。

此外，养命酒制造还致力于以可持续发展为核心的经营，切实践行与当地居民的共生及对环境的关怀。这一点契合现代消费者的价值观，对提升企业形象及改善盈利能力起到了积极作用，也是不容忽视的亮点。

从投资者视角来看，该公司的商业模式具备确保稳定销售额的基础，且未来能够根据市场需求灵活应对，这一点值得肯定。特别是体验型设施的拓展有望成为新的收益来源，因此值得关注。

2. 主要业务板块

养命酒制造的业务主要分为“养命酒相关业务”和“Kurasuwa相关业务”两大板块。“养命酒相关业务”主要涉及“药用养命酒”及其相关产品的制造与销售，2023财年该业务板块的销售额约为875亿日元。尽管该业务预计将获得中老年群体的高度需求，但人口减少、竞争加剧以及物价上涨导致的消费行为变化正对其构成阴影。

另一方面，“Kurasuwa相关业务”正实现快速增长，2023财年销售额达到768亿日元，同比增长46.4%。该业务旨在通过体验型商业设施及健康相关商品的销售，进一步深化与客户的关系，这一举措已成为新的增长动力。

这两个业务板块各自拥有独特的战略，并采取不同的市场策略，但人们期待两者能产生协同效应。特别是“Kurasuwa相关业务”对直销渠道的强化，有望直接增加与客户的接触点，并有助于提升养命酒相关业务的销售额。

3. 市场动向与竞争优势

养命酒制造在日本国内的药品及健康饮料市场中保持着坚实的竞争优势。特别是被定位为药品的“药用养命酒”，在严格的生产管理下保证了高品质，这一品质赢得了消费者的信赖。此外，使用独特生药制成的产品具有无与伦比的魅力，能够针对消费者的健康需求提供相应解决方案。

然而，在众多竞争对手环伺的背景下，市场竞争日趋激烈。养命酒制造不仅注重品质，更通过重视客户体验来实现差异化。特别是“Kurasuwa”门店的体验式销售以及对地区社区的贡献，有效提升了企业形象。

此外，通过数字营销获取新客户以及强化线上渠道也被视为重要战略。随着消费者在线收集信息并购买商品的趋势日益增强，电子商务的发展已成为该公司商业模式中不可或缺的要素。

对于投资者而言，养命酒制造的竞争优势能否推动长期增长是值得关注的焦点，尤其在健康意识日益高涨的背景下，新产品的开发预计将对企业增长产生重大影响。

4. 未来的挑战与机遇

养命酒制造正面临着面向未来增长的挑战与机遇。首先，体验型设施“Kurasuwa之森”的开业极有可能推动公司增长。这可视为促进新客源吸引、深化客户关系的重要因素。此外，公司还需开发满足客户需求多样化的新产品，尤其期待针对年轻群体的营销策略得到强化。

此外，还需针对原材料成本上涨及供应不稳定采取适当对策，并将可持续的原料采购纳入中期愿景。这将成为兼顾企业成长与社会责任的重要一步。

此外，预计2024年度及以后的销售额将呈下降趋势，这也产生了影响。为了确保持续盈利，维持营业利润率和ROE的目标至关重要。在如此严峻的外部环境下，企业不仅需要深化现有业务，还需构建新的业务基础。

综上所述，养命酒制造若要实现未来增长，必须在重新审视现有战略的同时，灵活应对新的市场需求。可以说，要在激烈的竞争中生存下来，提升企业价值并强化能够满足客户期望的产品线是不可或缺的。

5. 总结

养命酒制造株式会社是药用酒市场中极具竞争力的企业，以主力产品“药用养命酒”为核心，开展多样化的健康相关产品业务。通过直营设施“Kurasuwa”提供的体验式服务已成为新的增长点，公司正采取灵活的经营战略以适应市场变化。未来，公司需通过开发新产品及回馈当地社区，致力于实现进一步的增长。期待养命酒制造在重视与客户建立信任关系的同时，能够顺应经济环境的变化，持续追求可持续发展。

第2章 业绩动向

1. 近期业绩概要

养命酒制造株式会社在药用酒及健康食品领域建立了稳固的地位，其近年的业绩动向是投资者关注的重要焦点。具体而言，2025财年销售额为10,017百万日元，较上年同期减少224百万日元，这主要受到主力产品“养命酒”国内销售低迷的影响。受国内少子老龄化及人口减少的影响，预计养命酒的销售额将降至64.1亿日元。此外，海外销售额也较上年减少25.6%，其中台湾分公司的关闭是主要原因。

