概要

Harmonic Drive Systems株式会社成立于1989年，是一家以精密减速机的制造和销售为主营业务的企业，其主力产品“Harmonic Drive”广泛应用于工业机器人、医疗设备及汽车等领域。公司采用订单生产型商业模式，90%以上的产品均为客户定制规格，因此实现了极高的客户满意度。业务分为精密减速机业务和机电一体化产品业务，2023财年销售额中，精密减速机为423亿日元，机电一体化产品为133亿日元。其中，精密减速机业务同比增长7.3%，而机电一体化产品业务则下降了18.5%。公司在国内外市场均拥有较高份额，特别是基于波浪齿轮技术的高精度产品支撑着其竞争优势。近年来，随着自动化进程的推进，市场环境不断扩大，公司需要应对电动汽车和手术辅助机器人等新兴市场，但国际局势的不稳定和汇率风险也成为影响因素。2023财年受新冠疫情影响，销售额为557.96亿日元，同比减少约22%，营业利润也大幅下降；但公司正推进内部改革，目标在2024财年实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元。在中期经营计划中，公司以实现可持续增长为目标，计划投资约100亿日元，方针是着力于设备更新和研发。在新业务方面，将重点发展类人型机器人及AI相关技术，同时致力于强化现有业务。在股东回报方面，公司将合并股息支付率设定为30%，致力于维持稳定的股息分配。风险因素包括业绩波动因素、行业固有风险、财务与经营风险、技术革新风险、ESG相关风险以及地缘政治风险，需要对这些风险进行妥善管理。总体而言，Harmonic Drive Systems是一家能够灵活应对市场环境变化、致力于追求可持续增长的企业，值得期待。

1. 2023财年业绩概要

Harmonic Drive Systems株式会社2023财年的业绩显示，销售额为557.96亿日元，同比减少约22%。这主要是受新冠疫情影响导致的严峻市场环境、以中国为中心的制造业在设备投资方面持谨慎态度，以及客户进行库存调整等因素所致。营业利润为1.24亿日元，较上一年度的102.25亿日元大幅下降；由于计入了281.059亿日元的减值损失作为特别损失，归属于母公司股东的当期净亏损达到248.06亿日元。其中，精密减速机业务占销售额的约70%，虽同比增长7.3%，但机电一体化产品业务却下降了18.5%。关于未来展望，公司计划在2024财年实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元，在推进内部改革的同时，致力于提高生产效率和改善产品质量。尽管市场环境存在风险，但仍需采取措施以实现可持续增长。特别是，通过灵活应对客户需求以及推进国际业务拓展，在保持竞争优势的同时，致力于未来增长的姿态至关重要。对于投资者而言，应重点关注企业的增长战略及适应市场环境的能力将如何影响未来的业绩。

2. 2024年3月期业绩展望

2024年3月期的业绩展望目标为销售额585亿日元、营业利润27亿日元，计划实现持续增长。受2023年度严峻市场环境的影响，特别是以中国为中心的制造业设备投资趋于谨慎以及客户库存调整等因素，销售额同比下降约22%，但预计2024年度将呈现复苏态势。主力业务精密减速机领域，随着工业机器人、医疗设备及自动驾驶技术需求的增长，预计自动化进程将取得显著进展。机电一体化产品业务虽正向协作机器人等新兴市场转型，但预计销售额仍将持续同比下降。公司将依据中期经营计划，加大设备更新及研发投入，特别期待面向电动汽车及医疗领域的新产品能成功推向市场。公司计划通过致力于提高生产效率和改善质量，并建立能够迅速响应客户需求的体制，从而维持竞争力。市场环境仍存在风险，国际局势的不稳定、汇率风险以及资源价格的波动都可能对业务运营产生影响，因此需要加强针对这些风险的管理。总体而言，Harmonic Drive Systems 致力于实现可持续增长，并通过战略性措施力求业绩复苏。

3.中长期增长战略

Harmonic Drive Systems株式会社制定了2024财年至2026财年的新中期经营计划，将实现可持续增长和灵活应对环境变化作为基本方针。该计划旨在强化公司在增长型市场中的地位，并致力于提升长期企业价值。特别是，公司高度重视提供满足客户期望的高品质产品，以及提升QCDS（质量、成本、交期、服务）。短期目标方面，公司计划在2024财年实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元，同时推进基于2030年长期愿景的各项举措。公司将环境、人才及企业价值的提升设定为重要议题，致力于为可持续发展做出贡献。计划投资约100亿日元，主要投向设备更新、研发及IT基础设施建设。在设备投资方面，将着力引进自动化生产线并构建数字化生产管理系统，以提升制造基地的运营效率。研发工作将以新型波纹齿轮装置技术及机电一体化产品的开发为核心，特别致力于向电动汽车（EV）和医疗领域推出专用新产品。公司同样高度重视新业务的开拓与现有业务的增长战略，计划着力发展人形机器人及AI相关技术。针对现有业务，公司旨在根据医疗器械领域手术辅助机器人需求的增长来扩充产品线，并通过优化供应链，快速将新产品推向市场，从而促进盈利。新中期经营计划的目标包括：2024财年实现销售额558亿日元、营业利润27亿日元。计划进展将定期评估，并根据需要调整措施。在应对风险因素方面，公司正构建能够敏锐应对外部环境变化和需求波动、从而减轻风险的战略。公司正推进生产流程的数字化及物联网（IoT）的引入，以提升业务效率。完善执行体制与责任体制亦不可或缺，公司采取了建立各部门协作机制、确保整个组织战略一致性的方针。哈莫尼克驱动系统（Harmonic Drive Systems）通过一系列旨在实现可持续增长的措施，已构建起有望在未来提升业绩的体系。