另一方面，Kurasuwa相关业务正稳步增长，预计2025年度将实现14.76亿日元的销售额，同比增长31.7%，呈现出良好的增长态势。新门店的开设及体验型设施的运营吸引了消费者的关注，进而成为支撑整体业绩的重要因素。由此可见，尽管养命酒制造正面临现有市场的挑战，但人们对其新业务板块的增长寄予厚望。

2. 损益表分析

通过分析养命酒制造的损益表，可以发现一些显著反映近期业绩波动的数据。2025财年销售额达10,017百万日元，销售成本达4,273百万日元，销售毛利为5,743百万日元，毛利率降至57.3%。销售成本的增加，主要归因于原材料费及制造成本的上涨。

销售费用及一般管理费用维持在5,615百万日元，虽略有下降，但仍对整体利润构成压力。营业利润为128百万日元，营业利润率低迷至1.3%，这表明有必要重新审视销售成本及广告宣传费用。经常利润降至6.26亿日元，当期净利润跌至6.79亿日元，为扭转这一趋势，亟需持续实施收益改善措施。就企业战略而言，加强成本管理及引入高效的营销手段已成为当务之急。

3. 资产负债表分析

在2023年度末的养命酒制造资产负债表中，总资产为53,518百万日元，较上一年度减少了898百万日元。这一减少受投资有价证券估值的影响，需密切关注资产构成。流动资产中现金及存款有所减少，可能引发对短期资金流动性的担忧。

尽管自有资本比率高达86.1%，但不能忽视盈余公积金及有价证券估值下降对企业收益结构的影响。需要制定通过妥善管理流动负债和固定负债来维持融资稳定性的战略。此外，如何通过新的设备投资策略使企业增长战略与资本政策相协调，也是一项重要课题。

4. 现金流量表分析

在现金流量表分析中，2025年度经营活动产生的现金流量为4.73亿日元，较上年同期有所减少。这一减少源于税前利润、应收消费税及法人税，对于评估企业根本的经营基础是否稳定具有重要意义。

投资活动产生的现金流量预计在2025年度也将减少11.94亿日元，尽管进行了新的设备投资，但资金持续流出的现状令人担忧。财务活动产生的现金流量也减少至6.23亿日元，主要受股息支付的影响。由此可见，虽然维持了稳定的股息政策，但需注意流动资金的余裕正在缩小。

5. 业绩指标分析

在业绩指标分析中，ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）备受关注。2025财年ROE已降至1.5%，这源于当期净利润仅为6.79亿日元。此外，ROA也未见稳定迹象。EBITDA数值同样重要，2025财年的10.32亿日元表明企业有必要通过投资活动来巩固经营基础。

特别是在营业利润率持续低迷的情况下，有必要重新审视营销战略和品牌定位。为了取得成功，必须扩充产品线，并采取能够灵活响应消费者需求的战略。为此，管理层应致力于改善收益结构，同时实施提高业务效率的措施。

养命酒制造株式会社若要实现可持续增长，必须构建新的业务基础，在针对各业务板块采取不同策略的同时，仍需持续革新全公司的战略。从这些角度来看，其未来的商业战略值得关注。

中期经营计划／增长战略

1. 中期经营计划概要

养命酒制造株式会社制定了涵盖2022年至2027年5年的中期经营计划，旨在实现可持续增长并提升企业价值。该计划的基本战略是“面向未来100年的增长投资与可持续增长基础的建立”。主要目标包括实现10%的营业利润率和4%的ROE（净资产收益率），并将重点推进“药用养命酒”的销售强化及“Kurasuwa相关业务”的深化。

该中期经营计划将客户导向置于首位，重视强化营销战略和产品开发。此外，在社会不断变化的背景下，公司致力于推进可持续发展经营，并以与地区共生及降低环境负荷为主题。尽管受经济环境不确定性的影响，该计划虽有部分调整，但仍旨在通过主要举措确立增长基础。由此，有望化解国内市场饱和问题，并通过增强竞争力来确保新的收益来源。