・2023财年业绩方面，销售额同比减少约22%，营业利润也大幅下降，但公司计划在2024财年实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元

・2024年3月期计划实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元，并计划以精密减速机业务需求增长为背景，推动业绩复苏

・哈莫尼克驱动系统株式会社已制定2024至2026财年的新中期经营计划，在以实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元为目标的同时，将致力于通过重视环境、人才及企业价值的提升，实现可持续增长

第1章

业务概要

1. 商业模式概述

Harmonic Drive Systems株式会社成立于1989年，是一家以制造和销售小型精密减速机为主营业务的企业。该公司的商业模式专注于高精度减速机及机电一体化产品的订单生产，以根据客户定制规格进行多品种小批量生产而闻名。作为主力产品的“Harmonic Drive®”广泛应用于工业机器人、医疗设备、汽车等领域，其高精度、高耐久性及小型化特点备受好评。

该公司的优势在于基于订单生产型商业模式，90%以上的产品均为客户定制规格。这种机制使其能够灵活应对客户的不同需求，从而实现了高客户满意度。此外，公司建立了从设计到制造、销售的一体化体系，并严格实施质量管理。由此确保了产品的可靠性和质量，这也是获得重复订单的关键因素。

此外，该公司正积极推进全球化布局，不仅立足日本国内，还积极开拓海外市场。通过自有公司及合资企业，针对北美、欧洲、中国等不同地区实施差异化的销售战略，在地域多元化中实现风险管理。这种国际网络被视为维持竞争优势的重要因素。

综上所述，Harmonic Drive Systems 是一家致力于高精度产品开发，同时凭借能够迅速响应客户需求的生产体制，以实现可持续增长为目标的企业。

2. 主要业务板块

Harmonic Drive Systems的业务主要分为精密减速机业务和机电一体化产品业务两大板块。这两个业务板块通过针对各自不同的需求和市场特性采取相应的战略，从而扩大收益。

精密减速机业务是该公司占销售额约70%的主力业务，其中“Harmonic Drive”品牌在工业机器人、医疗设备及自动驾驶技术领域的需求正持续增长。凭借小型化与高精度的设计，该产品在各行各业的应用正不断拓展，公司正推出极具竞争力的产品系列。

另一方面，机电一体化产品业务同样重要，涵盖执行器、电机、传感器等产品。该业务板块专注于提供客户定制化解决方案，以满足技术创新和自动化需求。近期，其向协作机器人等领域的转型备受关注，并正在推进功能扩展的相关举措。

2023财年，精密减速机业务实现销售额423亿日元，机电一体化产品业务实现销售额133亿日元。其中，精密减速机业务较上年增长7.3%，而机电一体化产品业务则下降了18.5%。由此可见，各业务板块的业绩呈现出明暗分明的态势，但总体而言，精密减速机业务仍是支撑公司根基的重要支柱。

3. 该公司的市场地位与竞争优势

Harmonic Drive Systems在精密减速机市场中拥有极高的国内外市场份额。这一稳固的市场地位源于以下因素。

首先，该公司拥有强大的技术实力。基于50多年经验的波齿轮技术，在需要精密控制的领域竞争中展现出压倒性的优势。此外，在按订单生产模式下，能够迅速提供满足客户定制需求的产品，因此对市场的适应能力极强。这种灵活性是赢得客户信任的关键因素。

其次，通过推进国际化布局来分散风险这一点也至关重要。在全球市场中，公司准确把握日本、北美、欧洲及中国等地区的需求，并据此实施相应的产品战略，从而巩固了市场份额。通过有效运用各地区的战略，即使在竞争激烈的环境中也能保持优势。

最后，对研发的投资支撑着该公司的竞争力。该公司利用自身技术，持续开发新产品，从而能够提供符合时代变化的产品。由此可见，Harmonic Drive Systems通过技术实力、对客户需求的灵活性以及全球化布局，确立了实现可持续增长的竞争优势。

4. 市场背景

近年来，精密减速机市场实现了快速增长，其背景在于自动化技术的进步。特别是随着电子设备、工业机器人及自动驾驶技术需求的增加，Harmonic Drive Systems的产品备受瞩目。由此，该公司的市场呈现出扩张趋势。

此外，电动汽车（EV）和手术辅助机器人等新兴市场，正催生出对可持续技术的追求潮流以及充满创造力的商业机遇。各企业正积极推进在这些领域的技术适应，Harmonic Drive Systems便是其中之一。今后，公司需要加强研发，以迅速应对不断变化的市场环境。

另一方面，市场环境也存在风险。特别是国际局势的不稳定、汇率风险以及资源价格的波动，都可能成为影响业务运营的因素。因此，该公司有必要致力于强化供应链并提升风险管理水平。

通过灵活应对市场变化并积极引进新技术，Harmonic Drive Systems有望实现未来的可持续增长，并进一步巩固其市场地位。

综合上述因素，Harmonic Drive Systems的业务概况有助于建立具有竞争力的商业模式，并将成为支撑可持续增长的基础。下一章将聚焦业绩动向及未来战略，探讨进一步增长的可能性。