对投资者而言，该中期经营计划是体现企业可持续增长的重要文件，通过理解定量目标的调整及具体措施内容，可将其作为评估企业未来发展潜力的指标。由于企业的发展方向和战略是否符合客户需求将直接关系到未来业绩的提升，因此在做出投资决策时必须考虑这些要点。

2. 投资计划与重点措施

养命酒制造基于中期经营计划，正致力于设备投资与研发。其显著特征在于，特别重视推进“双轨经营”策略，即在深化现有业务的同时并行开发新业务。

在设备投资方面，公司计划进行旨在提高生产线效率和提升质量的更新投资。通过此举，旨在建立能够灵活应对客户质量要求和市场需求的生产体系。此外，体验型设施“Kurasuwa之森”的扩建，不仅被视为提升客流量的举措，更被定位为提高品牌知名度的战略举措。该设施不仅是单纯的销售场所，更是深化与客户互动的重要据点。

在研发方面，市场期待公司开发出满足消费者健康需求的“功能性食品”，并扩充新产品线。特别是针对年轻群体及中老年群体的新产品，将成为推动销售额增长的关键。随着数字化进程的推进，公司正致力于优化客户管理及线上销售渠道，以提升整体经营绩效。

此类投资计划将成为支撑企业可持续增长的重要支柱。投资者需要评估这些举措如何对短期业绩产生贡献，以及如何有助于确保长期竞争力。

3. 新业务及各业务板块的增长战略

养命酒制造正推行兼顾新业务开拓与现有业务强化的增长战略。尤其值得关注的是以“Kurasuwa”品牌为核心的直销渠道业务。该商业模式旨在利用实体店铺与顾客建立紧密联系，以体验型设施“Kurasuwa之森”为核心的集客战略有望取得成效。

在现有业务方面，强化养命酒相关业务的盈利能力也是一项重要课题。具体而言，公司计划通过加强广告宣传及优化流通渠道来推动销售额回升。此外，还将扩充新产品组合，推进多元化战略以应对健康意识日益增强的市场需求。

此外，公司还着眼于进军海外市场，旨在提升在日式饮食及健康酒类人气日益高涨的亚洲地区的销售额。此类国际拓展将有助于实现收益来源的多元化，并有望成为加速企业整体增长的驱动力。

通过新业务的多元化与现有业务的盈利能力强化，养命酒制造正致力于实现可持续增长。若该战略取得成功，将进一步巩固其作为深受消费者信赖的品牌地位，并为投资者创造极具吸引力的投资机会。

4. 成果、预期效果与KPI

基于中期经营计划，养命酒制造已设定明确的KPI，并建立了成果衡量机制。公司提出了营业利润率10%、ROE（净资产收益率）4%等关键指标，并正在推进实现这些目标的具体措施。

特别是通过着力强化现有业务的盈利能力，企业基础将得到巩固，有望实现业绩稳定。该举措包括强化营销战略及开展直接面向客户的促销活动，预计将提升产品知名度并吸引新客户。此外，若作为新业务的“Kurasuwa相关业务”取得成功，有望创造新的收益机会。

可持续发展经营也被设定为关键绩效指标（KPI）之一，旨在通过环境保护和地区贡献活动为企业价值做出贡献。对于投资者而言，这些指标既证明了企业的成长潜力及履行社会责任的努力，也是建立长期信任的重要因素。

投资者应基于此类KPI追踪企业进展并观察其达成情况，以此评估可持续增长的可能性。若计划顺利推进，将提升企业整体业绩，最终也有望为投资者带来收益。

5. 应对风险因素的方法

养命酒制造在中期经营计划中高度重视风险管理。为减轻竞争环境变化、经济衰退及消费者需求波动对业绩的影响，企业需具备迅速的适应能力。为此，公司致力于持续监测和分析市场动向。

特别是产品品质管理与供应链稳定性，是直接关系到企业竞争力的关键要素。作为风险对冲措施，公司计划推进原材料供应多元化及替代品引进，以实施增强市场波动抗压能力的战略。此外，对人力资本的投资也被视为风险管理的重要环节，确保并培养优秀人才是构建企业未来的关键。