第2章

业绩动向

1. 近期业绩概况

回顾Harmonic Drive Systems（以下简称“本公司”）2023财年的业绩，可以看出公司是在受新冠疫情影响的严峻市场环境下运营的。2022财年实现销售额715.27亿日元，同比增长125.3%；但2023财年销售额降至557.96亿日元，同比减少约22%。其背景主要是以中国为中心的制造业采取了审慎的设备投资态度，加之客户进行库存调整，导致医疗设备及工业机器人市场的需求低迷。

营业利润为1.24亿日元，较上一年度的102.25亿日元大幅减少。这是由于订单急剧减少导致工厂产能利用率低下，加上固定成本对利润造成挤压所致；此外，因计提了281.059亿日元的减值损失作为特别损失，归属于母公司股东的当期净亏损达到248.06亿日元。尽管面临严峻形势，本公司正积极推进内部改革，致力于提升生产效率和改善产品质量。展望未来，公司计划在2024财年实现销售额585亿日元、营业利润27亿日元，市场对其增长前景的期待日益高涨。

考察这一业绩动向，可以发现公司一方面对外部环境较为敏感，另一方面也凸显出需要采取措施以实现可持续增长。这是因为，对于投资者而言，不仅关注当前的业绩成果，更重要的是公司将如何为未来的增长奠定基础。

2. 损益表分析

深入剖析Harmonic的损益表，2023年度销售额的显著波动尤为突出。销售额为55,796百万日元，较2022年度下降了22%。销售成本为45,741百万日元，占销售额的比例超过82%，成本压力对利润产生了显著影响。在此情况下，营业利润仅为124百万日元。利润率也从2022财年的15.3%大幅下降至2023财年的0.2%，这被认为是固定成本管理不善所致。

另一方面，销售及管理费用达15,561百万日元，高于上年水平，因此亟需进一步削减成本并提高运营效率。虽然需考虑作为特别收益计入的5,865百万日元出售收益，但实质性的营业利润改善措施仍需更长远的视角。此外，由于特别损失的影响亦不容忽视，因此必须构建可持续的利润结构。

总而言之，从损益表的分析可以看出，高效的成本管理和旨在实现最大利润的战略对于今后的业绩恢复至关重要。投资者需要密切关注企业战略的具体执行情况，并据此做出判断。

3. 资产负债表分析

Harmonic的资产负债表是一份重要的文件，能从流动性和资产负债结构的角度提供洞察。截至2023年3月底，总资产为154,336百万日元，其中流动资产为52,175百万日元，固定资产为102,161百万日元。流动资产包括现金20,784百万日元、应收账款17,574百万日元、存货12,502百万日元，可见其流动性尚有一定余地。

然而，流动比率在过去几年中呈下降趋势，这令人担忧。由于流动负债急剧增加，这表明短期资金周转面临压力。资产减值风险也存在，特别是计入了281亿5900万日元的减值损失，这将成为固定资产评估和经营战略方面的重要课题。

此外，尽管自有资本比率仍维持在较高水平，但考虑到未来的支出计划及流动性限制，亟需进一步加强融资及现金流管理。投资者应综合考量这一状况，关注企业的财务稳健性将如何影响未来的业绩表现。

4. 现金流量表分析

现金流量表是把握Harmonic资金运用状况的重要指标。2023财年的经营活动现金流量为108.5亿日元，虽较上年有所改善，但仍需进一步提升稳定性。经营活动现金流量的增长源于订单和利润的恢复，可视为一项积极因素。

另一方面，在投资活动中，受固定资产购置影响，记录了9,069百万日元的现金流出。该投资能否促进未来增长尚需审慎评估。虽然未来可能带来收益，但也存在过度投资的风险，因此需注意投资规划的合理性。

在财务现金流方面，虽然可见长期借款增加及回购自有股份的情况，但仍需展现出寻求合理融资手段的姿态。总体而言，尽管经营现金流处于健康水平，但投资及财务活动中的风险亦显而易见，因此需密切关注今后的资金运用情况。

5. 业绩指标分析

业绩指标是衡量Harmonic财务稳健性的风向标。2023财年的ROE为-44.5%，这一指标极为严峻，归属于母公司股东的净亏损对该数值产生了影响。一般而言，ROE代表股东的回报率，但此次的负值可能成为损害企业信心的因素。

此外，ROA（资产回报率）已达-16.1%，表明企业利润受总资产压制的状况十分明显。EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同样呈下降趋势，作为衡量企业主营业务盈利能力的指标，这一点尤为值得关注。鉴于此，亟需建立以创造可持续利润为目标的明确商业模式，并强化企业的盈利基础。

总体而言，业绩指标凸显了Harmonic面临的经营课题，必须探讨确保利润的具体措施。投资者在参考这些数据的同时，也必须对企业的增长战略抱有期待。

总体而言，尽管Harmonic Drive Systems面临经济逆境，但仍可见其致力于实施长期增长战略的姿态。今后需密切关注市场环境及内部改革的进展，并持续进行战略性评估。

第3章

中期经营计划／增长战略

1. 中期经营计划概要

Harmonic Drive Systems株式会社（以下简称“本公司”）制定了2024年度至2026年度的新中期经营计划，其基本方针是实现业务的可持续增长并灵活应对环境变化。该计划旨在强化公司在增长型市场中的地位，并致力于实现企业价值的长期、可持续提升。特别是，公司高度重视提供满足客户期望的高品质产品，以及提升QCDS（质量、成本、交期、服务）。