企业对这些风险因素的认真应对态度，将成为投资者重要的评价标准。企业若能恰当地认识到潜在风险并采取具体对策，将有助于确保长期稳定性并提升信任度。

养命酒制造为了在波动的市场环境中实现可持续增长，决心持续应对这些风险，致力于提升企业价值。这一举措将成为向投资者展示企业长期稳定性的重要指标。

养命酒制造在兼顾企业整体方针与战略的同时，通过提供高度透明的信息，致力于推进与投资者建立信任关系的各项活动，以实现可持续增长。

新闻与专题

1. 酒类及食品业务的增长

养命酒制造株式会社在最近的会计期间内，酒类及食品业务的销售额达到4.65亿日元，同比增长6.7%。销售表现强劲的主要原因在于新产品的推出，其中“手工金酒”、“草本酒”、“养命酒制造香木喉糖”以及“五养粥”尤为引人注目。此外，针对量贩店和商业客户提出的新方案，以及通过强化电子商务来吸引入境游客需求的努力也取得了成效。

尽管市场竞争依然激烈，养命酒制造正在推进产品多样化，并据此调整营销策略。在“水果与草本酒”等产品销售额下滑的背景下，优化产品组合已成为未来亟待解决的课题。该增长能否持续，仍需持续观察。

2. 海外市场的挑战与新举措

近年来，养命酒制造的海外市场面临严峻形势，尤其是销售额降至8600万日元，同比下降36.3%。主要原因在于养命酒的出口量减少。为应对这一局面，公司正通过针对当地市场的电视广告和网络广告等举措来刺激需求。

公司正在开展新加坡试饮会等开拓新销售渠道的活动，市场对这种营销手法的效果寄予厚望。海外市场的复苏对企业的长期增长至关重要，因此完善战略已刻不容缓。今后这些举措能否取得成功，值得密切关注。

3. “Kurasuwa之森”的成功与联动活动

“Kurasuwa之森”是养命酒制造公司运营的体验型商业设施，已迎来盛大开业一周年。作为纪念活动及集客策略的一环，各类活动均取得成功，并为东京都内的3家门店带来了客流效应。通过该设施的新产品销售活动及产品推介，与顾客的互动交流得到了充实。

此外，网购部门推出了新产品，整体销售额达到7.68亿日元，同比增长46.4%。通过体验型活动，与消费者的联系得到加强，特别是以“缓解疲劳”和“健康导向”为主题的营销策略成效显著。作为品牌战略的一环，未来的相关举措值得期待。

4. 宣传活动与品牌传播

养命酒制造公司正着力加强针对冬季的促销活动，并于11月9日开始播出电视广告《暖意融融的冬日养命酒》。旨在开拓新客户群体的此次宣传活动，与扩大消费者直接接触点的举措相辅相成。

同时，公司还加强了工厂参观设施的翻新及体验型快闪店等举措，并据此开展吸纳消费者真实反馈的产品开发。预计这将有助于提升品牌影响力，并进一步深化与消费者的关系。宣传活动对未来销售额将产生多大影响值得关注。

5. 新产品开发与备受瞩目的产品

备受瞩目的新产品“柔和浴养生”计划于2025年5月16日上市，该产品利用植物力量来增强温浴效果。通过添加甘草酸二钾和米胚芽油等有效成分，旨在满足注重健康的消费者的需求。

公司计划根据试销结果，在确认消费者反馈的同时优化销售策略。特别是在健康意识日益增强的当今社会，精准的定位策略有望推动收益增长，该产品备受期待。

6. 未来展望与企业战略

养命酒制造将基于2022年4月至2027年3月的中期经营计划，在推进双轨经营的同时，坚持确保盈利能力并进行增长性投资。为应对消费者健康需求的变化及生活方式的多样化，有必要持续推进产品品牌重塑及新产品开发。

此外，公司显著展现出强化可持续发展经营、致力于降低环境负荷及与地区共生的姿态。为了在长期内建立多元化的收益基础，需要果敢推进企业战略，因此管理层的灵活判断力至关重要。

7. 增长战略中的多元化人才运用

养命酒制造高度重视多元化人才的运用，特别是正在推进以多样性为重点的人才培养。通过此举，拥有不同背景的人员能够相互协作，产生新的创意和方法，从而提高对高质量产品开发做出贡献的可能性。

公司还提出了到2025年提高女性管理层比例的目标，其致力于营造舒适工作环境的举措备受好评。期待这种人才活用方式能促进企业整体的成长，并确保未来的竞争力。

养命酒制造株式会社通过顺应健康意识高涨趋势的战略性产品开发以及对可持续经营的努力，有望实现未来的增长。灵活应对当前不断变化的市场需求，并致力于提升企业价值的态度至关重要。在密切关注市场变化的同时，通向下一阶段展望的发展趋势已初现端倪。