短期来看，公司计划以2024财年销售额585亿日元、营业利润27亿日元为目标，谋求持续增长。此外，公司还计划同步推进基于2030年长期愿景的各项举措，力争确立行业领军地位。公司将环境、人才及企业价值的提升设定为重要议题，致力于为可持续发展做出贡献。

专家观点也指出，企业的可持续增长离不开长远视野，同时需要具备应对市场变化的灵活性。该中期经营计划将成为降低经营风险、扩大客户基础的战略举措。

从投资者视角来看，公司提出增长目标的姿态以及对可持续性的举措，将成为创造价值的驱动力。市场不仅对未来业绩寄予厚望，同时也期待企业价值的持续提升以及增长空间的进一步拓展。

2. 投资计划与重点措施

在Harmonic Drive Systems的中期经营计划中，预计将投入约100亿日元。主要投资方向包括设备更新、研发以及IT基础设施建设，预计这些举措将有助于提升竞争力。在设备投资方面，公司将着力引进自动化生产线并构建数字化生产管理系统，以提升制造基地的运营效率。

此外，研发工作将以新型波纹齿轮装置技术及机电一体化产品的开发为核心，特别致力于向电动汽车（EV）和医疗领域推出专用新产品。通过这些投资，预计在竞争日益激烈的市场中，能够加速开发出符合市场需求的产品。

专家认为，此类投资战略不仅有助于短期利润增长，更有可能提升企业的长期价值。特别是在技术革新不断推进的背景下，通过先行投资扩大市场份额并确立竞争优势至关重要。

对投资者而言，该计划显然能强化企业的增长基础，而专注于设备投资和研发的方针，将成为提升回报预期的关键因素。此外，构建稳定的收益基础被视为支撑企业可持续增长的可靠路径。

3. 新业务及各业务增长战略

Harmonic Drive Systems高度重视新业务的开拓与现有业务的增长战略。在新业务方面，除强化传统的波纹齿轮装置和机电一体化产品外，还计划着力发展类人型机器人及AI相关技术。这些领域预计未来将实现快速增长，尽早进入市场将有助于增强竞争力。

对于现有业务，根据市场变化进行调整和改良必不可少。特别是医疗设备领域的手术辅助机器人，其对高精度零部件的需求正在增加，公司旨在扩充相应的产品线以满足这一需求。此外，通过推进供应链的优化，计划将新产品迅速推向市场，促进盈利。

专家认为，应对环境问题和可持续发展是未来增长战略不可或缺的环节，新技术开发能否促进社会贡献至关重要。企业若能明确展示这一发展方向，有望提升客户信任度并增强品牌价值。

从投资者的角度来看，新业务的成功与现有业务的强化直接关系到企业整体的增长，因此该战略至关重要。抓住新的市场机遇并持续保持竞争力的执行力，预计将对未来的投资回报产生重大影响。

4. 成果、预期效果及KPI

新中期经营计划的目标中包含了具体的数值指标。公司将2024财年的目标定为销售额558亿日元、营业利润27亿日元，致力于实现可持续增长。这些KPI是向外界展示企业业绩的重要指标，有助于确保投资者对企业的信任。

计划的进展将定期进行评估，并根据需要调整措施。此外，通过重新确认环境、人才、企业价值提升等重要事项，旨在加速增长。

专家认为，设定KPI对于衡量业务进展至关重要，全组织拥有共同目标是提升业务效率和增强团队凝聚力的关键因素。此外，通过评估战略达成度，有望进一步实现企业整体增长的可视化。

对于投资者而言，这些有计划的举措及具体的成果指标，对于理解企业的增长潜力至关重要。通过明确界定的KPI而非模糊的目标来评估企业运营，有望为投资决策提供依据。

5. 应对风险因素的方法

为了实现企业的持续增长，应对多样化的风险因素不可或缺。Harmonic Drive Systems对外部环境的变化和需求波动反应敏锐，并构建了降低风险的战略。此外，由于国际局势的不稳定和原材料成本的上涨正在加剧经营风险，因此做好应对准备至关重要。

在具体的风险管理措施方面，公司正推进生产流程的数字化及物联网（IoT）的引入，以提升业务效率。由此，供应链的稳定性有望得到提升，对风险的敏感度也将随之提高。

专家认为，在需要对风险保持灵活态度的背景下，企业文化对构建风险管理的基础至关重要。此外，制定恰当的应对措施，也有助于维持和提升企业竞争力。

对投资者而言，企业如何应对风险因素是判断其可靠性的依据。能够妥善管理风险的企业被认为具备应对未来不确定性的能力，因此有望吸引更积极的投资决策。

6. 完善执行体制与责任体制

要使中期经营计划取得成功，完善执行体制与责任体制不可或缺。Harmonic Drive Systems采取了建立各部门协作体制、确保整个组织战略一致性的方针。此外，还需明确各项目进展阶段的负责人，以强化问责制。

战略实施的关键在于全公司范围内的沟通，目前正积极完善促进信息共享的机制。由此，有望加强不同部门之间的协作，营造出有效创造成果的环境。

专家指出，明确执行体制与责任体制将提高战略执行力度，并需最大限度地利用人力资源。建立此类体制将实现高效运营，极有可能促进企业整体绩效的提升。

从投资者的视角来看，企业如何将战略付诸实施，其体制被视为重要的评估要素。具有执行力的企业因被寄予未来增长的期望，在投资决策中往往会获得积极评价。

Harmonic Drive Systems的中期经营计划，是通过一系列旨在实现可持续增长的措施构建而成，有望推动未来业绩提升。该计划的执行举措及其追求成果的姿态，将成为未来市场环境中的重要指南。接下来需进入下一章，对其他战略要素进行深入探讨。