公司概况

1. 企业基本信息

养命酒制造株式会社（YOMEISHU SEIZO CO., LTD.）是一家总部位于东京都涩谷区的药用酒制造商。公司成立于1923年，以在日本健康饮料市场拥有300多年传统历史的“养命酒”为主打产品。田中英雄先生担任代表董事社长，公司高度重视经营的透明度与效率。除“药用养命酒”外，该公司还拥有健康酒、手工金酒、调味料、健康食品等丰富的产品线。近期，为强化扎根当地的商业模式，公司计划于2024年开设新的商业设施“Kurasuwa之森”。

养命酒制造正顺应国内外日益高涨的健康意识，不断调整产品战略，始终致力于满足更加多元化的消费者需求。预计与大正制药控股的资本业务合作将于2025年解除，未来有望推行独立的经营战略。此外，公司正推进注重地区贡献和可持续经营的举措，以实现长期增长为目标。

2. 业务内容与业务结构

养命酒制造株式会社的业务主要分为两大板块：养命酒相关业务及直营商业设施“Kurasuwa”相关业务。主力产品“药用养命酒”以其将14种生药浸泡于原酒中的独特制法而闻名，深受消费者好评。据称该产品可缓解身体疲劳、胃肠虚弱、畏寒及面色苍白等健康问题，其销售额约占公司总销售额的90%。

此外，该公司还致力于发展邮购业务及其他健康相关产品，积极推进产品多样化。鉴于近期消费趋势，公司亟需开发满足健康护理及保健品需求的新产品，未来有望推出更多新举措以维持竞争优势。

养命酒制造在推进业务多元化的同时，提出了通过与消费者建立直接联系来提升品牌价值的战略。像这样充分发挥自身优势的业务拓展，将有助于确保可持续的收益。

3. 组织架构与管理层

养命酒制造株式会社的组织架构，建立在职责分工明确的管理体系之上。代表董事社长田中英雄先生凭借丰富的经验具备独到的经营视野，各事业部门均配备了具备专业知识的高管。这对高效推进各业务板块至关重要，管理本部、经营企划部、人事部等部门通力协作，致力于保持业务透明度与效率。

特别是通过将业务划分为“养命酒相关业务”和“Kurasuwa相关业务”两大板块，能够根据各部门的特性执行相应的战略。此外，公司还致力于提升员工敬业度，着力改善劳动环境并推动多元化。由此营造出让员工能够充分发挥潜力的环境，这正是养命酒制造的竞争优势所在。

今后，为了持续适应不断变化的市场环境，预计需要进一步完善组织架构。

4. 发展历程与重要里程碑

养命酒制造的历史始于1923年的创立，继承了在信州伊那延续300余年的养命酒事业。1955年，公司在东京证券交易所上市，在确保企业透明度的同时，积极推进全国范围内的销售及营业网点建设。

此外，近年来，公司通过向Prime市场转型以及开设全新体验式设施“Kurasuwa之森”等举措，显著强化了扎根当地的商业模式。此举旨在增加与消费者的接触点，从而提升品牌价值。

特别是自2006年持续至今的大正制药资本合作，虽对业绩提升有所贡献，但预计将于2025年终止，此后独立经营的动向备受关注。过往的里程碑见证了养命酒制造在适应时代变迁的同时持续成长，而此次的新举措被视为面向未来的战略性举措。

5. ESG与可持续发展

近年来，在企业社会责任（CSR）和可持续发展日益受到重视的背景下，养命酒制造株式会社提出了尊重多样性的经营方针。推进人权和多样性被认为有助于企业的长期增长，并成为赢得内外信任的基础。特别是，公司正致力于改革组织文化，例如提高女性员工比例。

此外，其在可持续发展目标（SDGs）方面的举措也值得关注。企业通过推进环保措施和健康经营，有望获得消费者及利益相关者的支持。这些活动不仅有助于提升企业品牌形象，从长远来看也将带来经济利益。