第4章

新闻与热点

1. 新中期经营计划的发布与方向

2024年5月13日，Harmonic Drive Systems发布了新中期经营计划（2024～2026财年）。该计划以前期成果为基础，旨在实现进一步增长，特别重视从“QCDS”（质量、成本、交期、服务）的角度为客户提供价值。在上一期中期经营计划中，尽管受到新冠疫情的影响，但工业机器人和半导体制造设备的需求有所增长；然而，2023财年受客户库存调整及中国制造业谨慎的设备投资影响，订单量急剧减少。基于此，该公司提出了加强生产能力、推进数字化转型，以应对未来需求增长的方针。

专家认为，尽管当前环境严峻，亟需制定增长战略，但新计划的发布仍被视为积极信号。特别是，建立能够迅速响应客户需求的体制，被指出是维持企业竞争力的重要举措，且方向正确。

从投资者角度来看，市场期待这一新中期经营计划能明确未来的发展战略。鉴于具体措施的实施有望推动业绩进一步回升，该公司作为值得长期投资的企业将备受关注。

2. 上一期中期经营计划成果总结

关于上一期中期经营计划（2021～2023年度）的评价，虽然成果未达目标，但强调了许多重要措施已得到落实。2023财年销售额为557.96亿日元，远低于700亿日元的目标，营业利润也仅为1.24亿日元。特别是商誉减值损失高达248.06亿日元，导致归属于母公司股东的当期净亏损。

专家指出，虽然减值损失对企业而言是一个警钟，但理解该公司面临的挑战并评估其风险承受能力，对于今后的投资至关重要。此外，企业将如何从现状中恢复并走向增长，也是今后应重点关注的焦点。

对于投资者而言，理解迄今为止的业绩数据及其背后的经营环境，对做出下一步投资判断至关重要。即便在严峻的市场环境下仍致力于增长的姿态，蕴含着未来收益增长的潜力。

3. 通过提高生产效率和加强质量管理来增强竞争力

在新中期经营计划中，提高生产效率与加强质量管理被确立为重要主题。通过自动化投资及数字化手段提升生产管理效率，被视为进一步增强该公司竞争力的途径。特别是机械设备更新与制造流程优化等亟待推进，若能切实执行，有望实现降低成本和缩短交货周期。

专家指出，在当前经济环境不明朗的情况下，企业需要灵活应对。预计这些举措将强化与客户的信任关系，并成为长期提升品牌力的重要因素。

对投资者而言，企业为增强生产能力而采取的具体措施将有助于业绩复苏，并有望成为未来收益增长的利好因素。因此，有必要密切关注今后的进展。

4. 市场环境的变化及其影响

2023财年的市场环境受到中国制造业审慎的设备投资以及半导体行业调整的影响，哈曼驱动系统（Harmonic Drive Systems）的订单量也随之减少。这引发了业界整体增长放缓的担忧。如何看待这一局面，对投资者而言是一个至关重要的课题。

据专家分析，若半导体需求复苏或汽车行业显现复苏迹象，这些担忧或将得以化解。随着自动化和数字化进程的推进，若工业机器人需求再度回升，将成为该公司逆风中的顺风。

投资者若能准确评估这些市场动向对未来业绩的影响，便能进行恰当的风险管理。基于此形势做出的投资判断，将成为展望企业未来的重要因素。

5. 面向全球市场的战略布局

新中期经营计划中包含了加强全球市场拓展的方针。特别是，公司将完善应对新兴国家市场需求的体制，并有望推出满足可再生能源及汽车产业需求的举措。通过这些举措，公司旨在不仅在国内市场，而且在海外市场也确立其具备竞争力的企业地位。

专家指出，进军全球市场是企业增长的关键，开拓新市场有助于分散风险。特别是中国市场的需求增长，被认为可能带来战略性的增长机遇。

对投资者而言，进军海外市场也是一大吸引力，开拓新的增长市场将有助于提升企业价值。为了进行着眼于未来增长的投资，密切关注企业的国际战略至关重要。

6. 可持续发展举措与企业价值

Harmonic正致力于加强可持续发展举措，高度重视企业在环境问题上的责任。其新中期经营计划中纳入了旨在降低环境负荷及开发可持续产品的措施，这一点备受好评。此外，公司亦不忘回馈当地社区，正开展着眼于长期企业增长的各项活动。

专家强调，兼顾可持续发展与增长是未来提升企业价值的关键，履行社会责任至关重要。此类举措将提升企业形象，成为赢得客户和投资者信任的重要因素。

对投资者而言，Harmonic的可持续发展活动也被视为衡量企业未来增长潜力的指标。企业举措对市场产生的影响应持续受到关注，预计作为一家有望实现可持续增长的企业，其评价将进一步提升。

7. 未来战略与展望

总体而言，Harmonic Drive Systems正在强化面向未来增长的战略定位。特别是新中期经营计划，已成为指引该公司未来方向的重要方针。预计其灵活应对未来市场动向和客户需求的姿态，将进一步增强企业竞争力。

投资者需关注此类战略与举措的执行情况及其对业绩的体现。在评估企业灵活性与技术创新态度的同时，观察Harmonic的举措如何被市场接受，对于未来的投资决策至关重要。通过这些动向，Harmonic有望追求可持续增长，并最终为提升企业价值做出贡献。

Harmonic Drive Systems的动向今后仍将是吸引投资者关注的重要因素，其敏锐应对行业变化的姿态将成为支撑长期成功的基石。

第5章

公司概况

1. 基本信息

Harmonic Drive Systems Inc.（哈曼尼克驱动系统株式会社）是一家成立于1989年的精密减速机制造商，总部位于东京都品川区。公司主要专注于机电一体化领域，以被称为“谐波驱动”的高精度减速装置为核心，开展产品的开发、制造及销售。谐波驱动在工业机器人、医疗设备、航空器、航天开发等众多领域发挥着至关重要的作用，通过建立满足客户需求的定制化生产体系，维持着市场竞争力。

该公司的特点在于约90%的产品为定制规格，凭借小批量、多品种的生产体制，能够灵活应对多样化的客户需求。Harmonic Drive Systems在全球范围内开展业务，尤其在美、欧、中国市场具有强大的业务布局。今后，公司将基于新中期经营计划，以实现可持续经营为目标加速技术革新，并计划开拓医疗领域及新一代交通工具等新市场。

2. 发展历程与重要里程碑

Harmonic Drive Systems株式会社成立于1989年，是1970年旧公司成立后的延续。公司最初通过与美国企业的合作而诞生，在成立后的约四分之一世纪里，已在精密减速机行业建立了稳固的地位。1998年公司股票在场外市场注册，2003年在JASDAQ上市，实现了业务的扩展与增长。此外，2010年公司还在大阪证券交易所上市，成功提升了其国际影响力。

2011年起，公司开始进军中国市场，次年又将业务拓展至韩国和美国市场。此外，2021年实现了对美国子公司的全资收购，2022年成功转板至东京证券交易所标准市场，并通过与知名企业的合作寻求战略性增长。这些里程碑事件，为公司长期获利并在更广泛的市场中建立信誉奠定了基础。

3. 组织架构与主要管理层

Harmonic Drive Systems株式会社构建了拥有高效业务执行体制和多元化人才的组织架构。该公司管理层由具备丰富行业经验的专业人士组成，他们在战略制定与执行方面承担着重要职责。特别是代表董事社长丸山显先生，曾历任经营企划本部长及销售部门要职，其勇于挑战经营的姿态备受好评。

管理层的多样性支撑着该公司的竞争力。不同背景的成员汇聚一堂，使得技术实力与市场战略得以融合，从而实现了对市场的快速响应。此外，公司致力于营造重视员工意见的文化，培育促进创新的环境，以此最大限度地发挥整个组织的能力。凭借这样的组织体制，预计该公司今后将继续保持增长势头。

4. 业务内容与市场拓展

Harmonic Drive Systems株式会社专业生产精密减速机、伺服电机、执行器等整体运动控制产品。特别是谐波减速技术，作为高精度、高效率的驱动装置广受认可，客户群体涵盖汽车产业、医疗设备、半导体制造设备等多个领域。除了日本国内市场外，该公司向美国、欧洲及中国市场的拓展也进展顺利，其中特别值得关注的是针对中国市场设立了新的业务板块。

近年来，随着机电一体化市场及自动化需求的增长，Harmonic Drive Systems正凭借其技术优势不断扩大市场份额。其在医疗领域及新一代交通工具方面的举措，作为未来的收益来源备受期待。该公司产品系列在全球范围内广受好评，赢得了客户的高度信赖，预计今后将在各个领域实现进一步增长。

5. ESG与可持续发展

Harmonic Drive Systems正积极推进旨在实现可持续社会的各项举措。基于企业理念，公司重视从环境、社会、经济三个维度开展工作，尤其致力于环保型产品开发及节能活动。通过这些举措，公司在实现可持续增长的同时，始终坚持向客户提供高品质产品的立场。

此外，在内部制度方面，公司致力于改善工作环境并尊重多样性。特别是提高育儿假使用率以及促进多样性与包容性（D&I）的举措广受好评，通过营造员工舒适的工作环境，公司履行了企业的社会责任。预计未来若能继续秉持积极构建可持续社会的态度，将有助于提升品牌价值。

企业的发展与可持续经营的实现，是Harmonic Drive Systems在未来市场竞争中脱颖而出的关键要素。该公司通过灵活应对新技术与市场，致力于实现进一步增长的动向，将成为投资者应重点关注的焦点。

第6章

股东回报

1. 股息政策与历史

Harmonic Drive Systems株式会社（以下简称“本公司”）将股东回报视为重要的经营课题，并制定了旨在实现可持续增长与股东利益最大化的股息政策。本公司将合并股息支付率设定为30%，根据业绩情况进行利润分配，致力于扩大稳定的股息金额。该股息政策也被列为中期经营计划的主要要素，公司正致力于稳定支撑企业增长的现金流。

回顾过往分红记录，本公司自成立以来便呈现随着业绩提升而增加股息的趋势，并一直维持着一定程度的稳定分红。不过，2020年度受新冠疫情影响，业绩承压，曾一度面临难以维持分红的局面。特别是2021年度起，随着业绩恢复，股息金额有所增加，且已明确表示将在2023年度再次提高股息。