企业若要实现可持续增长，环境对策以及对健康与安全的关注不可或缺，且其重要性今后只会与日俱增。对于投资者而言，企业如何应对这些课题将成为重要的评估标准。

6. 地域拓展与市场战略

养命酒制造株式会社不仅着眼于国内市场，也把海外拓展纳入视野。特别是亚洲和北美市场的扩张，被认为将成为未来增长的重要支柱。虽然日本国内的健康意识持续高涨，但海外市场也存在类似需求，因此需要采取战略性的举措。

为满足消费者的健康需求，推出符合当地市场接受度的产品并实施相应的营销战略将成为关键课题。由此可见，战略性的地域拓展将成为推动长期增长的重要因素。

为了强化市场战略，建立当地合作伙伴关系以及根据文化和地域特性开发产品必不可少，这对养命酒制造而言意味着新的挑战。通过这些举措，既能维持业务的可持续性，又能增强竞争力。

7. 结论与未来展望

养命酒制造株式会社是一家依托悠久历史所积累的信誉，并以健康理念为基础开展产品线的企业。在强化扎根当地的商业模式的同时，通过开设新的商业设施及制定中期经营计划，预计将实现进一步的增长。

然而，公司也面临着竞争加剧及国内外经济波动等风险因素。对此，管理层必须保持灵活且富有战略性的姿态，追求可持续增长。对于投资者而言，除了关注企业的财务状况和增长潜力外，密切关注管理层的愿景以及对社会责任的践行也至关重要。

养命酒制造将如何应对挑战、追求可持续增长，其动向今后仍将备受瞩目。

股东回报

1. 股息政策与历史

养命酒制造株式会社的股息政策采用重视向股东进行适当回报的战略，其特点是能够根据企业经营方针和市场状况保持经济上的灵活性。特别是近年来，在企业战略中，“可持续增长”和“提升股东价值”已成为重要主题。

该公司一直保持着稳定的分红记录，特别是进入2020年代以来，面临着少子老龄化及原材料成本高涨等严峻的市场环境。因此，分红政策需在综合考虑业绩和现金流的基础上制定，要求具备灵活性。具体而言，2008年至2023年间股息呈现增长趋势，特别是2022年度为纪念公司成立100周年而实施了特别股息，进一步强化了对股东的回报。由此可见，拥有稳定的利润基础被视为回应股东期望的重要体现。

此外，关于股息支付率，其会根据企业的利润水平而波动，近年来凭借营业利润的稳定性和现金流的保障，维持了稳定的股息水平。从具体数值来看，2023财年的股息支付率较上年呈现改善趋势，优先推进股东回报的姿态获得了好评。展望未来，预计2025年将解除与大正制药控股的资本业务合作，需密切关注这一变动对股息政策的影响。在新的经营环境下，投资战略与股息政策的协同配合正面临考验。

综上所述，养命酒制造的股息政策与企业增长战略密切相关，期待公司基于过往业绩及未来动向，实现具有灵活性的股东回报。

2. 回购股票及其影响

回购本公司股票是养命酒制造株式会社为提升股东价值而采取的重要措施。正如许多企业所实施的那样，回购本公司股票可立即作为向股东返还利益的手段发挥作用。对于养命酒制造而言，从市场上回购本公司股票具有支撑股价和防止稀释的效果，旨在稳定市场股价。

过去几年中，公司持续实施回购计划，尤其在2021财年进行了相关举措。此举背景是业绩出现复苏迹象，2022财年的现金流量表显示经营活动产生了6.54亿日元的现金流，从中隐约可见基于稳定现金流的股东回报策略。然而，实施回购需谨慎，若业绩不稳定则可能无法确保资金，同时还应考虑过度股东回报会挤压未来增长机会的风险。

该公司坚持在提升自有资本比率的同时，通过适度回购本公司股票来增强股东信任，并持续展现企业成长性的方针。在中期经营计划中，公司正推进新业务基础的构建，回购本公司股票被定位为其中的一环。因此，回购本公司股票被视为促进股东回报的重要手段，在今后追求可持续经营的过程中，需要进行战略性的沟通。

通过这些举措，养命酒制造有望在着眼于中长期增长的同时，积极运用回购股票这一手段，与股东建立良好的关系。

3. 总回报率的现状与评估

在养命酒制造株式会社，总回报率被视为战略性实施股东回报的重要指标。总回报率反映了企业将当期净利润的多少百分比回馈给股东，其计算基于股息与回购股份的总和。通过这一指标，投资者能够了解企业的股东回报态度，并对未来抱有期待。