值得特别指出的是，公司采取了灵活的股息政策，既反映了业务环境和业绩的波动，又兼顾了股东利益。公司强调通过维持稳定的股息来回应股东的期望，并将此视为支撑可持续增长不可或缺的要素。管理层致力于从中长期角度确定合理的股息水平，并认为这将有助于提升股东的信任感。

公司计划通过确保股息政策的稳健性，继续提升市场竞争力，并完善满足股东期望的体制。借此，公司旨在确立行业地位，致力于成长为一家能够实现持续股东回报的企业。

2. 回购本公司股票及其影响

本公司作为股东回报战略的一环，正积极实施回购自有股份。回购自有股份作为一种普遍采用的股东回报手段，是旨在提升股东价值和改善资本效率的重要举措。回购自有股份的背后，寄望于纠正股票估值过低的问题并提升每股收益（EPS）。

具体而言，公司已决议实施面向2025财年的回购计划，预计将斥资约12亿日元回购40万股。通过实施此次回购，已发行股数将减少，从而提升每股收益及股息水平，进而实现对股东的回报。公司过去也曾进行过回购，在确认其成效的基础上，正致力于持续推进该举措。

不过，回购股票也伴随着风险。由于市场动向和经济环境的变化，有时可能无法获得预期效果，因此本公司坚持审慎决策，在评估资本效率的同时不断调整战略方针。此外，实施回购股票在保持股东持股比例的同时，也有助于提高股票流动性，因此成为提升长期股东价值的战略。

由此可见，回购本公司股票是本公司经营战略的重要一环，作为赢得股东信任的手段，我们将持续推进该方针。通过妥善实施回购本公司股票，有望实现可持续增长。

3. 财务指标与股东回报

对于Harmonic Drive Systems株式会社而言，确保健全的财务基础是实现股东回报可持续性的必要条件。特别是，公司高度重视ROE（净资产收益率）和ROIC（投下资本收益率）等指标，以此推动企业实现高资本效率的经营，并致力于长期最大化股东价值。公司设定的ROE和ROIC目标水平反映了投资资本的经济回报，通过提升这些指标，能够实现对股东的回报。

在本公司中期经营计划中，设定了营业利润率和EBITDA率的目标，这些指标被视为体现企业实现可持续增长的战略与效率的重要指标。达成15%的营业利润率和25%以上的EBITDA率，不仅能激励企业采取行动，也有助于确保对股东的回报。

此外，业绩改善和利润增长必然直接带动股息增加和股价上涨，因此也备受股东的期待。强化财务指标对于提升股东信任感、营造对企业的安心感至关重要。为此，本公司必须时刻监控自有资本比率及负债状况，做出恰当的经营决策，并保持有效利用资本以实现进一步增长的姿态。

综上所述，本公司致力于通过强化财务指标来促进股东回报，并在稳固的经营基础上努力为投资者提供安心感。

4. 与投资者的沟通态度

关于股东回报的透明度与沟通，对于赢得投资者的信任至关重要。管理层必须履行对股息政策及业绩的说明责任，并向股东积极披露信息。透明度高的信息披露，能帮助股东更好地理解企业的成长战略和财务状况，从而有助于做出稳定的投资判断。

特别是，本公司通过确立“合并股息支付率30%”这一明确方针，在保持基于业绩的利润分配透明度的同时，也赢得了股东的信任。这种根据业绩进行利润分配的股东回报框架，已成为许多投资者确保稳定收入来源的手段，而股息的可持续性则进一步巩固了企业与股东之间的纽带。

此外，提前公布业绩预测和股息预测，并展现加强与股东沟通的姿态也至关重要。特别是在市场环境下业绩波动可能性较高的情况下，通过提前提供信息，有望促进投资者理解，并使企业持续成为能够满足股东期望的企业。有效的沟通不仅能强化与股东的信任关系，也有助于提升企业价值。

5. 从中长期视角看对投资者的期望

本公司秉持从中长期视角看待股东回报、追求可持续增长的方针。基于中期经营计划，公司需致力于提升销售额、营业利润及财务指标，并力求维持和扩大稳定的股息。这一举措将使股东期待业绩提升带来的股息增加及股价上涨，从而成为增强股东信心的关键因素。

即使面临短期业绩波动，采取灵活的股息政策以维持稳定的回报也至关重要。向股东提供关于增长战略及市场动向的透明信息，使其能够享受可持续增长带来的投资收益，是企业应尽的责任。

此外，在通过回购股票和再投资来强化股东回报的同时，企业还需保持自身竞争力。建立能够灵活应对市场环境变化的体制，作为一家能够持续创造长期企业价值的企业，展现出与股东建立双赢关系的姿态至关重要。

由此可见，股东回报政策是支撑企业可持续增长的战略组成部分，也是提升股东信任度的基石。Harmonic Drive Systems将秉持长远眼光，致力于成长为一家能够满足股东期望的企业。

第7章

业务风险

1. 业绩波动因素

Harmonic Drive Systems株式会社面临收益波动因素，特别是市场环境和客户动向的影响。工业机械及机器人零部件的需求是直接因素，与设备投资动向及自动化趋势密切相关。正如近期数据所示，2021-2022财年虽因自动化投资复苏及半导体需求增长而推动销售额上升，但2023财年需求已趋于疲软。此类周期性需求波动被视为影响业绩稳定性的风险因素。

还存在与客户行业相关的风险。例如，若依赖汽车或半导体相关市场，这些行业的动向可能会影响业绩。特别是当这些行业陷入停滞时，订单减少极有可能直接导致业绩下滑。此外，个别订单合同的特性也是影响业绩的因素。在定制化产品方面，若出现交货期延长、合同取消或规格变更等情况，可能导致成本无法收回。因此，有必要从多角度分析业绩波动的影响，并采取风险管理措施。

此外，随着国际业务的拓展，汇率波动及国际局势动荡等外部因素也构成了部分风险。特别是汇率剧烈波动会影响收益，因此需要制定对冲策略。由此可见，业绩不仅受客户行业依赖度的影响，也深受外部经济因素的制约，企业必须基于迅速的市场分析，制定提升适应能力的战略。

2. 行业固有风险

精密减速机行业存在独特的风险，这些风险直接关系到企业的健康状况和成长。首先，技术快速演进是影响整个行业的重要因素。特别是在人工智能和机器人技术成为主流的背景下，市场对新技术的需求急剧增加，若无法满足这一需求，将面临竞争力下降的风险。此外，随着其他公司向市场推出创新产品，竞争将加剧，品牌优势也可能动摇。

此外，经济形势也是重要因素，经济降温将导致订单减少，对业绩产生负面影响在所难免。特别是设备投资的减少会直接削弱工业机械的需求，因此需警惕其作为影响业绩稳定性的风险因素。质量管理也是值得特别关注的课题，缺陷或次品的产生会损害企业信誉，可能导致客户订单减少。

供应链的脆弱性亦不容忽视，外部供应商供货不稳定可能对生产造成影响。为减轻此类风险，需确保多元化的供应来源并提高库存管理的效率。为了迅速适应市场环境的变化，敏锐把握国内外技术动向并构建灵活的战略至关重要。

3. 财务与经营风险

Harmonic Drive Systems的财务状况面临诸多风险，亟需加强管理。关键指标包括负债率和现金流的稳健性，尤其是有利息负债的增加将加重利息负担，若业绩持续恶化，更将威胁企业运营的稳健性。此外，流动性恶化可能导致难以筹措新的设备投资及研发资金，这一点也令人担忧。

公司治理方面也存在课题。若内部控制不完善，将增加舞弊及违规风险，损害企业整体的信誉。需通过强化董事会及审计体制来提高透明度，并在风险显现前采取适当对策。此外，由于客户基础的单一化，特定行业的景气波动对企业整体产生影响的可能性正在增加，因此有必要预先预测竞争及市场环境的变化，并采取适当的财务战略。

因此，透明的财务报告和强化风险管理是实现可持续增长的基本要素。持续确认评估的公正性和财务稳定性的意识，对于在国际竞争中保持竞争优势至关重要。

4. 技术创新风险

技术创新对哈默尼克传动系统而言既是优势，同时也构成风险因素。特别是在精密减速机行业，若新技术引进滞后，将面临竞争力下降的风险。随着AI、物联网及机器人技术的发展，用户对性能的要求日新月异，公司必须比竞争对手更迅速、更精准地将新产品推向市场。若未能做到这一点，市场份额流失的风险将大幅增加，并可能对长期增长产生负面影响。

此外，研发投资同样至关重要，资金投入的时机和方向是否准确将直接影响业绩。因此，企业必须做出恰当的投资决策，并保持洞察未来市场需求的敏锐度。同时，若新产品开发未能契合市场需求，也必须考虑到可能产生投资损失的风险。作为投资者，有必要评估企业如何应对未来的竞争环境，以及其在技术创新方面表现出的积极性。

5. ESG相关风险

近期备受投资者关注的ESG（环境、社会、治理）相关风险，是企业无法忽视的因素。在要求企业致力于可持续发展的大背景下，企业必须加强环保意识，并展现履行社会责任的姿态。随着客户和投资者价值观的转变，不重视ESG的企业面临市场评价下降的风险。

特别是在环境方面，企业需确保原材料的可持续性、加强废弃物管理并提升能源效率。随着法律法规的日益严格，若无法适应这些变化，企业可能面临罚款或业务受限的风险。从社会角度来看，企业需保障劳动条件及团队多样性；若忽视这些方面，不仅会导致声誉受损，更可能因员工离职而削弱企业竞争力。

在治理方面，企业运营需具备高度透明度。道德行为准则和领导力质量是提升企业可信度的关键因素，因此建立完善的治理体系至关重要。妥善管理ESG因素并提升企业可持续性的举措，有望有效降低未来风险。

6. 地缘政治风险

国际局势的变化是影响企业深远的地缘政治风险之一。特别是中美关系、中东局势以及英国脱欧等国际经济环境的变化，会对客户及市场需求产生重大影响。这将增加供应链混乱、贸易摩擦及汇率波动对企业收益造成影响的可能性。

企业必须充分理解地缘政治风险，并建立一套能够未雨绸缪、防范其影响的机制。特别是对于依赖国际市场的行业，要求其迅速进行风险管理和战略调整。为了确保供应链的稳定性，在风险管理方面，始终保持对地区及国家政治局势的持续监测至关重要。

7. 章末

本章分析了Harmonic Drive Systems株式会社面临的多种业务风险，并探讨了业绩波动因素、行业固有风险、财务与经营风险、技术创新风险、ESG相关风险以及地缘政治风险。正确理解并管理这些风险，对于确保企业的可持续发展至关重要。下一章将基于此，探讨企业的战略及风险管理方法，旨在深化作为投资者的视角。