过去几年间，养命酒制造的总回报率呈现稳步回升态势，尤其在2023财年较上年有所改善。随着企业业绩好转，公司将部分利润回馈给股东的姿态获得了认可，并有助于提升股东满意度。此外，通过在2022财年发放特别股息等特殊时机加强回报力度，进一步巩固了与股东之间的信任关系。

不过，未来在维持稳定回报的同时，还需兼顾与新业务投资之间的平衡。特别是由于业绩可能受到经济环境及市场动向波动的影响，因此必须兼具短期视角与长期视野。重要的是将股东回报定位为着眼于企业可持续增长的举措，而非单纯追求收益率，期待养命酒制造能继续秉持这一方向。

4. 财务稳健性及其影响

要持续实施股东回报政策，企业的财务稳健性具有重大影响。养命酒制造株式会社特别重视现金流的稳健性，其经营活动产生的现金流为6.54亿日元，显示出稳定的数值。由此，企业已为开展新业务及实施股东回报奠定了充分的财务基础。

另一方面，投资活动和财务活动产生的现金流出也不容忽视，尤其需要对投资对象的选择及资金筹措进行审慎管理。在企业寻求新的增长机遇之际，必须制定平衡的战略，既不偏重短期股东回报，又能兼顾长期利润创造与可持续增长。

此外，鉴于一次性的经济调整或市场环境变化都可能产生重大影响，因此必须重点确保在动荡时期也能维持稳定的业务运营。通过这种负责任的财务管理，养命酒制造将能够持续赢得股东的信任。

5. 中长期方针与可持续的股东回报

养命酒制造株式会社为在今后中期经营计划中实现可持续的股东回报，正致力于从战略视角拓展新业务并提升市场竞争力。具体而言，公司设定了2022年度至2027年度期间股息支付率达到60%的目标，预计将实现稳定的股东回报。通过这种方式，企业的增长战略与股东回报紧密相连，成为提升长期企业价值的基石。

此外，公司高度重视与投资者的对话，并致力于保持透明的沟通。通过充分披露经营方针及财务状况等信息，能够加深股东的信任，有助于建立长期合作关系。可以说，股东回报措施正是构建良好股东关系不可或缺的要素。

综上所述，预计养命酒制造的股东回报政策今后将在注重可持续性的同时，继续朝着履行企业社会责任和实现长期目标的方向不断演进。

在未来不断变化的市场环境中，股东回报政策的效果及其可持续性将备受关注。特别是资本政策和分红政策将如何适应新的经营环境，以及养命酒制造将如何回应股东的期待，将成为今后的焦点。

此类兼具战略性与可持续性的股东回报举措，是连接企业成长与股东信任的重要纽带，有望为双方带来切实利益。面对未来的动向，投资者需保持密切关注，并努力与企业建立紧密的关系。

业务风险

1. 业绩波动因素

养命酒制造株式会社的业绩受多种内外因素影响。不稳定的经济环境和消费者需求的变化是主要因素，特别是对主力产品“药用养命酒”的依赖度较高。实际上，该产品的销售额占总销售额的约90%，因此国内经济环境恶化和人口减少极有可能对业绩产生直接影响。在少子老龄化日益加剧的日本市场，尽管健康意识日益增强，但支撑销售额的目标客户群正在缩小，这也是一个亟待解决的课题。例如，当经济状况恶化时，消费者的购买意愿会下降，这将直接导致销售额减少的风险。

竞争对手的增加以及产品差异化也是对业绩产生重大影响的因素。特别是随着健康类产品的增多，消费者的选择范围不断扩大，维持市场份额变得越来越困难。此外，产品质量问题也会影响业绩。作为药品，其生产需要严格的质量管理，一旦发生质量问题，将损害消费者的信任，并立即对业绩产生影响。此外，原材料成本的波动也不容忽视。养命酒的制造需要多种原材料，这些原材料的价格上涨或供应不稳定，也被视为对业绩构成压力的因素。由此可见，养命酒制造受到诸多因素的影响，投资者在理解业绩波动因素的基础上，有必要充分考量相关风险。

2. 行业固有风险

作为医药及食品行业的企业，养命酒制造存在独特的风险。首先是与各类法律法规相关的风险。特别是食品和药品，是在严格监管下运营的，一旦违反相关规定，将面临停业或处罚的风险。此外，产品标注错误或质量问题的发生，会对公司形象造成致命影响，极有可能导致消费者失去信任。此外，消费者偏好的变化也是行业特有的风险。随着健康意识的增强，对天然类商品的需求日益增长，传统产品在市场上被淘汰的风险不容忽视。

关于竞争压力也需提及。国内外竞争日益激烈，众多企业纷纷进入市场。在此背景下，卷入价格战的风险不断增加，维持品牌竞争力变得愈发困难。然而，原材料价格飙升及供应不稳定也是该行业的固有风险，特别是自然灾害和气候变化对原材料产量的影响难以估量，最终可能导致利润受压。妥善管理这些风险并持续保持高透明度的运营，将成为支撑整个行业稳定增长的关键因素。

3. 财务与经营风险

养命酒制造面临的财务风险多种多样，但尤其值得关注的是流动比率和自有资本比率等财务指标的健全性。近年来，随着销售额呈现下降趋势，在未来增长前景不明朗的情况下，筹措营运资金成为重要课题。企业需要进行高效的资本筹措，并管理稳定的现金流。

此外，企业治理方面的问题也不容忽视。特别是劳动力的多样性及合规性的强化，是赢得信任的重要因素。确保企业透明度并建立能够做出恰当决策的体制已成为当务之急。对环境的关注是企业应作为社会责任重要组成部分来推进的课题，在环境法规日益严格的情况下，有必要制定实现可持续经营的措施。在此方面，养命酒制造需要通过强化风险管理体系、确保财务状况的透明度，从而为实现可持续增长奠定基础。

4. 技术/研发风险

对于养命酒制造的未来增长而言，新产品开发和技术创新至关重要，但同时也伴随着相应风险。为了维持市场竞争力并满足日益多样化的消费者需求，必须持续提供新产品和服务。新产品的开发和投放市场需要巨额成本，且成功并非有保证。此外，若产品无法获得市场认可，还存在开发成本白白浪费的风险。

此外，技术的急速变化对企业而言也构成风险。随着新技术的快速引入，现有商业模式可能面临崩溃的风险，因此企业必须不断追求创新，持续努力以维持竞争优势。投资者需要评估企业的研发能力及新产品战略与市场环境的契合度，从而判断其业绩的未来前景。

5. 海外拓展风险

海外拓展相关的风险也是重要因素。尽管养命酒制造目前依赖国内市场，但开拓海外市场作为未来增长战略备受重视。然而，进入新市场伴随着诸多风险。由于需要适应当地法律法规、文化差异以及竞争环境的变化，因此存在无法按计划推进业务或产生意外成本的风险。

此外，在海外市场还必须考虑汇率风险和政治稳定性。外汇汇率的波动可能直接影响收益，同时，特定地区存在的政治不稳定因素也可能对业务运营造成阻碍。妥善分析此类海外拓展带来的风险并有计划地推进，对于企业的长期成功至关重要。

6. ESG相关风险

近年来，随着企业社会责任日益受到重视，与环境、社会及治理（ESG）相关的风险也不容忽视。投资者正密切关注企业的ESG举措，能否成功落实直接关系到企业的信誉和声誉。在社会普遍要求企业关注环境保护和社会贡献的背景下，若企业无法妥善履行这些责任，其品牌价值受损的风险将随之增加。

特别是随着环境问题的监管日益严格，若不采取适当的环境对策，企业不仅会错失增长机遇，反而会面临因违规而受罚的风险。企业必须明确ESG方针，并采取措施实现可持续经营。投资者必须理解这一ESG相关风险，并恰当地评估企业的方针及其可行性。

7. 自然灾害与地缘政治风险

由于养命酒制造的生产基地集中在特定地区，因此也面临自然灾害的风险。地震或暴雨等可能对生产活动产生直接影响，必须充分考虑这些风险。除了地理因素外，地缘政治风险也不容忽视。特别是当从国外采购原材料时，国际冲突或贸易摩擦可能会影响供应链，进而对企业的业绩产生负面影响。

此外，新冠病毒等传染病的流行也会引发市场变化。这将导致消费者行为难以预测，从而存在影响业绩的风险。为了减轻此类风险，制定应急预案和业务连续性计划，提高企业的灵活性至关重要。

综上所述，养命酒制造株式会社面临的业务风险多种多样，准确把握这些风险并通过战略性措施将其最小化，将有助于该公司的可持续发展。